疏解“錢緊” 央媽“急掏”3000億元

長江商報消息 專家稱年底前銀行間流動性或依舊緊張

年末，銀行間資金市場打響“搶錢戰(zhàn)”，利率中樞不斷攀升。為了平抑短期市場的劇烈波動，央行啟用短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO）。昨日晚間，央行發(fā)表聲明稱，已連續(xù)三天通過SLO累計向市場注入超過3000億元流動性。

最近一段時間，銀行間流動性持續(xù)緊張，被看做“銀行奶媽”的央行，動用SLO的意圖十分明顯，即維穩(wěn)市場預(yù)期。但從今天算起，至年末尚有10天時間，越是臨近年末，銀行間流動性將越緊張。市場擔(dān)憂，6月的資金緊張局面可能再次降臨。

■據(jù)新華社、第一財經(jīng)日報

季節(jié)性資金短缺致銀行缺乏流動性

本月中下旬以來，我國貨幣市場呈現(xiàn)出利率飆升的現(xiàn)象。Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）7天期、14天期及30天期利率水平20日分別漲至7.6540%、7.0030%、7.5300%。其中，7天期利率在前一個交易日上漲57個基點的基礎(chǔ)上，20日較19日再度上漲118.20個基點，加劇了市場對“流動性緊張”來襲的擔(dān)憂。

“資金面持續(xù)緊張，主要原因還是融資需求比較大。一些前期投資的項目不斷地滾動融資。”民生銀行金融市場部首席分析師李志強(qiáng)表示，年底也是一個季節(jié)性資金容易短缺的時候。

而在民生銀行金融市場部研究中心研究員馬躍看來，準(zhǔn)備金繳存也是一項重要因素。

“月中準(zhǔn)備金補(bǔ)繳使得資金拆入出現(xiàn)一定難度�！瘪R躍解釋，而隨著時間漸近年末，為提前應(yīng)對年末的流動性需求，大行有可能主動提高備付水平，導(dǎo)致融出資金意愿降低，從而加劇資金面的季節(jié)性緊張。

此外，多位接受采訪的人士還表示，美國削減量化寬松（QE）、IPO開閘等事件雖然不是主要因素，但也在心理層面沖擊市場，“這周資金面緊張，主要還是國內(nèi)的因素居于主導(dǎo)地位�！�

12月19日凌晨，美聯(lián)儲宣布開啟QE退出之旅：決定將每月850億美元的資產(chǎn)購買規(guī)模縮減100億美元，至每月750億美元。美國退出QE，將推升全球利率水平，導(dǎo)致新興市場國家資金外流。

■名詞解釋

SLO

短期流動性調(diào)節(jié)工具（Short-term Liquidity Operations，SLO）。央行公告顯示，SLO的參與機(jī)構(gòu)分別是工行、建行、農(nóng)行等共12家銀行，可以在流動性短缺或者盈余時，主動與中央銀行進(jìn)行回購或者逆回購的操作，操作期限一般不超過七天。

SLO救急釋放“不放松”信號

算上前日在內(nèi)，在多個公開市場操作日，央行已經(jīng)連續(xù)多次暫停了逆回購操作。

6月資金緊張之初，央行就曾堅守“原則”不向市場注入流動性。但此后事態(tài)愈演愈烈，Shibor也創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄，央行才公開發(fā)聲維穩(wěn)流動性。或許是吸取了上一次的教訓(xùn)，央行在昨日及時聲明：已運用SLO向市場注入超過3000億元流動性。

這或多或少對市場起到了一定的維穩(wěn)作用。但市場期待央行能進(jìn)行逆回購操作，為何央行卻偏偏選擇SLO？

在上述銀行交易員看來，采取SLO而不用逆回購，這是央行在向市場傳遞一種信號。

該交易員解釋，央行如果進(jìn)行逆回購操作，表明其不希望資金如此之緊。不進(jìn)行逆回購，就是不希望給市場傳達(dá)一個“松”的預(yù)期。而SLO是一種對口式的操作，動用SLO說明央行在隨機(jī)而動，隨時引導(dǎo)市場預(yù)期。

SLO于今年1月創(chuàng)立。在央行的工具箱中，SLO是作為公開市場常規(guī)操作的必要補(bǔ)充，在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機(jī)使用。

央行曾稱，這一工具的及時創(chuàng)設(shè)，既有利于央行有效調(diào)節(jié)市場短期資金供給，熨平突發(fā)性、臨時性因素導(dǎo)致的市場資金供求大幅波動，促進(jìn)金融市場平穩(wěn)運行，也有助于穩(wěn)定市場預(yù)期和有效防范金融風(fēng)險。

李志強(qiáng)則表示，SLO主要是針對幾個大行進(jìn)行操作，只是一種局部性的緩解，流動性依然緊張。

資金面保持偏緊 但“錢緊”難上演

事實上，除了年底因素，以及QE退出等對流動性產(chǎn)生負(fù)面影響的因素外，當(dāng)下亦有一些積極因素，能適當(dāng)緩解流動性緊張。

11月全部金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款規(guī)模達(dá)到3979億元，已經(jīng)是連續(xù)4個月正增長。外匯占款是創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣最主要的渠道，其與銀行間市場的流動性密切相關(guān)。外匯占款增加，意味著向銀行間市場注入流動性。在人民幣升值的背景下，12月外匯占款依然將保持高位。

與此同時，相較往年，2013年年初至今財政存款總體留存較多，從已公布的前三季度和10、11月財政存款數(shù)據(jù)來看，中央增加財政管理力度、整治“三公消費”，對計劃外財政支付形成了明顯約束，前三季度財政存款高達(dá)1.46萬億，是去年同期的2.5倍。

交行金融研究中心研究員鄂永健就表示，按往年規(guī)律，年末集中支出的現(xiàn)象——12月財政資金集中投放——仍有較大可能出現(xiàn)。這將形成年末1.2萬億以上的資金投放，故此，預(yù)計12月市場流動性將由此得到緩解。

央行昨日也稱，目前銀行體系超額備付已逾1.5萬億元，為歷史同期相對較高水平。央行表示，將提示主要商業(yè)銀行合理調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升流動性管理的科學(xué)性和前瞻性。

上述交易員認(rèn)為，到年底資金面還是會偏緊。因為，明年存在一定的通脹壓力，國家也不會要求經(jīng)濟(jì)增長的速度非常高，所以會把資金面保持在一種偏緊的狀態(tài)。

馬躍也認(rèn)為，在年底之前，流動性將持續(xù)緊張。但馬躍強(qiáng)調(diào)，央行不會坐視利率飆升不理，即使臨近年底，“錢緊”亦料難上演。

責(zé)編：ZB