片仔癀提價(jià)策略失效二季度凈利轉(zhuǎn)降 收監(jiān)管函后暫緩2.54億收購(gòu)“風(fēng)油精”

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

千億“藥茅”片仔癀（600436.SH）暫緩收購(gòu)“風(fēng)油精”資產(chǎn)。

根據(jù)公告，片仔癀宣布，公司暫緩執(zhí)行收購(gòu)漳州市明源香料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“明源香料”）。

這是一家營(yíng)業(yè)收入為0的公司，且是片仔癀的關(guān)聯(lián)方。此前，片仔癀宣布，擬出資2.54億元將其收入囊中。

公告一出，引發(fā)市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑，有人算過(guò)一筆賬，如果以2.54億元收購(gòu)，靠現(xiàn)金分紅，片仔癀至少需要42年才能回本。交易所也對(duì)此事下發(fā)監(jiān)管工作函。

收購(gòu)，是片仔癀積極尋求突圍的表現(xiàn)。片仔癀已經(jīng)承受著明顯的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力。

根據(jù)最近披露的2024年半年報(bào)，今年上半年，片仔癀實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入56.51億元、歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）17.22億元，同比雙雙均保持了兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)，但增速均為2016年同期以來(lái)最低。而且，在今年第二季度，公司凈利潤(rùn)還出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

備受關(guān)注的是，2004年至2023年，片仔癀對(duì)核心產(chǎn)品進(jìn)行了20次提價(jià)。出人意料的是，2023年實(shí)施的最大幅度提價(jià)策略并未見(jiàn)效。

二級(jí)市場(chǎng)上，近三年來(lái)，片仔癀的股價(jià)已經(jīng)跌逾50%。

被質(zhì)疑的收購(gòu)暫緩執(zhí)行

積極進(jìn)行外延式收購(gòu)的片仔癀踩了剎車。

8月23日晚，片仔癀發(fā)布公告稱，公司高度重視與投資者的雙向溝通，廣泛聽(tīng)取投資者的意見(jiàn)與建議，始終重視保護(hù)股東尤其是中小投資者的合法權(quán)益。經(jīng)公司經(jīng)營(yíng)管理層審慎研究討論，決定暫緩執(zhí)行關(guān)聯(lián)交易。

片仔癀所稱的關(guān)聯(lián)交易引發(fā)廣泛質(zhì)疑。

今年8月9日晚間，片仔癀發(fā)公告稱，其旗下全資子公司擬以自有或自籌資金2.54億元向漳州市國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司（下稱“漳州國(guó)投”）收購(gòu)明源香料100%股權(quán)。

由于片仔癀與漳州國(guó)投同屬漳州市九龍江集團(tuán)實(shí)際控制，屬于關(guān)聯(lián)方的兄弟公司，因此，本次收購(gòu)屬于關(guān)聯(lián)交易。

明源香料成立于1980年10月，由原漳州市香料總廠改制后設(shè)立，其經(jīng)營(yíng)范圍包括傳統(tǒng)香料制品經(jīng)營(yíng)、香料作物種植等，注冊(cè)資本為1407萬(wàn)元。明源香料在2023年以及今年一季度的營(yíng)業(yè)收入均為0。其中，2023年的凈利潤(rùn)約為1394萬(wàn)元，一季度為虧損約700元。

截至今年一季度末，明源香料未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額約為1.85億元，負(fù)債總額約為0.42億元，凈資產(chǎn)約為1.423億元。

對(duì)于這樣一家公司，片仔癀為何要出資2.54億元收購(gòu)？

原來(lái)，片仔癀收購(gòu)明源香料意在漳州水仙藥業(yè)股份有限公司（下稱“水仙藥業(yè)”）。不過(guò)，明源香料僅持有水仙藥業(yè)30%股份，屬于參股，另外70%的股份由A股公司青山紙業(yè)持有。

水仙藥業(yè)是一家集科研、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的制藥企業(yè)，這是我國(guó)第一家生產(chǎn)風(fēng)油精的廠家，現(xiàn)擁有水仙牌風(fēng)油精、金利油、無(wú)極膏等產(chǎn)品。

水仙藥業(yè)在2022年、2023年的營(yíng)業(yè)收入分別為2.83億元、3.06億元，凈利潤(rùn)分別為3503萬(wàn)元和4701萬(wàn)元，現(xiàn)金分紅分別為1000萬(wàn)元和2000萬(wàn)元。

即便是水仙藥業(yè)未來(lái)持續(xù)分紅，且每年分紅2000萬(wàn)元，片仔癀每年能夠分得600萬(wàn)元，也需要42年左右才能回本。

針對(duì)上述收購(gòu)，上交所向片仔癀下發(fā)監(jiān)管函。

8月23日晚，片仔癀發(fā)回復(fù)監(jiān)管工作函表示，前期公告的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為會(huì)計(jì)差錯(cuò)。水仙藥業(yè)在一季度的凈利潤(rùn)為1549萬(wàn)元，明源香料應(yīng)補(bǔ)計(jì)提投資收益約465萬(wàn)元，經(jīng)追溯調(diào)整后的一季度凈利潤(rùn)約為465萬(wàn)元，未出現(xiàn)虧損。

中期業(yè)績(jī)?cè)鏊贋榻?年最低

一家年度分紅僅600萬(wàn)元的目標(biāo)公司，市值千億的片仔癀也要收購(gòu)。這一現(xiàn)象的背后，或與公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力有關(guān)。

根據(jù)半年報(bào)，今年上半年，片仔癀實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.51億元，同比增長(zhǎng)12%；凈利潤(rùn)17.22億元，同比增長(zhǎng)11.73%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”）為17.51億元，同比增長(zhǎng)11.03%。

從中期業(yè)績(jī)看，2016年同期以來(lái)，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入，還是凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)，今年上半年的同比增速均為最低。

從單季度業(yè)績(jī)看，今年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為24.80億元，同比增長(zhǎng)僅2.66%；凈利潤(rùn)為7.47億元，同比下降3.13%。上年同期，凈利潤(rùn)為7.71億元，同比增長(zhǎng)23.37%。

對(duì)此，片仔癀解釋，公司核心片仔癀系列產(chǎn)品及化妝品的銷售收入實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，但重要原材料成本的上漲對(duì)利潤(rùn)空間造成了壓縮。

片仔癀的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依靠片仔癀系列產(chǎn)品，公司營(yíng)業(yè)收入增速放緩，一定程度上說(shuō)明產(chǎn)品不好賣了。

值得一提的是，為了保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，片仔癀曾多次對(duì)主要產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)。

公開(kāi)信息顯示，2004年至2023年，片仔癀對(duì)片仔癀錠劑產(chǎn)品共計(jì)提價(jià)20次，零售價(jià)從最初的325元/粒升至760元/粒。最大幅度的提價(jià)是2023年5月，片仔癀宣布將片仔癀錠劑的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售價(jià)從590元/粒上調(diào)到760元/粒，漲幅高達(dá)28.81%，創(chuàng)下公司過(guò)去18年最大漲價(jià)紀(jì)錄。根據(jù)推測(cè)，片仔癀相應(yīng)出廠價(jià)上調(diào)幅度預(yù)計(jì)在40%以上，比零售端的上調(diào)幅度更大。

從今年上半年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，片仔癀的提價(jià)策略已經(jīng)失靈。

近年來(lái)，片仔癀也積極尋求產(chǎn)業(yè)多元化。除了試圖將仔癀系列產(chǎn)品適應(yīng)證拓展到肝癌領(lǐng)域外，片仔癀還試圖向化妝品和保健品等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。不過(guò)，效果并不算理想。

云南白藥的牙膏市占率居國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之首，片仔癀的牙膏無(wú)聲無(wú)息。

化妝品業(yè)務(wù)方面，2020年，片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)收入為9.05億元，2022年降至6.34億元，2023年也只有7.07億，其占公司營(yíng)收的比重從2020年13.90%降至2023年的7.03%，今年上半年為6.83%。

百年老字號(hào)企業(yè)片仔癀的突圍，還將如何發(fā)力？

責(zé)編：ZB