片仔癀提價策略失效二季度凈利轉(zhuǎn)降 收監(jiān)管函后暫緩2.54億收購“風(fēng)油精”

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

千億“藥茅”片仔癀（600436.SH）暫緩收購“風(fēng)油精”資產(chǎn)。

根據(jù)公告，片仔癀宣布，公司暫緩執(zhí)行收購漳州市明源香料有限公司（以下簡稱“明源香料”）。

這是一家營業(yè)收入為0的公司，且是片仔癀的關(guān)聯(lián)方。此前，片仔癀宣布，擬出資2.54億元將其收入囊中。

公告一出，引發(fā)市場廣泛質(zhì)疑，有人算過一筆賬，如果以2.54億元收購，靠現(xiàn)金分紅，片仔癀至少需要42年才能回本。交易所也對此事下發(fā)監(jiān)管工作函。

收購，是片仔癀積極尋求突圍的表現(xiàn)。片仔癀已經(jīng)承受著明顯的業(yè)績增長壓力。

根據(jù)最近披露的2024年半年報，今年上半年，片仔癀實現(xiàn)的營業(yè)收入56.51億元、歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）17.22億元，同比雙雙均保持了兩位數(shù)的速度增長，但增速均為2016年同期以來最低。而且，在今年第二季度，公司凈利潤還出現(xiàn)了負(fù)增長。

備受關(guān)注的是，2004年至2023年，片仔癀對核心產(chǎn)品進(jìn)行了20次提價。出人意料的是，2023年實施的最大幅度提價策略并未見效。

二級市場上，近三年來，片仔癀的股價已經(jīng)跌逾50%。

被質(zhì)疑的收購暫緩執(zhí)行

積極進(jìn)行外延式收購的片仔癀踩了剎車。

8月23日晚，片仔癀發(fā)布公告稱，公司高度重視與投資者的雙向溝通，廣泛聽取投資者的意見與建議，始終重視保護(hù)股東尤其是中小投資者的合法權(quán)益。經(jīng)公司經(jīng)營管理層審慎研究討論，決定暫緩執(zhí)行關(guān)聯(lián)交易。

片仔癀所稱的關(guān)聯(lián)交易引發(fā)廣泛質(zhì)疑。

今年8月9日晚間，片仔癀發(fā)公告稱，其旗下全資子公司擬以自有或自籌資金2.54億元向漳州市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司（下稱“漳州國投”）收購明源香料100%股權(quán)。

由于片仔癀與漳州國投同屬漳州市九龍江集團(tuán)實際控制，屬于關(guān)聯(lián)方的兄弟公司，因此，本次收購屬于關(guān)聯(lián)交易。

明源香料成立于1980年10月，由原漳州市香料總廠改制后設(shè)立，其經(jīng)營范圍包括傳統(tǒng)香料制品經(jīng)營、香料作物種植等，注冊資本為1407萬元。明源香料在2023年以及今年一季度的營業(yè)收入均為0。其中，2023年的凈利潤約為1394萬元，一季度為虧損約700元。

截至今年一季度末，明源香料未經(jīng)審計的資產(chǎn)總額約為1.85億元，負(fù)債總額約為0.42億元，凈資產(chǎn)約為1.423億元。

對于這樣一家公司，片仔癀為何要出資2.54億元收購？

原來，片仔癀收購明源香料意在漳州水仙藥業(yè)股份有限公司（下稱“水仙藥業(yè)”）。不過，明源香料僅持有水仙藥業(yè)30%股份，屬于參股，另外70%的股份由A股公司青山紙業(yè)持有。

水仙藥業(yè)是一家集科研、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的制藥企業(yè)，這是我國第一家生產(chǎn)風(fēng)油精的廠家，現(xiàn)擁有水仙牌風(fēng)油精、金利油、無極膏等產(chǎn)品。

水仙藥業(yè)在2022年、2023年的營業(yè)收入分別為2.83億元、3.06億元，凈利潤分別為3503萬元和4701萬元，現(xiàn)金分紅分別為1000萬元和2000萬元。

即便是水仙藥業(yè)未來持續(xù)分紅，且每年分紅2000萬元，片仔癀每年能夠分得600萬元，也需要42年左右才能回本。

針對上述收購，上交所向片仔癀下發(fā)監(jiān)管函。

8月23日晚，片仔癀發(fā)回復(fù)監(jiān)管工作函表示，前期公告的財務(wù)數(shù)據(jù)為會計差錯。水仙藥業(yè)在一季度的凈利潤為1549萬元，明源香料應(yīng)補計提投資收益約465萬元，經(jīng)追溯調(diào)整后的一季度凈利潤約為465萬元，未出現(xiàn)虧損。

中期業(yè)績增速為近9年最低

一家年度分紅僅600萬元的目標(biāo)公司，市值千億的片仔癀也要收購。這一現(xiàn)象的背后，或與公司業(yè)績增長壓力有關(guān)。

根據(jù)半年報，今年上半年，片仔癀實現(xiàn)營業(yè)收入56.51億元，同比增長12%；凈利潤17.22億元，同比增長11.73%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為17.51億元，同比增長11.03%。

從中期業(yè)績看，2016年同期以來，無論是營業(yè)收入，還是凈利潤、扣非凈利潤，今年上半年的同比增速均為最低。

從單季度業(yè)績看，今年第二季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為24.80億元，同比增長僅2.66%；凈利潤為7.47億元，同比下降3.13%。上年同期，凈利潤為7.71億元，同比增長23.37%。

對此，片仔癀解釋，公司核心片仔癀系列產(chǎn)品及化妝品的銷售收入實現(xiàn)較大增長，但重要原材料成本的上漲對利潤空間造成了壓縮。

片仔癀的業(yè)績增長主要依靠片仔癀系列產(chǎn)品，公司營業(yè)收入增速放緩，一定程度上說明產(chǎn)品不好賣了。

值得一提的是，為了保持業(yè)績穩(wěn)定增長，片仔癀曾多次對主要產(chǎn)品進(jìn)行提價。

公開信息顯示，2004年至2023年，片仔癀對片仔癀錠劑產(chǎn)品共計提價20次，零售價從最初的325元/粒升至760元/粒。最大幅度的提價是2023年5月，片仔癀宣布將片仔癀錠劑的國內(nèi)市場零售價從590元/粒上調(diào)到760元/粒，漲幅高達(dá)28.81%，創(chuàng)下公司過去18年最大漲價紀(jì)錄。根據(jù)推測，片仔癀相應(yīng)出廠價上調(diào)幅度預(yù)計在40%以上，比零售端的上調(diào)幅度更大。

從今年上半年的經(jīng)營業(yè)績來看，片仔癀的提價策略已經(jīng)失靈。

近年來，片仔癀也積極尋求產(chǎn)業(yè)多元化。除了試圖將仔癀系列產(chǎn)品適應(yīng)證拓展到肝癌領(lǐng)域外，片仔癀還試圖向化妝品和保健品等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。不過，效果并不算理想。

云南白藥的牙膏市占率居國內(nèi)市場之首，片仔癀的牙膏無聲無息。

化妝品業(yè)務(wù)方面，2020年，片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)收入為9.05億元，2022年降至6.34億元，2023年也只有7.07億，其占公司營收的比重從2020年13.90%降至2023年的7.03%，今年上半年為6.83%。

百年老字號企業(yè)片仔癀的突圍，還將如何發(fā)力？

責(zé)編：ZB