神秘劉繼東靠“近視神藥”財(cái)富暴漲55倍 興齊眼藥銷售費(fèi)5.35億業(yè)績或難持續(xù)

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 汪靜

靠著“近視神藥”，劉繼東控制下的興齊眼藥（300573.SZ）在二級(jí)市場獲得熱捧。

5月28日，興齊眼藥旗下0.01%硫酸阿托品滴眼液（商標(biāo)：興齊美歐品）正式在阿里健康大藥房首發(fā)上線。這是目前國內(nèi)唯一獲批用于延緩兒童近視進(jìn)展的低濃度阿托品滴眼液。

消息一出，5月30日，興齊眼藥股價(jià)盤中觸及214.36元/股，創(chuàng)歷史新高，5月31日收盤，其股價(jià)報(bào)205.98元/股，為發(fā)行價(jià)近40倍。身為公司實(shí)控人的劉繼東持股市值達(dá)到73.41億元，較公司發(fā)行上市之時(shí)，暴漲55倍。

專注眼科方向，瞄準(zhǔn)“近視神藥”阿托品，劉繼東實(shí)現(xiàn)了財(cái)富與業(yè)績的起飛。

不過，“近視神藥”似乎并非唯一，截至目前，有16項(xiàng)適應(yīng)癥與近視相關(guān)的阿托品滴眼液臨床試驗(yàn)正在進(jìn)行。興齊眼藥并非高枕無憂。

長江商報(bào)記者注意到，2023年，興齊眼藥的研發(fā)費(fèi)用為1.67億元，銷售費(fèi)用為5.35億元，銷售費(fèi)用為研發(fā)費(fèi)用的3倍多。從長遠(yuǎn)來看，興齊眼藥仍需打造第二增長曲線。

另辟蹊徑打造359億眼藥大廠

興齊眼藥在資本市場上聲名鵲起，源于其股價(jià)7年狂漲40倍的驚人表現(xiàn)。作為掌舵人的劉繼東，在其中無疑起到了關(guān)鍵作用。

劉繼東頗為神秘，甚少接受媒體采訪，只能從公司的歷史改革發(fā)展中，追溯其創(chuàng)業(yè)蹤跡。

據(jù)了解，興齊眼藥的前身，是沈陽市鐵西區(qū)興齊公社制藥廠，這家制藥廠成立于20世紀(jì)70年代，后更名為沈陽市興齊制藥廠。

1989年，32歲的劉繼東進(jìn)入制藥廠工作，一步一步從副廠長、代理廠長做到了廠長之位。2000年，興齊制藥廠開始股份制改革，時(shí)任廠長的劉繼東接手，成為了公司實(shí)控人、董事長。

正式接手后，劉繼東便開始專注于眼科賽道，由于最開始做仿制藥，興齊制藥廠什么產(chǎn)品類型都有所涉及，從片劑、膠囊、外用膏，到滴眼劑、滴鼻液、滴耳劑等，有140多個(gè)品種。經(jīng)過多年的積累后，2011年，興齊制藥廠完成企業(yè)第二次改制，成立沈陽興齊眼藥股份有限公司。

此時(shí)，劉繼東意識(shí)到，依靠廣泛的布局，雖然取得盈利，但公司并沒有獲得核心競爭力，這并不是一家公司的長久發(fā)展之道。經(jīng)過一番研究，劉繼東瞄準(zhǔn)了一款在國外火爆的“近視神藥”——阿托品，這是一種被醫(yī)學(xué)證明能預(yù)防和減緩近視發(fā)展的藥物，2016年，劉繼東拿到了新加坡國立眼科中心的獨(dú)立授權(quán)，獲得阿托品10年臨床數(shù)據(jù)。

有意思的是，2017年，劉繼東還成立了一家醫(yī)院——興齊眼科醫(yī)院，這也為他后面的操作埋下了伏筆。

2016年，興齊眼藥上市，但公司股價(jià)表現(xiàn)平淡，一度處于破發(fā)狀態(tài)。直到2019年，硫酸阿托品滴眼液等兩批新藥獲批，劉繼東更是另辟蹊徑，將阿托品滴眼液轉(zhuǎn)為“院內(nèi)制劑”。2019年1月，興齊眼藥拿到了遼寧省藥監(jiān)局頒發(fā)的《醫(yī)療機(jī)構(gòu)制劑注冊批件》，開始以院內(nèi)制劑的形式在旗下醫(yī)院銷售阿托品滴眼液。此后，公司股價(jià)開始猛漲。

然而，由于股價(jià)漲勢過猛，引發(fā)了多方質(zhì)詢。比如2019年，創(chuàng)業(yè)板公司管理部就因銷售費(fèi)用占比過高，且增長速度遠(yuǎn)超營業(yè)收入增幅等原因，要求公司作出說明；此外隨著股價(jià)上漲，許多管理層開始減持，包括當(dāng)時(shí)的前三大股東劉繼東、桐實(shí)投資和LAV、公司董監(jiān)高程亞男、高峨，這也被深交所問詢是否存在內(nèi)幕交易、炒作市場等問題。

但這沒有撼動(dòng)二級(jí)市場對(duì)興齊眼藥的熱情。2024年5月30日，興齊眼藥盤中觸及214.36元/股，創(chuàng)歷史新高，5月31日收盤股價(jià)報(bào)205.98元/股，為發(fā)行價(jià)近40倍，市值高達(dá)359億元。

這無疑帶動(dòng)了劉繼東的財(cái)富增長。截至今年一季度末，劉繼東持有公司股份3563.77萬股，占比28.6%，以最新收盤價(jià)計(jì)算，其持股市值達(dá)73.41億元。而剛上市時(shí)，按發(fā)行價(jià)5.16元/股及持股比例計(jì)算，劉繼東持股市值僅為1.31億元。

不算每年的分紅，單以持有市值計(jì)算，上市八年不到，劉繼東財(cái)富暴漲55倍。

值得關(guān)注的是，此前，劉繼東個(gè)人財(cái)務(wù)似乎有些緊張。2021年7月，其曾質(zhì)押691.88萬股，質(zhì)押率13.87%，不過，2024年5月22日解除了質(zhì)押。

“近視神藥”并非唯一

作為國內(nèi)首家上市低濃度阿托品滴眼液的企業(yè)，興齊眼藥一時(shí)間在二級(jí)市場風(fēng)光無限，業(yè)績也是節(jié)節(jié)攀高。

2019—2021年，興齊眼藥的營業(yè)收入分別為5.42億元、6.89億元、10.28億元，同比分別增長25.8%、26.96%、49.26%；凈利潤分別為3589萬元、8798萬元、1.95億元，同比分別增長162.79%、145.11%、121.31%。

作為阿托品的銷售渠道，興齊眼科醫(yī)院在其中的貢獻(xiàn)不容小覷。

從營收產(chǎn)品來看，公司醫(yī)療服務(wù)的主要收入來源是興齊眼科醫(yī)院，2020年，公司醫(yī)療服務(wù)，也就是興齊眼科醫(yī)院營業(yè)收入1.38億元，阿托品貢獻(xiàn)的收入占比近20%。2021年，興齊眼科收購興齊眼科醫(yī)院剩余33.2%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)全控。當(dāng)年，阿托品營收為3.17億元，占比為30.88%。2022年，興齊眼藥阿托品滴眼液的收入為4.06億元，占營收比重達(dá)到了32.46%。

與此同時(shí)，2022年及2023年，興齊眼藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為12.5億元、14.68億元，同比分別增長21.59%、17.42%；凈利潤分別為2.12億元、2.4億元，同比分別增長8.72%、13.39%�？梢钥闯觯瑯I(yè)績增速較前兩年有明顯放緩。

這或許與對(duì)阿托品的依賴有關(guān)。2022年7月22日，興齊眼藥發(fā)布公告稱，將暫停全資子公司興齊眼科醫(yī)院的處方院內(nèi)制劑0.01%硫酸阿托品滴眼液互聯(lián)網(wǎng)銷售，患者可轉(zhuǎn)至實(shí)體醫(yī)院處方�；ヂ�(lián)網(wǎng)停售，也導(dǎo)致在2023年該業(yè)務(wù)收入跌至3.5億元，營收占比降至23.91%。

好在，2024年3月11日，興齊眼藥公告稱，收到國家藥監(jiān)局核準(zhǔn)簽發(fā)的硫酸阿托品滴眼液《藥品注冊證書》。這就意味著，阿托品如今可以自由銷售了。5月28日，興齊眼藥旗下0.01%硫酸阿托品滴眼液（商標(biāo)：興齊美歐品）正式在阿里健康大藥房首發(fā)上線。這也是目前國內(nèi)唯一獲批用于延緩兒童近視進(jìn)展的低濃度阿托品滴眼液。

2024年一季度，興齊眼藥營業(yè)收入、凈利潤分別為3.5億元、3475萬元，同比分別增長22.1%、79.59%。

長江商報(bào)記者注意到，作為藥企，在研發(fā)方面，2023年，興齊眼藥投入的研發(fā)費(fèi)用為1.67億元，同比增長14.89%。與之相對(duì)的銷售方面，2023年公司銷售費(fèi)用為5.35億元，同比增長15.51%，銷售費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用的3倍多，同期，公司銷售費(fèi)率達(dá)到36.48%。

而在近視眼藥方面，興齊眼藥將面臨激烈的市場競爭。

華西證券研報(bào)提到，興齊眼藥0.01%硫酸阿托品滴眼液主要競品多處于申請、臨床試驗(yàn)階段，預(yù)計(jì)其產(chǎn)品有望具備2—3年市場獨(dú)占期。

截至目前，有16項(xiàng)適應(yīng)癥與近視相關(guān)的阿托品滴眼液臨床試驗(yàn)正在進(jìn)行。且兆科眼科、恒瑞醫(yī)藥、齊魯制藥、莎普愛思藥業(yè)、參天制藥、歐康維視等企業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品也均到了Ⅲ期臨床階段。

興齊眼藥的市場獨(dú)占紅利能吃多久？

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責(zé)編：ZB