退市公司借殼得重走IPO程序

長(zhǎng)江商報(bào)消息 近來，上市公司殼資源價(jià)值又迅速飆升。去年注冊(cè)制被炒得如火如荼時(shí)，殼公司頻頻主動(dòng)出擊尋求重組，如今上市公司的殼資源市場(chǎng)已變成“賣方”市場(chǎng)。去年一個(gè)“殼”的價(jià)值往往只有1億或2億，目前高達(dá)10億的不在少數(shù)。

其實(shí)，不僅滬深市場(chǎng)的上市公司殼資源價(jià)值不菲，某些退市公司的殼也同樣受到青睞。2013年2月“創(chuàng)智5”（即*ST創(chuàng)智）退至老三板后，其籌劃資產(chǎn)重組并尋求重新上市的步伐并沒有停止。2014年，多次沖擊IPO未果的深圳市天瓏移動(dòng)技術(shù)有限公司欲借“殼”上市，別出心裁地選擇了“創(chuàng)智5”這一已退市的“殼”資源。當(dāng)年創(chuàng)智5重大資產(chǎn)重組即告完成。

伴隨著創(chuàng)智5的重組成功，其股價(jià)也從4.91元大幅上漲至18.60元。受創(chuàng)智5的鼓舞，其他有轉(zhuǎn)板預(yù)期個(gè)股的股價(jià)也大幅上漲，像“花雕1”“九州1”等公司的股價(jià)今年以來的最大漲幅已達(dá)40%以上。

對(duì)借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)，已從此前的“趨同”變成如今的“等同”。但實(shí)際上，所謂的“等同”，市場(chǎng)各方考慮更多的都是財(cái)務(wù)指標(biāo)方面的考核。而且，由于借殼上市無須漫長(zhǎng)的IPO排隊(duì)過程，并且可以最大限度地規(guī)避IPO排隊(duì)過程中的不確定性，因而成為眾多企業(yè)躋身于資本市場(chǎng)的一條捷徑。

基于退市公司本身的特殊性，筆者以為，其借殼上市不應(yīng)再走重組委的審核通道，而應(yīng)走IPO發(fā)審委通道，如此才顯得公平，至少對(duì)于排隊(duì)企業(yè)而言更是如此。對(duì)此，早有人呼吁，筆者以為很有必要再度強(qiáng)調(diào)。此外，借殼上市不僅應(yīng)重視財(cái)務(wù)指標(biāo)的考核，同樣應(yīng)該重視借殼方的公司治理結(jié)構(gòu)是否完善，以及董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)運(yùn)作是否規(guī)范等方面的考核。本質(zhì)上，這些比財(cái)務(wù)指標(biāo)更重要。畢竟，借殼方往往最終會(huì)成為上市公司的大股東。再推而廣之，對(duì)于借殼滬深股市主板或中小板公司上市的公司，為維護(hù)市場(chǎng)的公平起見，其審核同樣應(yīng)該走IPO程序，同樣應(yīng)該重視公司治理等方面的審核。由此，才真正實(shí)現(xiàn)了退市公司與掛牌公司借殼上市與IPO標(biāo)準(zhǔn)的“等同”。

（上海證券報(bào)）

責(zé)編：ZB