越疆科技三年虧1.97億銷量下滑臨考 銷售費(fèi)2.8億高企經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流連續(xù)告負(fù)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐

協(xié)作機(jī)器人龍頭越疆科技正在沖刺“協(xié)作機(jī)器人第一股”。

近日，深圳市越疆科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“越疆科技”）向港交所遞交上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為國(guó)泰君安國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際。

成立于2015年的越疆科技是一家智能協(xié)作機(jī)器人解決方案提供商，由山東大學(xué)校友劉培超創(chuàng)立，公司致力于智能機(jī)器人研發(fā)與應(yīng)用創(chuàng)新，專注于智能機(jī)械臂及其他智能硬件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，越疆科技近三年連續(xù)虧損。2021年至2023年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），越疆科技累計(jì)虧損1.97億元。同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量已連續(xù)兩年凈流出過億元，系“流血”上市。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，銷售成本高企是越疆科技虧損的重要原因。報(bào)告期，公司的銷售及分銷開支合計(jì)約2.8億元。

值得關(guān)注的是，近年來，越疆科技機(jī)器人的總銷量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)下，占公司營(yíng)收半邊天的六軸協(xié)作機(jī)器人陷入量增價(jià)跌的情況，公司毛利率受到擠壓，未來發(fā)展面臨考驗(yàn)。

核心產(chǎn)品售價(jià)走低毛利率下滑

據(jù)悉，越疆科技主要從事協(xié)作機(jī)器人的設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造及商業(yè)化。目前，公司共推出過4個(gè)系列共27款協(xié)作機(jī)器人。其中，22個(gè)為六軸協(xié)作機(jī)器人、5個(gè)為四軸協(xié)作機(jī)器人。

在協(xié)作機(jī)器人領(lǐng)域，越疆科技處于優(yōu)勢(shì)地位。據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，按2023年的出貨量計(jì)算，公司在全球協(xié)作機(jī)器人行業(yè)中排名前二，并在中國(guó)所有協(xié)作機(jī)器人公司中排名第一，全球市場(chǎng)份額為13.0%。

盡管市場(chǎng)份額表現(xiàn)搶眼，但越疆科技仍面臨盈利問題。2021至2023年，越疆科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.74億元、2.41億元和2.87億元，相應(yīng)的凈虧損分別為0.42億元、0.52億元和1.03億元。

可以看到，公司2022年和2023年的營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)38.51%、19.09%，增速明顯放緩，而虧損越來越大，3年虧損累計(jì)1.97億元。

從產(chǎn)品來看，越疆科技主要擁有六軸協(xié)作機(jī)器人、四軸協(xié)作機(jī)器人、復(fù)合協(xié)作機(jī)器人等。六軸協(xié)作機(jī)器人是越疆科技的支柱產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2595.7萬元、1.05億元及1.34億元，營(yíng)收占比分別為14.9%、43.5%、46.8%。自2022年起，六軸協(xié)作機(jī)器人就已經(jīng)成為了公司第一大收入來源。

然而，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，機(jī)器人領(lǐng)域廠商之間大打價(jià)格戰(zhàn)，已經(jīng)撐起越疆科技營(yíng)收半邊天的六軸協(xié)作機(jī)器人陷入量增價(jià)跌的情況。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司六軸協(xié)作機(jī)器人的銷量保持高增長(zhǎng)，分別為394臺(tái)、1707臺(tái)、2374臺(tái)，其平均售價(jià)分別為6.59萬元/臺(tái)、6.14萬元/臺(tái)、5.66萬元/臺(tái)。

同期，四軸協(xié)作機(jī)器人、復(fù)合機(jī)器人銷量總體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。2021年至2023年，越疆科技四軸協(xié)作機(jī)器人銷量分別為1.46萬臺(tái)、1.25萬臺(tái)、1.18萬臺(tái)；復(fù)合機(jī)器人的銷量分別為1218臺(tái)、1560臺(tái)、960臺(tái)。

值得注意的是，銷量增長(zhǎng)的六軸協(xié)作機(jī)器人是越疆科技業(yè)務(wù)毛利率水平最低的類型，2023年其毛利率為47.2%；四軸協(xié)作機(jī)器人毛利率為54.8%；復(fù)合協(xié)作機(jī)器人毛利率為53.1%。

總體來看，近年來，越疆科技機(jī)器人的總銷量呈現(xiàn)不斷下降的趨勢(shì)。2021年至2023年，公司機(jī)器人的總銷量分別為1.62萬臺(tái)、1.58萬臺(tái)和1.51萬臺(tái)，銷量的波動(dòng)也導(dǎo)致越疆科技整體毛利率水平從2021年的50.5%下降至2023年的43.5%。

銷售費(fèi)飆升現(xiàn)金流告急

在招股書中，針對(duì)業(yè)績(jī)虧損，越疆科技解釋稱，主要是為設(shè)計(jì)、開發(fā)及營(yíng)銷產(chǎn)品以及增強(qiáng)市場(chǎng)影響力、品牌知名度而產(chǎn)生了較高的研發(fā)開支、銷售及營(yíng)銷開支等。

但長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，雖然越疆科技表示其大部分經(jīng)營(yíng)開支均用于研發(fā)活動(dòng)，但實(shí)際上，公司近三年銷售及營(yíng)銷費(fèi)用均高于同期的研發(fā)開支，或存在“重營(yíng)銷輕研發(fā)”問題。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，越疆科技的研發(fā)開支分別為4687.3萬元、5205.4萬元、7052.7萬元。同期，其投入銷售及分銷的費(fèi)用分別為6363萬元、8927.4萬元、1.27億元。在2023年，越疆科技幾乎將一半的營(yíng)收投入到了銷售及分銷開支之中，當(dāng)期銷售開支是研發(fā)開支的1.8倍。

與此同時(shí)，越疆科技行政開支也在不斷增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)，分別為0.26億元、0.5億元和0.53億元，在收入中的占比分別為15.2%、20.6%和18.5%。

對(duì)此，越疆科技解釋稱，銷售及分銷開支增長(zhǎng)的主要原因是公司加強(qiáng)銷售及營(yíng)銷工作，特別是與2023年海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張有關(guān)的工作。此外，由于公司仍處于商業(yè)化的相對(duì)早期階段，公司預(yù)期將繼續(xù)投入大量資源用于銷售及營(yíng)銷活動(dòng)，以加強(qiáng)滲透并提高市場(chǎng)知名度。

事實(shí)上，在海外市場(chǎng)方面，越疆科技多年來也在積極布局。2021年至2023年，越疆科技海外市場(chǎng)收入分別占總收入的48.1%、58.1%、59.1%。越疆科技稱，預(yù)計(jì)在2025—2029年將持續(xù)強(qiáng)化海外銷售渠道建設(shè)，并計(jì)劃成立3家海外附屬公司及擴(kuò)大海外營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)。

不過，在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金方面，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，越疆科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為636.7萬元、-1.17億元、-1.58億元，連續(xù)兩年凈流出。

招股書顯示，截至2023年末，越疆科技現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1.11億元，較上年同比減少了1.87億元，流動(dòng)負(fù)債總額1.61億元。若以2023年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出1.58億元計(jì)算，越疆科技目前的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物或許不夠支持公司未來1年的經(jīng)營(yíng)。

此外，越疆科技還需警惕新進(jìn)入者的競(jìng)爭(zhēng)威脅，這些新來者可能會(huì)以更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)或技術(shù)先進(jìn)性的產(chǎn)品加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。若在競(jìng)爭(zhēng)中無法脫穎而出，越疆科技的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況均可能遭受重大不利影響。

責(zé)編：ZB