昆藥集團18億收購整合三七業(yè)務 華潤圣火年盈利逾2億負債率21%

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

央企中國華潤醫(yī)藥板塊資產(chǎn)再整合。

6月7日晚間，昆藥集團（600422.SH）發(fā)布公告，公司擬支付現(xiàn)金17.91億元，收購昆明華潤圣火藥業(yè)有限公司（以下簡稱“華潤圣火”“標的公司”）51%股權(quán)。

這是一次關(guān)聯(lián)交易，上市公司昆藥集團及標的公司華潤圣火的控股股東均為華潤三九，實際控制人均為中國華潤。

對于本次收購，昆藥集團稱，是公司實現(xiàn)三七業(yè)務整合的重要舉措，有利于公司通過對三七業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈整合和布局優(yōu)化，實現(xiàn)公司三七業(yè)務戰(zhàn)略性、專業(yè)化整合，助力公司打造三七產(chǎn)業(yè)鏈標桿企業(yè)。

華潤圣火的經(jīng)營業(yè)績較為穩(wěn)定，2022年、2023年，其實現(xiàn)的凈利潤分別為2.01億元、2.03億元，2024年，交易對方承諾，凈利潤不低于2.06億元。

2022年，昆藥集團易主，華潤三九成為其新的控股股東。伴隨著華潤三九入主，華潤三九旗下的華潤圣火與昆藥集團形成了同業(yè)競爭。昆藥集團本次收購，也順利解決了同業(yè)競爭問題。

溢價2.77倍收購

昆藥集團高溢價收購關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)。根據(jù)最新公告，昆藥集團擬與關(guān)聯(lián)方華潤三九簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以自有或自籌資金17.91億元收購華潤三九持有的華潤圣火51%股權(quán)。

昆藥集團稱，為落實公司戰(zhàn)略規(guī)劃，實現(xiàn)公司三七業(yè)務戰(zhàn)略性、專業(yè)化整合，助力公司打造三七產(chǎn)業(yè)鏈標桿企業(yè)，進一步提升公司在心腦血管領(lǐng)域產(chǎn)品的市場份額，實現(xiàn)將公司打造成為“銀發(fā)健康產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)者、精品國藥領(lǐng)先者、老齡健康-慢病管理領(lǐng)導者”的戰(zhàn)略目標，公司決定實施上述并購事項。

這是一次關(guān)聯(lián)交易，更是一次高溢價收購。

根據(jù)公告，本次交易作價以評估值為依據(jù)，評估基準日為2023年7月31日，最終采用收益法評估結(jié)果作為評估結(jié)論，確認華潤圣火股東全部權(quán)益價值評估值約為 35.12億元。以經(jīng)國資管理部門授權(quán)單位備案同意的資產(chǎn)評估報告確認的華潤圣火股東全部權(quán)益價值評估值35.12億元為依據(jù)，華潤圣火51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款為 17.91 億元，較其財務報表凈資產(chǎn)賬面價值約9.30億元增值率為 277.65%。

從增值率來看，本次收購的溢價率確實有點高。不過，相較此前的溢價率，現(xiàn)在的溢價率并不算高。

2016年，華潤三九收購圣火藥業(yè)100%股權(quán)，耗資約18.9億元。當時，交易的溢價率為387.92%。

如今，已經(jīng)時過八年，本次交易的溢價率277.65%，較當時的溢價率已有一定幅度下降。

時過八年，經(jīng)過華潤三九的培育，華潤圣火已有了明顯發(fā)展。2015年，被華潤三九收購之前的圣火藥業(yè)，營業(yè)收入為4.65億元，凈利潤為9753.11萬元。2023年，華潤圣火的營業(yè)收入為7.5億元，凈利潤為2.02億元。凈利潤較八年前已經(jīng)翻了一倍多。

凈利潤翻了一倍多，而本次收購價格并未較2016年華潤三九收購時價格翻倍。

從這個角度看，本次溢價收購，雖然溢價率較高，但仍然較為合理。

近幾年，華潤圣火的經(jīng)營業(yè)績較為穩(wěn)定。2022年、2023年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為7.39億元、7.51億元，凈利潤分別約為2.01億元、2.03億元。

本次交易，設(shè)定了業(yè)績承諾。2024年，華潤圣火實現(xiàn)的凈利潤不低于2.06億元。

統(tǒng)一血塞通軟膠囊市場

昆藥集團收購華潤圣火，還有一個重要原因，那就是解決同業(yè)競爭問題。

2022年，華潤三九出資29億元，收購了昆藥集團28%的股權(quán)，成為其控股股東，中國華潤成了昆藥集團實際控制人。

華潤三九收購昆藥集團后，昆藥集團與華潤三九全資子公司華潤圣火就存在同業(yè)競爭問題，其中，血塞通軟膠囊全國市場僅有昆藥集團及華潤圣火生產(chǎn)，根據(jù)券商研報數(shù)據(jù)，2022年，血塞通軟膠囊院內(nèi)及零售市場的銷售規(guī)模合計超過10億元。

昆藥集團2023年年報顯示，公司聚焦“健康老齡化”賽道，錨定成為“銀發(fā)健康產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)者”的核心戰(zhàn)略目標，打造三七標桿，成立了“777”三大核心事業(yè)部，致力于為慢病群體尤其是銀發(fā)人群提供更專業(yè)化、多層次的心腦血管疾病預防、治療及康養(yǎng)解決方案。公司持續(xù)打造以昆藥血塞通軟膠囊為代表的三七系列口服產(chǎn)品，以昆藥注射用血塞通（凍干）粉針、玻璃酸鈉注射液為核心的老年健康領(lǐng)域嚴肅治療產(chǎn)品群。

由此可見，血塞通軟膠囊是昆藥集團三七系列的核心產(chǎn)品。

昆藥集團本次收購華潤圣火51%股權(quán)，成為其控股股東，將其納入合并報表范圍，一方面，可以解決同業(yè)競爭問題，另一方面，公司還可以統(tǒng)一血塞通軟膠囊市場。

近幾年，昆藥集團的經(jīng)營業(yè)績基本穩(wěn)定。2019年至2023年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為81.20億元、77.17億元、82.54億元、82.82億元、77.03億元，對應的歸屬母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為4.54億元、4.57億元、5.08億元、3.83億元、4.45億元。

上述五個年度數(shù)據(jù)顯示，營業(yè)收入和凈利潤整體穩(wěn)定，但也沒有明顯增長。

今年一季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為18.53億元、1.19億元，同比分別下降3.01%、9.41%，營收凈利均有小幅下降。

市場的預期是，收購華潤圣火后，昆藥集團的盈利能力就會得到提升。

華潤圣火的財務狀況較好，截至2023年底，其資產(chǎn)負債率僅為20.71%。

本次收購，對昆藥集團的資金影響也不大。截至2023年底，公司資產(chǎn)負債率為42.75%。

責編：ZB