正力新能市占率僅1.6%三年虧27億 曹德旺胞妹控股有望收獲180億IPO

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 江楚雅

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“玻璃大王”曹德旺的胞妹曹芳帶領(lǐng)動(dòng)力電池獨(dú)角獸——正力新能沖刺IPO。

近日，江蘇正力新能電池技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“正力新能”）正式遞表港交所，計(jì)劃沖刺主板上市。今年7月24日正力新能剛完成B輪融資，投后估值約182億元。

正力新能是一家動(dòng)力及儲(chǔ)能電池制造商，為不少知名車企供貨，包括一汽、廣汽、零跑等多個(gè)企業(yè)的核心車型的電池產(chǎn)品。但公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

據(jù)招股書(shū)顯示，2021—2023年，正力新能凈虧損累計(jì)達(dá)27.12億元。正力新能還預(yù)計(jì)2024年將繼續(xù)取得凈虧損。

產(chǎn)能尚未形成規(guī)模效應(yīng)，是正力新能業(yè)績(jī)虧損的重要原因之一。2024年上半年，正力新能動(dòng)力電池裝車量達(dá)3.24GWh，占據(jù)全國(guó)1.61%的市場(chǎng)，位居國(guó)內(nèi)第九位。目前，公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率不到寧德時(shí)代的一半。

因此，產(chǎn)能擴(kuò)張是曹芳和正力新能此次IPO的訴求之一，但能否如愿尚待觀察。

持續(xù)虧損加碼產(chǎn)能擴(kuò)張

正力新能成立于2019年2月26日，實(shí)控人系福耀玻璃董事長(zhǎng)曹德旺胞妹曹芳，曹芳目前任正力新能董事長(zhǎng)一職，曹德旺也間接入股了正力新能。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至2024年7月21日，曹芳通過(guò)常熟正力投資有限公司、常熟新中源創(chuàng)業(yè)投資有限公司等多家公司、一致行動(dòng)人擁有正力新能約64.60%的投票權(quán)。

成立不過(guò)5年時(shí)間，正力新能備受資本市場(chǎng)關(guān)注。IPO前，正力新能共獲得兩輪融資。其中，A輪融資是在2022年7月，投資方包括海松資本、中金上汽產(chǎn)投、廈門(mén)國(guó)貿(mào)、建發(fā)產(chǎn)投等，募集資金24億元。

今年7月24日正力新能剛剛完成B輪融資，新中源創(chuàng)投及若干投資者同意以人民幣10億元的總代價(jià)認(rèn)購(gòu)合共約1.31億股股份，投后估值為182億元。

若正力新能此次成功上市，其將成為繼中創(chuàng)新航、瑞浦蘭鈞之后，港股第三家動(dòng)力電池頭部企業(yè)。

正力新能是中國(guó)動(dòng)力電池前十企業(yè)中極少數(shù)擁有汽車零部件基因的公司（根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2023年裝機(jī)量計(jì)）。

中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟最新數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，正力新能動(dòng)力電池裝車量達(dá)3.24GWh，占據(jù)全國(guó)1.61%的市場(chǎng)，位居國(guó)內(nèi)第九位。

2021—2023年，正力新能分別實(shí)現(xiàn)收入14.99億元、32.9億元及41.62億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為66.6%。今年一季度，正力新能實(shí)現(xiàn)收入7.37億元，較上年同期同比增長(zhǎng)224.2%。

營(yíng)收穩(wěn)步上漲的正力新能卻陷入持續(xù)虧損。據(jù)招股書(shū)，2021—2023年，正力新能凈虧損分別為4.02億元、17.2億元、5.9億元，三年累虧27.12億元。今年一季度，正力新能凈虧損0.7億元，仍未扭虧。

對(duì)于凈虧損，正力新能表示，公司基于前瞻性研發(fā)策略，大量投入技術(shù)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)；在擴(kuò)大產(chǎn)能方面產(chǎn)生了大量支出；歷史產(chǎn)品組合和定價(jià)策略；于往績(jī)記錄期間客戶X（一名主機(jī)廠客戶）取消采購(gòu)訂單的一次性影響；于往績(jī)記錄期間原材料價(jià)格的波動(dòng)。

綜合多方原因，正力新能預(yù)計(jì)2024年將繼續(xù)取得凈虧損，同時(shí)表示，將加強(qiáng)成本管控等希望2025年轉(zhuǎn)虧為盈。

產(chǎn)能尚未形成規(guī)模效應(yīng)，是正力新能業(yè)績(jī)虧損的重要原因之一。截至2024年3月31日，正力新能電芯產(chǎn)品的設(shè)計(jì)總產(chǎn)能為25.5 GWh，主要產(chǎn)線均布局在江蘇常熟。

正力新能稱，盡管其迄今實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)能已達(dá)到商業(yè)規(guī)模，但仍未達(dá)到預(yù)期完全滿足市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)品需求所需的產(chǎn)能水平，因此計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，在2026年前將設(shè)計(jì)產(chǎn)能擴(kuò)大至50.5GWh。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低依賴大客戶

正力新能主營(yíng)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，動(dòng)力電池貢獻(xiàn)了絕大部分營(yíng)收。2023年，公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.57億元，占比高達(dá)80.7%；儲(chǔ)能產(chǎn)品的收入為3.15億元，占比為7.6%。

不過(guò)，正力新能動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率較低，截至2024年一季度，公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率為11.9%，遠(yuǎn)低于行業(yè)龍頭企業(yè)。2024年上半年，行業(yè)龍頭寧德時(shí)代的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)26.9%。

這與動(dòng)力電池主要原材料成本持續(xù)上漲有關(guān)。正力新能也透露，原材料成本在動(dòng)力電池的總體成本中占比最大。2021年至2024年一季度，公司原材料成本分別占據(jù)總銷售成本的77.7%、71.7%、73.8%及76.5%。

目前，正力新能在一汽紅旗、廣汽傳祺、零跑汽車、上汽通用五菱、上汽通用等多個(gè)企業(yè)核心車型的電池產(chǎn)品供應(yīng)份額持續(xù)提升。截至2024年3月31日，公司對(duì)零跑汽車核心BEV車型的銷售滲透率及對(duì)上汽通用核心PHEV產(chǎn)品GL8陸尊PHEV滲透率達(dá)50%以上。

大客戶逐漸增長(zhǎng)，但正力新能對(duì)大客戶也極度依賴。2021年至2024年3月，來(lái)自前五大客戶的收入分別占公司同期總收入的89.1%、90.4%、77.8%及86.6%。其中，來(lái)自最大客戶的收入占比達(dá)55.2%、29.3%、28.3%及47.0%。

研發(fā)投入上，2021年至2023年，正力新能研發(fā)投入分別為2.21億元、3.29億元、4.24億元，分別占同期總收入的14.7%、10.0%、10.2%。今年一季度公司研發(fā)投入1.29億元，占同期收入的17.5%。

截至2024年3月31日，正力新能研發(fā)團(tuán)隊(duì)超過(guò)900人，提交了2897項(xiàng)專利申請(qǐng)，已獲授1813項(xiàng)專利。但公司研發(fā)的海空兩用電池產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化。招股書(shū)顯示，此次正力新能IPO籌資所得金額將主要用于研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)張及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等用途。

責(zé)編：ZB