神秘富豪張志熔發(fā)家路徑起底

長(zhǎng)江商報(bào)消息 恒盛地產(chǎn)和熔盛重工頻陷資金困局，“私有化自救”或能化險(xiǎn)為夷

□見習(xí)記者 饒守春本報(bào)記者 沈佑榮發(fā)自上海

“漲潮的時(shí)候趕海，你很難得到大海的饋贈(zèng)；退潮的時(shí)候，哪怕在海灘信步也能撿到美麗的貝殼。商機(jī)也是這個(gè)理。”這句一度被恒盛地產(chǎn)與熔盛重工的掌舵人張志熔奉為圭臬的從商信條，如今看來(lái)，并沒有給他帶來(lái)萬(wàn)無(wú)一失的財(cái)富與商機(jī)。

1月15日，一向低調(diào)神秘的張志熔現(xiàn)身上海界面新聞大樓，試圖向公眾澄清其“遠(yuǎn)避美國(guó)”的傳聞。這是張志熔兩年來(lái)的首次公開露面。盡管如此，這個(gè)長(zhǎng)袖善舞的資本運(yùn)作巨賈仍未能挽救恒盛地產(chǎn)的頹勢(shì)，不僅當(dāng)日股價(jià)跌逾23%，而且恒盛地產(chǎn)深陷資金鏈困局恐成佳兆業(yè)第二的傳聞也一直無(wú)法平息。

憑借其高超的“左手倒右手”的資本運(yùn)作方式和構(gòu)建復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)等手段，張志熔迅速崛起，隨之奪得了船王和地產(chǎn)巨頭兩大耀眼頭銜，并躋身福布斯富豪榜前列。然而，從2012年開始，張志熔的產(chǎn)業(yè)停滯不前并呈急速下滑之勢(shì)，與此相伴的是外界對(duì)恒盛地產(chǎn)“資金鏈緊張”的擔(dān)憂。

成也蕭何敗也蕭何。2012年7月，因牽涉中海油(00883.HK)收購(gòu)尼克森內(nèi)幕交易案，張志熔的兩個(gè)資本運(yùn)作手段，又被人戲稱為弄巧成拙，并為其冠以并不高明的“股神”稱號(hào)。

究竟是“資本狂人”還是并不高明的“股神”，恐怕在破解這次恒盛地產(chǎn)資金鏈困局后，張志熔會(huì)被再一次重新定義。

2015年新年伊始，張志熔又一次陷入了資金鏈困局中。

1月17日，長(zhǎng)江商報(bào)記者走訪位于上海市奉賢區(qū)解放東路三處工程項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)它們皆陷入不同程度資金問題。其中一處名為“馨雅名庭”的項(xiàng)目，已因?yàn)橘Y金問題停工。而這三處項(xiàng)目，都與張志熔的恒盛地產(chǎn)有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

長(zhǎng)江商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，張志熔與他的恒盛地產(chǎn)以及另一家上市公司熔盛重工，其資金鏈緊張問題一直為人詬病。

2010年1月29日，張志熔增持恒盛地產(chǎn)1100萬(wàn)股，涉資3361萬(wàn)港元；4月20日及4月26日，張志熔分別減持恒盛地產(chǎn)2922萬(wàn)股及1702萬(wàn)股，共套現(xiàn)資金約1.47億港元；5月11日，張志熔再次增持恒盛地產(chǎn)452.7萬(wàn)股，每股平均價(jià)2.66元，涉資1204.2萬(wàn)元，其持股量已由原來(lái)64.72%升至64.78%，而這也是張志熔當(dāng)月第四次增持。此間，該股一路走跌。

張志熔這一被稱作“左手倒右手”的資本運(yùn)作手法，在當(dāng)時(shí)被認(rèn)為是資金騰挪，是因?yàn)楣�司現(xiàn)金流出現(xiàn)問題。巧合的是，張志熔減持恒盛地產(chǎn)股票后，其原本計(jì)劃的高息貸款宣告失敗。

張志熔第二次發(fā)生資金鏈問題，是在他控制的第二家上市公司熔盛重工，時(shí)間為2012年7月。

2012年7月27日，美國(guó)證監(jiān)會(huì)指控，張志熔涉嫌中海油收購(gòu)加拿大尼克森公司內(nèi)幕交易，以香港Well Advantage賬戶“老鼠倉(cāng)”行為非法獲利逾1300萬(wàn)美元，導(dǎo)致賬戶內(nèi)3800萬(wàn)美元資產(chǎn)遭到凍結(jié)。為破解危局，張志熔宣布告別船王時(shí)代，從熔盛重工和恒盛地產(chǎn)“裸退”。不過(guò)，他仍持有熔盛重工47.75%股份以及恒盛地產(chǎn)68.2%股份，退居幕后成為實(shí)際控制人。

有人分析，張志熔對(duì)熔盛重工的股權(quán)控制，依賴于一個(gè)自下而上的由“中國(guó)境內(nèi)附屬公司——香港注冊(cè)附屬公司——英屬維爾京群島注冊(cè)附屬公司——開曼群島控股公司”構(gòu)成的復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)。張志熔通過(guò)一系列“左手倒右手”的資本運(yùn)作以及這個(gè)近乎迷宮式的股權(quán)結(jié)構(gòu)，成功規(guī)避了產(chǎn)業(yè)政策的種種限制，使熔盛系資產(chǎn)收益幾乎全部流向海外主體。這個(gè)精心構(gòu)建的多層控股結(jié)構(gòu)，亦使得熔盛系各業(yè)務(wù)板塊間實(shí)現(xiàn)了清晰的條線分割，不僅在集團(tuán)內(nèi)部構(gòu)建防火墻，防止單一業(yè)務(wù)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的蔓延，亦為今后各家業(yè)務(wù)公司的單獨(dú)分拆上市埋下伏筆。

還有人認(rèn)為，張志熔志在打造一個(gè)地產(chǎn)、造船兩大板塊互動(dòng)的商業(yè)帝國(guó)。在熔盛重工背后，同屬?gòu)堉救郛a(chǎn)業(yè)的恒盛地產(chǎn)亦與其相輔相成。

正因此，盡管多有損失，在2012年福布斯中國(guó)富豪榜上，張志熔依然位居第48位。

資本狂人頻現(xiàn)資金鏈困局

如果不是三年前的中海油內(nèi)幕交易案，作為擁有百億身家的張志熔恐怕將一直低調(diào)和神秘下去。

這位江蘇省如皋市出生的神秘富豪， 在其11歲時(shí)，即隨父親張德璜來(lái)到上海打拼。彼時(shí)，張德璜剛被提拔為林梓鄉(xiāng)建筑站副站長(zhǎng)，隨后被調(diào)至上海奉賢，承建奉賢市政所的住宅樓等工程。

1990年，張志熔從松江建筑工程學(xué)校畢業(yè)，用打工掙來(lái)的3萬(wàn)元開辦了自己的公司。恒盛地產(chǎn)一內(nèi)部人士介紹，在還未涉足房地產(chǎn)行業(yè)之前，張志熔主要從事建筑材料貿(mào)易和建筑外包業(yè)務(wù)，并從中積累到第一桶金。

1994年，有了第一筆資金的張志熔在上海成立了弘耘置業(yè)，進(jìn)軍房地產(chǎn)。隨后又于2000年組建了上海陽(yáng)光投資集團(tuán)，也就是恒盛地產(chǎn)的前身。當(dāng)時(shí)，受宏觀調(diào)控影響，房地產(chǎn)市場(chǎng)漸入衰退，商品房大量積壓。這時(shí)候，正是他那句“退潮拾貝殼”的信念，為他帶來(lái)了“工業(yè)報(bào)國(guó)”的念頭和后來(lái)的中國(guó)民營(yíng)造船龍頭企業(yè)熔盛重工。

2003年，在聚齊了“地方政府的全力支持、行業(yè)領(lǐng)軍人物破釜沉舟的投入，以及敢于冒險(xiǎn)的民營(yíng)企業(yè)家高超的資本整合能力”這三大從商關(guān)鍵因素后，張志熔在如皋市的一片海灘上，打下了熔盛重工第一樁。這一樁，也成了日后熔盛重工成為中國(guó)民營(yíng)造船業(yè)龍頭地位的基礎(chǔ)。

2007年，陽(yáng)光集團(tuán)為了在香港上市的路演推介，將公司更名為現(xiàn)在的恒盛地產(chǎn)。而據(jù)有關(guān)人士回憶，2009年底，恒盛地產(chǎn)赴港上市時(shí)，張志熔的豪商巨賈朋友們紛紛認(rèn)購(gòu)新股，為其造勢(shì)。當(dāng)時(shí)，作為金融風(fēng)暴后首批重新啟動(dòng)上市計(jì)劃的內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)，恒盛地產(chǎn)邀得上海實(shí)業(yè)、遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、中國(guó)南方基金以及香港地產(chǎn)大鱷南豐集團(tuán)成為四大基礎(chǔ)投資者。包括恒基地產(chǎn)的李兆基、新世界發(fā)展的鄭裕彤、華人置業(yè)的劉鑾雄、西京投資女掌門人劉央等商界名流，也申請(qǐng)認(rèn)購(gòu)以示支持。作為當(dāng)時(shí)最熱門的新股，恒盛地產(chǎn)一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩。

“退潮拾貝殼”的神秘富豪

斷臂求生

或再提私有化自救

不過(guò)，不論是恒盛地產(chǎn)還是熔盛重工，帶給張志熔一時(shí)成功的同時(shí)，也帶來(lái)了頻繁的資金鏈困局。

如何破解第三次資金鏈困局，有分析人士認(rèn)為，張志熔或賣掉熔盛重工轉(zhuǎn)而專注地產(chǎn)，亦有人認(rèn)為再提私有化這一斷臂求生的可能性更大。

試圖私有化，張志熔早有此念頭。去年初，張志熔提出以每股1.8元作價(jià)私有化恒盛地產(chǎn)公司的計(jì)劃，無(wú)奈小股東反對(duì)而以失敗告終。然而，失敗并沒有將張志熔的這一想法澆滅，面對(duì)恒盛地產(chǎn)的資金鏈困局及日益下行的股價(jià)，張志熔極有可能再提恒盛地產(chǎn)私有化，而此時(shí)也是最好時(shí)機(jī)。

據(jù)了解，上市公司私有化多為經(jīng)營(yíng)效益較好的公司，為擴(kuò)大控股股東已有份額，把小股東手里的股份全部（或絕大部分）買回來(lái)，從而使公司流通性不足而達(dá)到退市目的。此番舉動(dòng)，常被解釋為控股股東希望縮減開支，并更好地掌控公司。

去年11月，面對(duì)恒盛地產(chǎn)危局，國(guó)浩資本發(fā)布研究報(bào)告，建議投機(jī)性買入恒盛地產(chǎn)股票，給出的原因則是“恒盛地產(chǎn)的基本因素較差，而街貨較少，交投不算活躍。股價(jià)于1.0港元有強(qiáng)力支持，而其歷史低位為2011年10月4日盤中觸及的0.97元。若該公司進(jìn)行私有化，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比率頗吸引人”。

除此之外，有了解恒盛地產(chǎn)的人士表示，自2012年以來(lái)，恒盛地產(chǎn)在握有大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的情況下，放慢開發(fā)節(jié)奏的舉動(dòng)背后可能都是基于低迷市場(chǎng)下公司戰(zhàn)略性布局的考慮。

長(zhǎng)江商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，恒盛地產(chǎn)在多個(gè)城市黃金地段擁有房產(chǎn)項(xiàng)目。除已提及位于上海奉賢的三個(gè)“馨雅”項(xiàng)目，其位于上海另一核心位置的“尚海灣”亦能為恒盛地產(chǎn)帶來(lái)不菲收益。除上海外，其還在南京、合肥、大連、天津等城市的繁華地段，亦有在建項(xiàng)目。一旦工程完工，2015年銷售業(yè)績(jī)或?qū)⑼黄?50億元。

前中信證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師王德勇認(rèn)為，恒盛地產(chǎn)作為港股，提出私有化退市的原因，主要有二：一是其股東認(rèn)為股價(jià)被嚴(yán)重低估，二是公司在海外難有融資能力。王德勇表示，恒盛地產(chǎn)謀求私有化退市后，為解決其融資問題，或在國(guó)內(nèi)重新上市。

海通證券分析師也指出，恒盛地產(chǎn)目前的狀況似乎并不比綠城中國(guó)兩年多前的狀況糟。2012年，綠城中國(guó)就曾通過(guò)一系列的重要舉措，包括通過(guò)合作伙伴、引入新股東、出售項(xiàng)目和銷售加速等，成功地將其曾經(jīng)非常惡劣的資產(chǎn)負(fù)債表徹底改良。而一直以來(lái)私有化的市場(chǎng)傳聞或許也將是恒盛地產(chǎn)未來(lái)戰(zhàn)略規(guī)劃布局的一種籌謀。

不過(guò)，也有研究人士給出了另一種猜測(cè)，如果第二次私有化失敗，張志熔極有可能賣掉熔盛重工，獲取巨額資金來(lái)馳援，進(jìn)而專注地產(chǎn)，畢竟造船行業(yè)的日子更難熬。

責(zé)編：ZB