舒寶國際近六成營收來自海外單一市場 推廣費5332萬增137%曾因虛假廣告被罰

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

繼恒安國際、百亞股份、可靠股份之后，資本市場或又將迎來一家衛(wèi)生護理小巨頭。

近日，舒寶國際集團有限公司（以下簡稱“舒寶國際”）在港交所遞交招股書，正式開啟IPO之路。

據(jù)悉，舒寶國際歷史可追溯到2010年，公司主要開發(fā)、生產和銷售個人一次性使用衛(wèi)生用品，其中超70%的收入來自嬰童護理用品，公司對單一產品依賴較大。

近幾年，舒寶國際的業(yè)績增長較快，同時推廣費用也飛速增長。2023年，公司在線銷售及推廣開支費用為5332.5萬元，同比激增約137%。

長江商報記者注意到，在營銷方面，舒寶國際曾出現(xiàn)虛假宣傳問題，公司品牌嬰舒寶旗下子公司曾因虛假廣告被晉江市市場監(jiān)督管理局罰款1000元，還因違規(guī)營銷被小紅書封禁。

作為一個技術性不強、進入門檻低且競爭異常激烈的行業(yè)內公司，舒寶國際成立14年從未引入外部投資方，是一家典型的家族企業(yè)，實控人顏培坤控制公司90%股權。公司此次能否順利上市還要打一個問號。

業(yè)務依賴海外大客戶

近日，來自福建泉州晉江的舒寶國際向港交所遞交招股書，擬在港交所主板掛牌上市，獨家保薦人為日進資本。

據(jù)悉，舒寶國際成立于2010年，專營一次性使用衛(wèi)生用品，其品牌矩陣涵蓋嬰童護理品牌“嬰舒寶”、女性護理品牌“五月私語”及成人失禁護理品牌“康舒寶”。

由于市場前景向好，舒寶國際近幾年的業(yè)績飛漲。招股書顯示，2021—2023年（下稱“報告期”），舒寶國際收入分別為2.63億元、4.08億元、6.55億元，2022及2023年分別同比增長55.13%、60.54%；凈利潤分別為1000.2萬元、4185.9萬元、5768.9萬元，2022及2023年分別同比增長318.5%、37.82%。同期，舒寶國際的毛利率分別為21.6%、27.3%、30.1%，呈增長趨勢。

但可以看到，2023年舒寶國際凈利增速有所下降。與此同時，公司凈利率波動明顯，報告期分別為3.8%、10.3%、8.8%。

分產品看，嬰童護理產品是舒寶國際收入、利潤的主要來源。招股書顯示，其嬰童護理產品貢獻的收入從2021年的2.28億元增長至2023年的4.68億元，占總營收的比例則從86.8%下降至71.5%。

目前，嬰童護理市場競爭異常激烈，舒寶國際需要與國內外眾多嬰童護理一次性使用衛(wèi)生用品生產商展開競爭，在產品的價格、設計及質量等方面均面臨競爭挑戰(zhàn)。需要指出的是，舒寶國際嬰童護理產品的平均售價，已由2022年的0.78元下滑至2023年的0.75元。

舒寶國際在招股書中的風險因素也指出，由于嬰童產品貢獻大部分收入，公司提供嬰童產品所在的市場出生率變動可能對產品需求造成重大影響，繼而影響收入、利潤及市場份額。

另外，值得注意的是，在發(fā)展過程中，舒寶國際來自俄羅斯的收入占比較高。報告期內，公司來自俄羅斯的收入分別為1.05億元、2.06億元、3.77億元，占比分別為40%、50.4%、57.7%；而來自中國的收入占比分別為35.2%、34.4%、31.4%。

其中，2022年和2023年，舒寶國際的第一大客戶均是一家俄羅斯零售商。2020年，舒寶國際與該零售商建立合作，2021年該零售商就登上了前五大客戶榜單，貢獻營收占比逐年增長，2021—2023年公司對該俄羅斯零售商做出的銷售額分別為0.31億元、1.28億元、3.18億元，分別占當期總收入的12%、31.5%、48.7%。

對海外大客戶高度依賴，市場一旦發(fā)生變化，將對舒寶國際的盈利能力產生影響。

曾因違規(guī)營銷被小紅書封禁

盡管近幾年舒寶國際業(yè)績增速較快，但期間也伴隨著諸多問題。

據(jù)了解，自成立以來，舒寶國際已聘請多位名人、KOL及大使開展品牌活動，公開資料顯示，港星張柏芝曾為嬰舒寶代言。

因此，舒寶國際首先面臨的問題就是推廣費用的大幅增長。招股書顯示，2021—2023年，舒寶國際在線銷售及推廣開支費用分別為2013萬元、2246萬元、5332.5萬元，2023年推廣費用同比激增約137%。

對此，舒寶國際解釋稱，該費用大幅增加主要歸因于線上銷售開支增加，這與D2C電商銷售額的增長基本一致，及2023財年線下活動開支增加約1500萬元。

其次，長江商報記者注意到，在加碼線上推廣之前，舒寶國際曾被爆出采用虛假宣傳手段誤導消費者。2022年，小紅書出手治理違規(guī)營銷，封禁39個涉嫌違規(guī)營銷的醫(yī)美機構和醫(yī)美用品品牌。在首批封禁29個消費品牌后，小紅書治理范圍也從線上擴展至線下商業(yè)實體，其中不乏嬰舒寶等多個母嬰類品牌。

彼時，小紅書表示，違規(guī)營銷專項治理是對代寫代發(fā)、虛構真實消費體驗等行為進行嚴厲打擊。對涉嫌違規(guī)營銷的品牌和機構，將作出封禁處罰。

此外，公開資料顯示，2020年6月19日，嬰舒寶旗下全資子公司福建嬰舒寶電子商務有限公司涉嫌構成虛假廣告行為被晉江市市場監(jiān)督管理局予以立案查處，罰款1000元，涉案產品為公司在天貓平臺銷售的“現(xiàn)貨三層一次性口罩50只加厚防塵防護白色一次性口鼻包郵口罩”。天眼查顯示，該公司已于2023年9月28日被注銷。

另一方面，從股權結構看，舒寶國際還是一家典型的家族企業(yè)，公司在遞表前從未進行過外部融資。公司創(chuàng)始人、董事長顏培坤通過多個BVI平臺，合計持有舒寶國際90%的股份。另外10%的股份，由公司CEO及執(zhí)行董事曾國棟持有。

長江商報記者注意到，在舒寶國際的高管中，共有三人來自顏培坤家族。其中，生產部總監(jiān)、執(zhí)行董事周家豪是顏培坤的大女婿；董事長助理、執(zhí)行董事高躍是顏培坤的表侄；副總裁顏嘉瑋是顏培坤的小女兒、周家豪的妻妹。

對于企業(yè)股權高度集中的問題，有行業(yè)專家表示，當公司決策權集中在少數(shù)股東手中時，可能會缺乏多元化的視角和意見，這可能導致決策過程中的盲點，影響公司的長遠發(fā)展。另外，高度集中的股權結構可能會引起監(jiān)管機構的關注，甚至導致監(jiān)管風險。

責編：ZB