同仁堂醫(yī)養(yǎng)靠并購(gòu)“增肥”凈利率僅5%   市占率0.5%行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇前景堪憂

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 黃聰

同仁堂醫(yī)養(yǎng)擬赴港上市，同仁堂或?qū)�擁�?家上市公司。

近日，港交所官網(wǎng)公告顯示，北京同仁堂醫(yī)養(yǎng)投資股份有限公司（簡(jiǎn)稱“同仁堂醫(yī)養(yǎng)”）遞表港交所。

近年來，同仁堂醫(yī)養(yǎng)通過收購(gòu)三溪堂保健院等公司快速擴(kuò)張，不斷“增肥”，然而公司2023年凈利率僅5%。

2021年至2023年，同仁堂醫(yī)養(yǎng)實(shí)現(xiàn)的收入分別為4.7億元、6.97億元和8.95億元，年內(nèi)利潤(rùn)分別為-679.3萬元、-1466萬元和4459萬元。

這也表示，同仁堂醫(yī)養(yǎng)2023年才實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

盡管按2022年門診醫(yī)療服務(wù)收入計(jì)，同仁堂醫(yī)養(yǎng)在非公立中醫(yī)院集團(tuán)中排名首位，但其市場(chǎng)份額僅為0.5%。

同仁堂醫(yī)養(yǎng)表示，未來，隨著行業(yè)加速發(fā)展，新競(jìng)爭(zhēng)者或?qū)⒉粩嘤楷F(xiàn)，可能進(jìn)一步壓縮市場(chǎng)份額，引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，削弱盈利能力，對(duì)同仁堂醫(yī)養(yǎng)的業(yè)務(wù)前景構(gòu)成重大潛在威脅。

通過收購(gòu)快速擴(kuò)張

近日，港交所官網(wǎng)公告顯示，同仁堂醫(yī)養(yǎng)遞表港交所，中金公司為保薦機(jī)構(gòu)。

若同仁堂醫(yī)養(yǎng)順利上市，同仁堂也將繼同仁堂、同仁堂科技、同仁堂國(guó)藥后，擁有第四家上市公司。

招股書顯示，同仁堂醫(yī)養(yǎng)是一家中醫(yī)醫(yī)療集團(tuán)，按照連鎖醫(yī)院、基層連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院三個(gè)層級(jí)構(gòu)成自有和管理醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

2015年3月，同仁堂創(chuàng)立同仁堂醫(yī)養(yǎng)前身。目前，同仁堂直接及間接控制同仁堂醫(yī)養(yǎng)約93.83%的投票權(quán)。

同仁堂醫(yī)養(yǎng)表示，同仁堂的品牌對(duì)其業(yè)務(wù)及運(yùn)營(yíng)至關(guān)重要。同仁堂醫(yī)養(yǎng)與同仁堂簽訂了商標(biāo)使用許可，初始期限將于2026年4月2日到期，經(jīng)雙方同意可續(xù)期三年。

此外，同仁堂醫(yī)養(yǎng)介紹，若同仁堂或其附屬公司不再持有同仁堂醫(yī)養(yǎng)已發(fā)行股本總額33.34%以上或仍為本公司控股股東，同仁堂有權(quán)終止其商標(biāo)使用許可。

靠著同仁堂的“金字招牌”，近些年來，同仁堂醫(yī)養(yǎng)通過收購(gòu)快速擴(kuò)張，不斷“增肥”。

2022年，同仁堂醫(yī)養(yǎng)收購(gòu)三溪堂保健院和三溪堂國(guó)藥館。

2024年1月，同仁堂醫(yī)養(yǎng)又收購(gòu)鞍山同仁堂中醫(yī)醫(yī)院和石家莊同仁堂中醫(yī)醫(yī)院、上海承志堂；2月收購(gòu)北京同仁堂第二中醫(yī)醫(yī)院；6月，收購(gòu)上海中和堂60%的股權(quán)。

另外，2024年1月，同仁堂醫(yī)養(yǎng)與第三方營(yíng)利性醫(yī)院共同以輕資產(chǎn)模式成立齊齊哈爾同仁堂中醫(yī)醫(yī)院。

截至目前，同仁堂醫(yī)養(yǎng)已建立分級(jí)診療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，包括11家自有線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)及一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，以及9家線下管理醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

同時(shí)，同仁堂醫(yī)養(yǎng)也在考慮出售石家莊同仁堂中醫(yī)醫(yī)院和同仁堂保定，分別預(yù)期在2024年第四季度前、兩年內(nèi)出售。

據(jù)招股書，本次融資，同仁堂醫(yī)養(yǎng)將主要用于擴(kuò)充醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及提升醫(yī)療服務(wù)能力，包括采購(gòu)設(shè)備、收購(gòu)新的分支機(jī)構(gòu)等。

多次因醫(yī)療行為不當(dāng)被罰

業(yè)績(jī)方面，2021年至2023年，同仁堂醫(yī)養(yǎng)實(shí)現(xiàn)的收入分別為4.7億元、6.97億元和8.95億元，年內(nèi)利潤(rùn)分別為-679.3萬元、-1466萬元和4459萬元。

這也表示，同仁堂醫(yī)養(yǎng)2023年才實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

盡管已布局多地業(yè)務(wù)，但同仁堂醫(yī)養(yǎng)收入主要依賴旗下個(gè)別醫(yī)院。

招股書顯示，北京同仁堂中醫(yī)醫(yī)院及三溪堂保健院貢獻(xiàn)了同仁堂醫(yī)養(yǎng)的大部分收入。

2021年至2023年，同仁堂醫(yī)養(yǎng)來自上述醫(yī)院的收入分別占當(dāng)年公司總收入的70.1%、59.5%及65.1%。其中，北京同仁堂中醫(yī)醫(yī)院的收入分別占當(dāng)年總收入的70.1%、44.8%及43.4%。

在同仁堂醫(yī)養(yǎng)的收入構(gòu)成中，醫(yī)療服務(wù)是最主要的收入來源。此外，公司銷售健康產(chǎn)品及其他產(chǎn)品的收入增速較快，目前已成為第二大支柱。

2023年，同仁堂醫(yī)養(yǎng)的醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收為7.31億元，而銷售健康產(chǎn)品及其他產(chǎn)品的收入為1.38億元。

2021年至2023年，同仁堂醫(yī)養(yǎng)醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴(kuò)大，就診人次分別為140萬人次、150萬人次及190萬人次。

值得注意的是，2021年至2023年，同仁堂醫(yī)養(yǎng)毛利率分別為16.9%、17.6%和21.6%；凈利率分別為-1.4%、2.1%和5%。

同仁堂醫(yī)養(yǎng)旗下醫(yī)療機(jī)構(gòu)還因醫(yī)療行為不當(dāng)，多次被行政罰款。

工商信息顯示，2023年8月，上海承志堂中醫(yī)門診部有限公司違反《醫(yī)療保障基金使用監(jiān)督管理?xiàng)l例》，被處以4.78萬元罰款；2023年11月，北京同仁堂中醫(yī)醫(yī)院有限責(zé)任公司因未按規(guī)定填寫病歷資料案、未將醫(yī)療廢物按照類別分置于專用包裝物、容器案分別被警告、罰款1.9萬元，警告、罰款5000元；2024年4月，北京同仁堂中醫(yī)醫(yī)院有限責(zé)任公司因使用非衛(wèi)生技術(shù)人員從事醫(yī)療衛(wèi)生技術(shù)工作被罰1萬元。

招股書中，同仁堂醫(yī)養(yǎng)還提示稱，由于所處醫(yī)療行業(yè)受嚴(yán)格監(jiān)管，業(yè)務(wù)需承擔(dān)持續(xù)的合規(guī)成本。此外，現(xiàn)有醫(yī)療機(jī)構(gòu)和藥店均需持有牌照和許可證經(jīng)營(yíng)，未來相關(guān)牌照的到期重續(xù)也可能成為潛在的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

盡管按2022年門診醫(yī)療服務(wù)收入計(jì)，同仁堂醫(yī)養(yǎng)在非公立中醫(yī)院集團(tuán)中排名首位，但其市場(chǎng)份額僅為0.5%，顯示出行業(yè)的高度分散性。

同仁堂醫(yī)養(yǎng)還在招股書中表示，公司面臨著一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈且分散的市場(chǎng)環(huán)境，未來，隨著行業(yè)加速發(fā)展，新競(jìng)爭(zhēng)者或?qū)⒉粩嘤楷F(xiàn)，可能形成更為強(qiáng)大的聯(lián)盟，進(jìn)一步壓縮市場(chǎng)份額，引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，削弱盈利能力，對(duì)同仁堂醫(yī)養(yǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和業(yè)務(wù)前景構(gòu)成重大潛在威脅。

責(zé)編：ZB