戴爾變局

長江商報消息 ■本報見習編譯劉騰

“科技行業(yè)史上最大規(guī)模的收購案”即將在美國敲定。

戴爾公司創(chuàng)始人邁克爾·戴爾“249億美元私有化要約收購戴爾”的股東大會，將于當?shù)貢r間12日在美國德克薩斯州的戴爾總部召開，該要約的最大反對者——戴爾公司第二大股東卡爾·伊坎，已于9日宣布“放棄爭奪公司控股權(quán)”，這意味著邁克爾在會上贏得董事會支持并實現(xiàn)私有化收購，似乎已勝券在握。

邁克爾·戴爾聲稱“私有化”是為了讓公司獲得轉(zhuǎn)型復蘇所需的“時間、投資和耐心”，但他不惜傾覆個人資產(chǎn)，背負巨額債務私有化自己當初一手創(chuàng)立的公司，究竟意欲何為？而私有化后的戴爾，又將走向何方？

私有化

戴爾想竊取公司？

由于戴爾公司的業(yè)績尤其是個人電腦業(yè)務出現(xiàn)了下滑，2007年2月，戴爾公司創(chuàng)始人邁克爾·戴爾決定復出拯救公司，并開始了公司的轉(zhuǎn)型之路。但在轉(zhuǎn)型過程中，邁克爾的決策受到了華爾街投資者的質(zhì)疑或干預。于是，在去年8月，邁克爾初次向戴爾董事會表達了“私有化收購”意向。

知情人士稱，除了邁克爾對這筆交易承諾的約45億美元資金，私募基金銀湖資本將增添約10億美元股票，微軟將提供20億美元次級債券，另有4家銀行正在安排150億美元新債。盡管如此，這其中仍有逾20億的資金空缺。金融時報認為，邁克爾及其合作投資者是在借錢下注，賭該公司業(yè)績能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

邁克爾已經(jīng)為公司最大股東，為何不惜傾覆個人資產(chǎn)，背負巨額債款私有收購自己當初一手創(chuàng)立的公司？

6月25日，邁克爾發(fā)表了一篇長達9頁的致投資者報告，表示即使私有化失敗，他也“將繼續(xù)為公司傾盡全力”。據(jù)了解戴爾想法的消息人士透露，股東們應當理解為，邁克爾希望繼續(xù)執(zhí)掌公司。

不過，邁克爾仍舊遭到了許多質(zhì)疑。據(jù)路透社報道稱，部分基金經(jīng)理對邁克爾以低于每股14美元的價格使公司退市的計劃“義憤填膺”，指責他實際上是在試圖竊取公司。有股東說，“我們認為收購價格需達20美元，如果是15美元，這就相當于內(nèi)部人士借助當前市場條件將公司偷走�！�

博弈戰(zhàn)

戴爾奪回控股權(quán)？

在邁克爾宣布私有化收購之后，諸多反對他的“戰(zhàn)書”也紛至沓來。

黑石集團于今年3月5日向戴爾公司提交了每股14.25美元的競購方案，之后由于戴爾業(yè)績不理想而退出。被外界形容為“激進的維權(quán)投資人”的卡爾·伊坎也迅速購入了10億美元戴爾公司的股票。

英國廣播公司文章稱，伊坎聯(lián)合戴爾的股東東南資產(chǎn)管理公司曾提出“資本杠桿重組”，以替代私有化，提議每股以12美元現(xiàn)金或附加股份形式進行部分收購。雖然這一價格比邁克爾提出的要低，但廣大股東將得以保留其在公司的股份。

6月19日，為了找到“更大的宣講和影響平臺”以反對私有化，東南資產(chǎn)管理公司將手中持有的一半戴爾股票賣給了伊坎。

因站到伊坎陣營中的股東越來越多，7月18日戴爾特別委員會決定將股東大會推遲以爭取更多支持票數(shù)。伊坎對此表示強烈不滿，并調(diào)侃：戴爾董事會隨意延期投票時間、更改投票規(guī)則“與極權(quán)獨裁有什么區(qū)別？”

面對伊坎來勢洶洶的挑釁，邁克爾同意將戴爾私有化報價從每股13.65美元提高至13.75美元，并支付每股13美分特別股息。作為回報，私有化交易的投票規(guī)則被修改，更有利于邁克爾贏得股東大會的票選支持。

在這場持續(xù)了十數(shù)月的拉鋸戰(zhàn)當中，自己宣布“放棄爭奪公司控股權(quán)”的伊坎已經(jīng)是輸?shù)囊环�，邁克爾將完全掌控此次交易的主導權(quán)。

轉(zhuǎn)型路

戴爾將如何面對？

私有化后戴爾將如何發(fā)展？戴爾現(xiàn)有股東當然希望在交出他們的股票之前，摸清戴爾未來的道路。

財報顯示，戴爾今年第二季度營收為145.14億美元，與去年同期的144.83億美元相比基本持平；凈利潤為2.04億美元，比去年同期的7.32億美元下滑72%。

過去的幾年中，邁克爾已投入127億美元來應對個人電腦市場的下滑，進而轉(zhuǎn)向更加復雜的服務器、數(shù)據(jù)存儲和計算機網(wǎng)絡等。邁克爾表示，“對于公司的未來，我認為前景很好�！�

那么私有化是不是戴爾破局的重要一步？中國社科院信息化研究中心秘書長姜奇平認為，私有化將可以使戴爾避免股市的壓力，但如何跟上移動互聯(lián)網(wǎng)的趨勢，將是戴爾將來要面對的本質(zhì)問題。

美國《財富》雜志認為，伊坎放棄爭奪控制權(quán)雖是出于無奈，但最終的私有化將有助于戴爾的改革。邁克爾完成戴爾的私有化收購后，將努力把自己創(chuàng)辦的這家公司，從PC制造商轉(zhuǎn)移至平板電腦和云計算領域，將核心業(yè)務個人電腦與服務器轉(zhuǎn)型為更穩(wěn)定且具增長力的企業(yè)數(shù)據(jù)中心業(yè)務。

從樂觀的角度看，邁克爾本人也許能完成預期中不受資本市場監(jiān)控的轉(zhuǎn)型，并可能在若干年后把公司再度上市，二次IPO，證明戴爾是一個偉大公司，而不是一個行將沒落的PC王朝。而私有化，將會是所有這一切的一個開始。

責編：ZB