華勤技術(shù)28.5億港元收購切入果鏈   標(biāo)的溢價(jià)107%低業(yè)績承諾遭質(zhì)疑

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 沈右榮

全球智能硬件ODM行業(yè)巨頭華勤技術(shù)（603296.SH）宣布大手筆收購。

日前，華勤技術(shù)發(fā)布公告稱，公司擬以支付現(xiàn)金方式收購易路達(dá)企業(yè)控股有限公司（以下簡稱“易路達(dá)控股”或“標(biāo)的公司”、“目標(biāo)公司”）80%的股份，交易價(jià)格為28.5億港元。

對(duì)于本次收購，華勤技術(shù)稱之為“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，如果交易順利完成，將有利于公司擴(kuò)大在智能硬件產(chǎn)品領(lǐng)域的市場占有率，優(yōu)化產(chǎn)品隊(duì)列和客戶結(jié)構(gòu)，完善產(chǎn)品生態(tài)和戰(zhàn)略布局，推動(dòng)公司可持續(xù)發(fā)展。

借此收購，華勤技術(shù)也將成為“果鏈”一員。

本次收購溢價(jià)明顯。2023年底，標(biāo)的公司資產(chǎn)凈額約為17.18億港元，收購價(jià)較其資產(chǎn)凈額翻了一倍多。

備受質(zhì)疑的是，2023年，易路達(dá)控股實(shí)現(xiàn)的凈利潤約為5.45億港元。本次交易對(duì)業(yè)績的承諾為，2024年至2026年其凈利潤合計(jì)不低于7.5億港元，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。

2023年，華勤技術(shù)營業(yè)收入略有下降，公司制定的未來10年?duì)I收增長5倍的目標(biāo)，將如何實(shí)現(xiàn)？

溢價(jià)超一倍的收購

上市不到1年，華勤技術(shù)開啟外延式并購。

根據(jù)公告，7月11日，華勤技術(shù)召開董事會(huì)會(huì)議，審議通過了《關(guān)于簽署投資意向書的議案》，授權(quán)由經(jīng)營管理層辦理本項(xiàng)目有關(guān)具體事宜。

上述議案為，華勤技術(shù)擬與易路達(dá)科技國際有限公司（簡稱“易路達(dá)國際”）及其創(chuàng)始方簽署《投資意向書》，公司有意通過指定的境外主體，以現(xiàn)金方式收購易路達(dá)國際持有的易路達(dá)控股80%的股份。目標(biāo)股份的購買價(jià)格初步確定為28.5億港元。

易路達(dá)控股成立于2011年3月，由易路達(dá)國際全資控股。其主要依托下屬企業(yè)開展高保真耳機(jī)、多媒體及通訊耳機(jī)、藍(lán)牙耳機(jī)、電容麥克風(fēng)等專業(yè)電聲產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。

對(duì)于本次收購，華勤技術(shù)給予了較高評(píng)價(jià)。其稱，本次收購是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的結(jié)果，有利于整合各方的資源、技術(shù)，擴(kuò)大公司在智能硬件產(chǎn)品核心細(xì)分領(lǐng)域的市場占有率與競爭力，進(jìn)一步優(yōu)化公司在智能穿戴、音頻產(chǎn)品領(lǐng)域的產(chǎn)品隊(duì)列和客戶結(jié)構(gòu)，完善公司的產(chǎn)品生態(tài)和戰(zhàn)略布局，增強(qiáng)各板塊業(yè)務(wù)之間的高效協(xié)同發(fā)展水平，有利于提高公司綜合競爭力及盈利能力，推動(dòng)公司的可持續(xù)健康發(fā)展。

2023年8月8日，華勤技術(shù)通過闖關(guān)IPO登陸A股市場，本次收購是公司上市以來的首次外延式收購。

本次收購溢價(jià)明顯。截至2023年底，易路達(dá)控股資產(chǎn)總額約為30.06億港元、資產(chǎn)凈額約為17.18億港元。本次收購其80%股份作價(jià)28.50億港元，據(jù)此計(jì)算，目標(biāo)公司100%股權(quán)的作價(jià)為35.625億港元，較其資產(chǎn)凈額溢價(jià)約107.42%。

高溢價(jià)收購之下，雙方對(duì)目標(biāo)公司未來的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行了約定。2024年至2026年的三個(gè)年度，易路達(dá)控股實(shí)現(xiàn)的凈利潤累計(jì)數(shù)不低于7.50億港元。

然而，2023年，易路達(dá)控股的凈利潤已經(jīng)達(dá)到5.45億港元，約占未來三年承諾數(shù)之和的72.70%。

因此，市場質(zhì)疑，高溢價(jià)收購之下，業(yè)績承諾數(shù)明顯偏低。標(biāo)的公司未來的年度凈利潤可能明顯不及2023年。

營收10年增5倍的挑戰(zhàn)

標(biāo)的凈利潤承諾數(shù)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，華勤技術(shù)為何還要收購？

華勤技術(shù)成立于2005年，目前為一家專業(yè)從事智能硬件產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和運(yùn)營服務(wù)的平臺(tái)型公司，被稱為全球智能硬件ODM之王。其主要服務(wù)于國內(nèi)外知名的智能硬件品牌廠商及互聯(lián)網(wǎng)公司等，如三星、OPPO、小米、vivo、亞馬遜、聯(lián)想、LG、宏碁、華碩、索尼等。公司產(chǎn)品線涵蓋智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴、AIoT產(chǎn)品（包含智能POS機(jī)、汽車電子、智能音箱等）及服務(wù)器等智能硬件產(chǎn)品。

華勤技術(shù)的經(jīng)營業(yè)績快速增長。2010年，公司營業(yè)收入、凈利潤分別為20.16億元、1.30億元，到2022年，營業(yè)收入、凈利潤分別為926.46億元、25.64億元。

2023年，公司登陸A股市場，上市當(dāng)年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入853.38億元，同比下降7.89%；凈利潤27.07億元，同比增長5.59%。營業(yè)收入下降，凈利潤增速放緩。

今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為162.29億元，同比下降3.52%；凈利潤為6.06億元，同比增長2.59%。營收繼續(xù)負(fù)增長，凈利潤增速繼續(xù)放緩。

今年5月23日，在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，華勤技術(shù)方面表示，未來十年，公司目標(biāo)是整體營收五倍增長。

如果以2023年為基數(shù)，到2033年，公司營業(yè)收入需要超過5100億元。

那么，未來的營業(yè)收入增長動(dòng)能從哪里來？

華勤技術(shù)表示，公司以高效運(yùn)營、研發(fā)設(shè)計(jì)、先進(jìn)制造和精密結(jié)構(gòu)件的四輪驅(qū)動(dòng)價(jià)值賦予智能產(chǎn)品平臺(tái)，橫向擴(kuò)張產(chǎn)品線，通過打造 2+N+3（“智能手機(jī)+筆記本電腦”+“消費(fèi)類電子產(chǎn)品”+“企業(yè)級(jí)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品+汽車電子產(chǎn)品+軟件”）的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以智能手機(jī)、筆記本電腦雙硬件為基石，努力拓展數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、汽車電子業(yè)務(wù)和軟件業(yè)務(wù)三個(gè)新賽道，打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)下的科技公司的數(shù)字新基建，致力于通過絕對(duì)的規(guī)模優(yōu)勢、產(chǎn)品品類的豐富性以及底層核心技術(shù)等，構(gòu)建以智能產(chǎn)品平臺(tái)為核心的多元化商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)全球智能產(chǎn)品大平臺(tái)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

華勤技術(shù)布局的新業(yè)務(wù)發(fā)展較快。2023年，公司AIoT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）及其他業(yè)務(wù)的營業(yè)收入同比增長466.53%，汽車及工業(yè)產(chǎn)品的營收增速為37.57%。不過，這兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模較小，2023年收入合計(jì)為24.40億元。

在市場人士看來，通過外延式收購，能夠有效推動(dòng)營業(yè)收入快速增長。華勤技術(shù)本次收購的易路達(dá)控股，雖然業(yè)績承諾明顯偏低，但營業(yè)收入不菲。2023年，其營業(yè)收入達(dá)到45.49億港元。

值得一提的是，易路達(dá)控股旗下?lián)碛卸嗉胰�資子公司，包括易路達(dá)科技、易力達(dá)電聲、聲電科技、InB Electronics Limited等。其中，InB Electronics Limited已經(jīng)連續(xù)多年入選蘋果公司的供應(yīng)商名單，代工產(chǎn)品包括蘋果旗下產(chǎn)品Beats耳機(jī)等。易路達(dá)科技還曾是國內(nèi)果鏈龍頭歌爾股份的創(chuàng)始股東。

基于此，市場判斷，通過本次收購，華勤技術(shù)有望順勢進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈之中，進(jìn)而有利于推動(dòng)公司智能穿戴產(chǎn)品收入增長。

即便如此，未來10年?duì)I收要增長5倍，華勤技術(shù)仍然面臨挑戰(zhàn)。

責(zé)編：ZB