下半年全球股市：看漲還是看跌？

長江商報消息 上半年，全球經(jīng)濟增速不一、抗通脹節(jié)奏各異，各國市場投資風(fēng)向也在發(fā)生變化。全球股市的活躍度怎樣？2024年下半年，股市保持高歌猛進的動能在哪里？哪些因素將影響各國股市的運行軌跡？全球股市面對的挑戰(zhàn)將是什么？

全球股市哪家強

2024年上半年，在全球較為疲弱的宏觀環(huán)境下，投資者對AI的熱情推動了全球股市在第二季度繼續(xù)上漲。MSCI全球指數(shù)(MSCI ACWI Index)第二季度上漲了6.6%，使其上半年的漲幅達到14.0%。美國東部時間6月12日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%至5.5%目標(biāo)區(qū)間。在此之前，歐洲央行和加拿大央行已經(jīng)開始降息。

從全球股市來看，不同地區(qū)的回報參差不齊。相對來說，歐洲、新興市場表現(xiàn)不佳。由于日本正在進行公司治理改革和擺脫通貨緊縮，且日元在走軟，日本股市走出了上漲行情。而美國股市成為人們關(guān)注的焦點，是因為對AI技術(shù)突破的樂觀情緒推動了以科技股為主的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達克指數(shù)上漲。受美國股市走勢的推動，全球成長型股票在上半年表現(xiàn)出色。

美國市場上，納斯達克依舊領(lǐng)漲美股，標(biāo)普500和道瓊斯指數(shù)也在跟漲�？萍脊深I(lǐng)漲的故事還在繼續(xù)，但是其他股票也在上漲。英偉達再度以一己之力全面強化科技股投資者們的“AI信仰”，帶動美股科技股持續(xù)上漲。在2023年不被看好的美國金融股，2024年表現(xiàn)優(yōu)異。美國五大銀行第一季度的固定收益和股票交易表現(xiàn)都超出分析師預(yù)期。

不僅是美國銀行股價上漲，今年以來，歐洲大型銀行股價上漲了20%以上，明顯跑贏大盤股。主要原因是，一方面貸款機構(gòu)風(fēng)險減��；另一方面高利率維持時間超預(yù)期，銀行受益于資產(chǎn)與負(fù)債端的利差。金融業(yè)也成為歐洲少數(shù)正增長的行業(yè)。

日本股市方面，日經(jīng)225指數(shù)漲勢如虹，在3月下旬創(chuàng)出34年以來新高。截至6月中旬，日經(jīng)225指數(shù)年初至今已累計上漲超過15%，一舉跑贏標(biāo)普500、德國DAX、英國富時100、法國CAC40等全球主流指數(shù)，并一度掀起了一波日經(jīng)225ETF基金申購熱潮。

全球另一大股票市場，印度股市，在6月14日創(chuàng)新高后，總市值首次突破5萬億美元，僅在最近的半年時間里，市值就增長了一萬億美元。截至5月底，與新興市場股市相比，MSCI印度指數(shù)上漲逾9%，高于同期MSCI新興市場指數(shù)整體7%左右的漲幅。據(jù)統(tǒng)計，印度目前擁有100家市值超過100億美元的股票。

哪些因素將左右全球股市下半場

在美聯(lián)儲降息預(yù)期不變的情況下，影響2024年下半場全球股市的因素在哪里？

首先，美國大選在即。相較于通脹風(fēng)險，美股當(dāng)前對于經(jīng)濟下行風(fēng)險定價不足，未來在利率有效下行、美國大選落地后或迎來小盤股補漲機會。申萬宏源分析師金倩婧表示，復(fù)盤歷史上美國大選年資產(chǎn)價格走勢，大選前特別是9月、10月股票、債券、大宗商品幾乎波動率均顯著上升，美元整體偏弱，黃金偏強。而大選后隨著新政府的改革預(yù)期發(fā)酵，美債利率往往走高，全球股票共振上漲，黃金則面臨回調(diào)風(fēng)險。不過，由于今年拜登和特朗普擴張性財政政策預(yù)期較弱，以及特朗普對平衡貿(mào)易赤字的強調(diào)，強美債利率和強美元效應(yīng)相比上一輪競選周期大概率更弱。

景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭表示，美國國債本應(yīng)是一個穩(wěn)定的資產(chǎn)“避風(fēng)港”，但由于貨幣政策的不確定性，現(xiàn)在處于不穩(wěn)定狀態(tài)。疫情之后，美國無論是CPI還是PCE指數(shù)，都很難回落至2%的水平。如果美國經(jīng)濟存在結(jié)構(gòu)性因素，通脹率可能還會更高。

印度方面，盡管莫迪當(dāng)選，但是其領(lǐng)導(dǎo)的印度人民黨意外失去多數(shù)席位，與預(yù)期的壓倒性勝利形成背離。印度股市在結(jié)果公布后下跌，但此后反彈，創(chuàng)歷史新高。市場更關(guān)注莫迪執(zhí)政后的政策可預(yù)測性及穩(wěn)定性。印度股市短期受到莫迪大選不及預(yù)期的沖擊，外資投資積極性有所下降。中期要關(guān)注消費恢復(fù)力度以及莫迪新一輪改革推進力度。

歐股整體受益于本輪制造業(yè)投資修復(fù)，歐洲央行啟動降息有助于估值進一步修復(fù)。然而，右翼勢力加強后，政治周期的穩(wěn)定性以及財政支出的持續(xù)性受到挑戰(zhàn)。結(jié)構(gòu)上，歐洲銀行或面臨更嚴(yán)監(jiān)管，新能源相對承壓。

趙耀庭認(rèn)為，美聯(lián)儲政策主要影響外匯市場和亞洲主要國家央行。其實，亞洲沒有嚴(yán)重的通脹問題，亞洲國家央行降息將提振整個地區(qū)經(jīng)濟。不過，在美聯(lián)儲貨幣政策變動之前，主要央行大概率不會采取行動。景順認(rèn)為，比較目前市盈率和歷史平均市盈率，中國、日本的股票估值相對于歷史水平非常具有吸引力，但美國和印度股票的估值較高。隨著全球經(jīng)濟進一步復(fù)蘇、美聯(lián)儲降息，新興市場的股票表現(xiàn)會更好。

（金融時報）

責(zé)編：ZB