7月金融數據持續(xù)“擠水分” 直接融資加快發(fā)展

長江商報消息 8月13日，中國人民銀行公布的最新金融數據顯示，今年前7個月，人民幣貸款增加13.53萬億元，7月末人民幣貸款余額同比增長8.7%；社會融資規(guī)模增量18.87萬億元，比上年同期少3.22萬億元，7月末的社融存量同比增長8.2%。此外，7月末，廣義貨幣（M_[2]）余額同比增長6.3%，狹義貨幣（M_[1]）余額同比下降6.6%。

7月份，金融數據“擠水分”效應持續(xù)顯現。在有效信貸需求偏弱的情況下，綜合反映實體經濟通過各種渠道獲得融資支持的社會融資規(guī)模指標增速保持平穩(wěn)，展現出了一定的韌性，也反映出直接融資正加快發(fā)展。

業(yè)內專家認為，隨著經濟逐步恢復良性循環(huán)，有效融資需求也將回升。未來經濟政策著力點將更多轉向惠民生、促消費，以提振消費為重點擴大內需，隨著消費恢復，經濟循環(huán)會更加順暢，也將創(chuàng)造出新的有效融資需求。

“擠水分”效果持續(xù)顯現

7月末，廣義貨幣（M_[2]）供應量同比增速小幅改善，狹義貨幣（M_[1]）供應量同比繼續(xù)下降。今年以來，受金融數據“擠水分”影響，M_[2]、M_[1]等貨幣供應量指標增速有所放緩。

目前，M_[1]已連續(xù)4個月同比下降。權威專家認為，主要是前期企業(yè)活期存款中，有一部分通過手工補息獲取了相對高些的收益，隨著手工補息等行為得到規(guī)范，企業(yè)活期存款出現下降，有些逐步向理財轉化。有業(yè)內人士反映，部分企業(yè)過去“存貸雙增、低貸高存、虛增套利”的模式難以為繼，提前歸還了貸款；新發(fā)放貸款要先補上貸款收回、核銷的“坑”，然后再增長，最終體現在貸款增量上的數據會相對少一些，但對經濟的支持是實打實的。

隨著貨幣信貸從外延式擴張轉向內涵式發(fā)展，業(yè)內人士普遍認為，評價金融支持實體經濟質效需要具備多元視角。比如，從社會融資規(guī)模看，7月末社會融資規(guī)模存量同比增長8.2%，仍然高于名義經濟增速，反映金融持續(xù)發(fā)力支持實體經濟。

從貸款結構看，7月末，制造業(yè)中長期貸款同比增長16.9%，其中，高技術制造業(yè)中長期貸款同比增長15.5%；“專精特新”企業(yè)貸款同比增長15%；普惠小微貸款同比增長17%，均高于同期全部貸款增速。

有效融資需求依然偏弱

今年前7個月，人民幣貸款增加13.53萬億元，社會融資規(guī)模增量18.87萬億元。對比上月數據測算，7月人民幣貸款增加2600億元，同比少增859億元；社會融資規(guī)模增量7708億元，同比增加2342億元。

盡管存在季節(jié)性效應、“擠水分”效應等因素，7月信貸數據依然指向當前有效信貸需求偏弱。

權威專家指出，隨著我國經濟結構轉型升級加快，傳統(tǒng)上高度依賴于信貸資金的房地產、地方融資平臺等貸款“大塊頭”逐漸調整，反映到信貸數據上是不增長甚至收縮，科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展等新動能領域貸款需求短期內難以完全接續(xù)，補不上傳統(tǒng)領域貸款下降形成的“坑”，導致信貸增長出現波動。

不過，在7月新增人民幣貸款中，票據融資增長較多、增加5586億元。業(yè)內專家分析，在有效融資需求不足時，銀行短期內要加大實體經濟支持力度，而項目儲備不足，通過加大票據直貼、轉貼力度，將代表企業(yè)信用的未貼現票據轉化為代表銀行信用的表內票據融資，也對企業(yè)實實在在地提供了資金支持。

隨著票據利率下行，業(yè)內專家認為，中小企業(yè)通過票據融資的成本會相應降低，也可以激發(fā)融資需求。

直接融資加快發(fā)展

今年前7個月，社會融資規(guī)模增量累計為18.87萬億元。其中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加12.38萬億元，同比少增3.27萬億元；企業(yè)債券凈融資1.61萬億元，同比多3116億元；政府債券凈融資4.03萬億元，同比多2380億元。

7月份，企業(yè)債券凈融資、政府債券凈融資保持同比多增態(tài)勢。市場專家認為，在防范化解地方債務、城投債務融資規(guī)模整體收縮的背景下，企業(yè)債券凈融資同比增長說明一些企業(yè)通過發(fā)債替代了貸款。

此外，7月我國政府債券凈融資約7000億元，同比多約2900億元，有力支撐社會融資規(guī)模平穩(wěn)增長。近期，地方政府專項債券正在加速發(fā)行，超長期特別國債發(fā)行和使用也在加速落地。民生銀行首席經濟學家溫彬對記者表示，預計未來三個月地方政府債券發(fā)行會明顯提速，也有望助力社會融資增速維持在相對高位。

（證券時報）

責編：ZB