全球央行爭(zhēng)“上頭條”

長(zhǎng)江商報(bào)消息 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難題待解，不得不靠“央媽”出手相救

■本報(bào)綜合報(bào)道

距離上一次全球央行攜手行動(dòng)“搗亂”市場(chǎng)已經(jīng)有一段時(shí)間了，昨日全球市場(chǎng)終于又迎來(lái)這樣一個(gè)歷史性時(shí)刻：各大主要央行紛紛爭(zhēng)搶頭條，讓市場(chǎng)亂得不亦樂(lè)乎。盡管市場(chǎng)為此歡呼雀躍，但令人擔(dān)憂的是，危機(jī)歷時(shí)7年多后，事到如今全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然脆弱，仍在“拼媽”——不得不靠“央媽”出手相救，決策者們卻還未找到解決經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難題的正確答案。

美聯(lián)儲(chǔ)的“糾結(jié)”

11月21日，中國(guó)人民銀行意外宣布降息，這是自2012年來(lái)的首次降息，此前其他經(jīng)濟(jì)刺激政策均收效甚微。

同一天，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉也表示，歐央行準(zhǔn)備好采取新措施來(lái)刺激通脹。歐元區(qū)目前的通脹已接近零，通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇，這是德拉吉目前為止最強(qiáng)有力的信號(hào)，暗示可能將會(huì)踏上歐元區(qū)全面QE之路。而上周，日本央行剛剛在經(jīng)濟(jì)重陷衰退后，宣布進(jìn)一步增加購(gòu)債規(guī)模。

這些貨幣政策措施一定程度上都是危機(jī)后美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)的縮影。然而，當(dāng)歐元區(qū)和日本在這條道路上越走越遠(yuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)自己卻開始“回頭是岸”。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，上個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)剛剛結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)6年之久的量化寬松計(jì)劃，而且已經(jīng)開始討論何時(shí)開始上調(diào)短期利率。

全球多個(gè)主要央行仍然在貨幣寬松的道路上越走越遠(yuǎn)——這對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息，但卻不無(wú)風(fēng)險(xiǎn)：包括醞釀資產(chǎn)泡沫、通脹隱患，以及忽視各經(jīng)濟(jì)體一直以來(lái)都想要糾正的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

這些也曾是美聯(lián)儲(chǔ)“糾結(jié)”的問(wèn)題，因?yàn)檎�是美�?lián)儲(chǔ)最先發(fā)起了低利率和“QE大實(shí)驗(yàn)”。2008年12月，美聯(lián)儲(chǔ)降息至零利率，并承諾在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都維持在這一利率水平。這還不夠，之后美聯(lián)儲(chǔ)推出了好幾輪購(gòu)債計(jì)劃，旨在降低長(zhǎng)期利率并讓投資者更大膽地購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并鼓勵(lì)借貸、投資和消費(fèi)。

“這個(gè)世界太依賴央行了”

但美聯(lián)儲(chǔ)的政策并沒(méi)有導(dǎo)致很多批評(píng)人士所擔(dān)憂的惡性通脹或資產(chǎn)泡沫，事實(shí)上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在復(fù)蘇得比歐洲或日本都要好得多。這意味著，這些貨幣措施的確幫助刺激了增長(zhǎng)，盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)這種“幫助”的程度仍然眾口不一。

美國(guó)和英國(guó)用了QE，但歐元區(qū)沒(méi)有碰QE。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如果可以后悔的話，那么唯一遺憾的是，QE沒(méi)有來(lái)得更早。但也有觀察人士對(duì)此持強(qiáng)烈質(zhì)疑態(tài)度，尤其是現(xiàn)在的情況下，寬松貨幣政策是否還能奏效？

《金融之王》一書的作者利雅卡特·艾哈邁德認(rèn)為，“央行已經(jīng)盡全力了”。他表示，日本目前正面臨高度低效率的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，而歐洲經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題則是內(nèi)部分化和脆弱的銀行系統(tǒng)。就算對(duì)這些經(jīng)濟(jì)體注入廉價(jià)信貸，也無(wú)法真正解決問(wèn)題。

“他們的問(wèn)題不同，但卻想復(fù)制美國(guó)的做法�！卑�哈邁德說(shuō)，“這個(gè)世界太依賴央行了。”

美聯(lián)儲(chǔ)官員仍然很不情愿地看到，事到如今央行仍然是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的依賴對(duì)象，而執(zhí)政政府和國(guó)會(huì)卻在財(cái)政政策上僵持不下，拖累短期經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，對(duì)長(zhǎng)期財(cái)政赤字問(wèn)題無(wú)所作為。

四大“央媽”

現(xiàn)行政策

美聯(lián)儲(chǔ)

何時(shí)加息態(tài)度“搖擺”

北京時(shí)間11月20日凌晨出爐的美聯(lián)儲(chǔ)10月聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)FOMC會(huì)議紀(jì)要波瀾不驚，唯一看點(diǎn)是對(duì)加息進(jìn)度的討論，但FOMC對(duì)加息前景的看法存在分歧。

本次會(huì)議紀(jì)要顯示，在這次政策制定會(huì)議上，F(xiàn)OMC委員討論了如何加息的問(wèn)題，并對(duì)未來(lái)加息過(guò)程中將會(huì)出現(xiàn)的市場(chǎng)波動(dòng)表示擔(dān)心。該紀(jì)要稱，“極少”成員擔(dān)心通貨膨脹率過(guò)低的問(wèn)題；出現(xiàn)市場(chǎng)動(dòng)蕩不無(wú)可能，但美聯(lián)儲(chǔ)決定不在聲明中提及市場(chǎng)波動(dòng)；希望建立統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。

分析人士從紀(jì)要中捕捉到的關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息的態(tài)度也趨于“搖擺”，呈現(xiàn)兩種不同的觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為本次紀(jì)要偏鷹，因美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，且顯露出明年加息的姿態(tài)；另一種觀點(diǎn)則偏鴿，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)官員仍然對(duì)全球經(jīng)濟(jì)減速可能拖累美國(guó)表示擔(dān)憂，而且僅有一位委員要求刪去“相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期”維持低利率這一措辭，這說(shuō)明加息可能仍遙遙無(wú)期。

歐洲央行

必要時(shí)將擴(kuò)大寬松規(guī)模

歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉21日表示，歐洲央行將采取必要措施抵抗歐元區(qū)當(dāng)前的長(zhǎng)期低通脹形勢(shì)，包括擴(kuò)大當(dāng)前債券購(gòu)買規(guī)模與頻率等。

德拉吉當(dāng)天在法蘭克�！爸厮軞W洲”銀行業(yè)會(huì)議上演講時(shí)說(shuō)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)依然處于困境，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心脆弱，這導(dǎo)致了該區(qū)域內(nèi)投資不足。他強(qiáng)調(diào)要應(yīng)對(duì)通脹過(guò)低的局勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)10月份按年率計(jì)算的通貨膨脹率為0.4％，已連續(xù)多月徘徊在歷史低位。德拉吉說(shuō)，歐洲央行將采取一切必要措施以提升通脹與通脹預(yù)期，如果現(xiàn)有政策措施不足以見效，則將擴(kuò)大干預(yù)規(guī)模，包括提升債券購(gòu)買數(shù)量、頻率或改變債券組成。

本月初，歐洲央行宣布將擴(kuò)大歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模至2012年初水平，也即從當(dāng)前2.1萬(wàn)億歐元擴(kuò)大至近3萬(wàn)億歐元規(guī)模，而當(dāng)前歐洲央行主要通過(guò)資產(chǎn)支持債券（ABS）購(gòu)買計(jì)劃、定向長(zhǎng)期再融資操作、擔(dān)保債券購(gòu)買擴(kuò)充資產(chǎn)負(fù)債表。有分析人士認(rèn)為，如歐元區(qū)形勢(shì)未見好轉(zhuǎn)，歐洲央行將擴(kuò)大債券購(gòu)買規(guī)模并開始購(gòu)買企業(yè)債券。

英國(guó)央行

暗示將延遲加息

英國(guó)央行19日公布的11月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，央行貨幣政策委員會(huì)（MPC）9位委員以7：2的投票結(jié)果支持維持利率不變；以9：0的投票結(jié)果一致支持維持資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模不變。會(huì)議紀(jì)要指出，過(guò)早收緊貨幣政策將使經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊。

此次會(huì)議上，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)委員威爾和麥卡費(fèi)特支持加息25個(gè)基點(diǎn)，支持加息的陣營(yíng)并未擴(kuò)大。

會(huì)議紀(jì)要顯示，絕大多數(shù)決策者贊成維持當(dāng)前的政策立場(chǎng)，但這些決策者“對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景所面臨風(fēng)險(xiǎn)的看法存在實(shí)質(zhì)性的差異”。大多數(shù)委員預(yù)計(jì)，“經(jīng)濟(jì)疲軟的程度可能超過(guò)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)早收緊貨幣政策將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)容易受到?jīng)_擊”，但這“有可能造成通貨膨脹漲至2%的目標(biāo)水平，并在隨后超過(guò)這個(gè)水平”。只有少數(shù)委員認(rèn)為，立即加息是必要的。

英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)10月通脹率同比升至1.3%，較9月時(shí)的五年低點(diǎn)1.2%有所回升。當(dāng)月剔除能源、食品、酒和煙草等商品的核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上升1.5%，升幅與9月持平。

凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家塞繆爾·圖姆斯稱，英國(guó)10月通脹水平微升，是今年6月以來(lái)首次出現(xiàn)回升，但這可能只是曇花一現(xiàn)。近期布倫特原油價(jià)格大降，預(yù)計(jì)汽油價(jià)格在10月到12月期間將下降6%，這將導(dǎo)致通脹率走低。通脹水平保持低位會(huì)使英國(guó)央行的加息步伐非常緩慢。

日本央行

維持寬松貨幣政策不變

繼11月18日日本首相安倍晉三在萬(wàn)眾矚目的新聞發(fā)布會(huì)上將推遲上調(diào)消費(fèi)稅以及提前舉行大選兩個(gè)謎底揭開后，市場(chǎng)期待在經(jīng)濟(jì)政策上與安倍不盡相同的日本央行行長(zhǎng)黑田東彥在19日的貨幣政策會(huì)議上再放“猛料”，但其最終選擇按兵不動(dòng)。

日本央行宣布維持當(dāng)前的貨幣政策不變，承諾以每年80萬(wàn)億日元的規(guī)模增加基礎(chǔ)貨幣。黑田東彥堅(jiān)稱將堅(jiān)持日本央行維持質(zhì)化及量化的寬松政策（QQE）直到實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，但隨著日本央行內(nèi)部對(duì)其極力推廣的QQE政策不滿情緒的增加，黑田東彥面臨背水一戰(zhàn)。

責(zé)編：ZB