華魯恒升擬17億投建發(fā)力高端化   多業(yè)聯(lián)產(chǎn)難擋行業(yè)周期凈利兩連降

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

高端化延伸，華魯恒升（600426.SH）出重磅。

根據(jù)最新披露，華魯恒升擬投資17億元建設(shè)兩個項目，即酰胺原料優(yōu)化升級項目和二元酸項目。

華魯恒升稱，上述項目是公司高起點規(guī)劃、高端化延伸布局的一部分。如果上述兩項目順利建成達產(chǎn)，公司將年均新增營業(yè)收入約23億元。

華魯恒升成立于2000年，2002年6月登陸A股市場。經(jīng)過多年積極布局，公司已經(jīng)成為一家多業(yè)聯(lián)產(chǎn)的新型化工企業(yè)。近年來，公司根據(jù)市場環(huán)境變化，適時調(diào)整產(chǎn)品投放結(jié)構(gòu)，并精準投資延鏈擴能，不斷提升綜合競爭力。

不過，受化工行業(yè)景氣度下行等多重復(fù)雜因素影響，華魯恒升也承壓。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入超過270億元，較上年略有下降，但歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）接近36億元，同比下降超過40%，連續(xù)兩年下降。

2023年，華魯恒升回報股東力度加強，派發(fā)現(xiàn)金紅利12.74億元，分紅率達35.63%。上市以來，公司整體分紅率約為22%，分紅總體較為謹慎。

17億投建年營收預(yù)增23億

逆勢之時，華魯恒升加快產(chǎn)業(yè)布局，以提升公司綜合競爭力。

5月22日晚間，華魯恒升發(fā)布公告稱，按照“本地高端化、異地謀新篇”的總體要求，公司堅持高起點規(guī)劃、高端化延伸，擬啟動新一批項目建設(shè)，其中包括酰胺原料優(yōu)化升級項目、20萬噸/年二元酸項目。

公告稱，上述擬投資建設(shè)項目符合國家、省市的產(chǎn)業(yè)政策，可融合區(qū)域建設(shè)條件，并充分發(fā)揮公司固有優(yōu)勢，進一步優(yōu)化和豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)競爭力，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。

具體而言，酰胺原料優(yōu)化升級項目，采用苯部分加氫、水合生產(chǎn)飽和脂環(huán)醇技術(shù)，建設(shè)20萬噸/年飽和脂環(huán)醇生產(chǎn)裝置。項目建成投產(chǎn)后，年產(chǎn)飽和脂環(huán)醇20萬噸，副產(chǎn)環(huán)已烷4.28萬噸。20萬噸/年二元酸項目采用自有技術(shù)建設(shè)，項目建成投產(chǎn)后，年產(chǎn)二元酸20萬噸。

根據(jù)公告，上述兩項目預(yù)計總投資為17億元，其中酰胺原料優(yōu)化升級項目投資8.33億元、二元酸項目投資8.67億元，項目建設(shè)資金由華魯恒升自有資金和銀行貸款解決。項目建設(shè)期均為13個月。

根據(jù)公司預(yù)測，酰胺原料優(yōu)化升級項目、20萬噸/年二元酸項目建成投產(chǎn)后，預(yù)計年均實現(xiàn)營業(yè)收入分別為16.74億元、6.24億元。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，近年來，華魯恒升積極進行產(chǎn)業(yè)布局。

2022年4月15日，華魯恒升宣布投資50億元，由子公司在湖北荊州投建綠色新能源材料項目，建設(shè)10萬噸/年NMP裝置、20萬噸/年BDO裝置、3萬噸/年P(guān)BTA等及配套設(shè)施；10 萬噸醋酐及配套設(shè)施等。

當(dāng)年4月底，華魯恒升還相繼宣布，投資10.31億元建設(shè)高端溶劑項目、30.78億元建設(shè)尼龍66高端新材料項目，兩項目的投資主體均為華魯恒升。

在2023年年報中，華魯恒升披露，公司精準投資延鏈擴能，兩地協(xié)同齊頭并進。荊州基地一期項目建成開車并運營達效，創(chuàng)下業(yè)內(nèi)建設(shè)、開車、盈利最快新紀錄；德州本部同步推進新能源、新材料“兩新”項目和平臺優(yōu)化技改項目，高端溶劑等容量替代3×480t/h高效大容量燃煤鍋爐等項目順利投產(chǎn)，尼龍66高端新材料一期項目如期推進。

競爭加劇凈利兩連降

華魯恒升積極進行產(chǎn)業(yè)布局，試圖借此提升公司綜合競爭力，實現(xiàn)經(jīng)營突圍。

作為一家知名化工企業(yè)，華魯恒升的產(chǎn)業(yè)覆蓋范圍較廣。公司稱其為多業(yè)聯(lián)產(chǎn)的新型化工企業(yè)，主要業(yè)務(wù)板塊包括新能源新材料相關(guān)產(chǎn)品、肥料、有機胺、醋酸及衍生品等。

化工行業(yè)具有周期性，華魯恒升也不能規(guī)避周期性影響。從2018年開始，公司盈利能力明顯提升。當(dāng)年公司實現(xiàn)營業(yè)收入143.57億元、同比增長37.94%；凈利潤30.20億元，同比增長147.10%。

2019年、2020年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為141.90億元、131.15億元，同比分別下降1.16%、7.58%；凈利潤為24.53億元、17.98億元，同比分別下降18.76%、26.69%。

2021年，化工行業(yè)迎來高景氣時刻。當(dāng)年公司實現(xiàn)營業(yè)收入266.36億元，同比增長103.10%；凈利潤為72.54億元，同比增長303.37%。

但緊隨而來的是，2022年、2023年，公司的營業(yè)收入分別為302.45億元、272.60億元，同比變動13.09%、-9.87%；凈利潤為62.89億元、35.76億元，同比分別下降13.50%、43.14%。

針對2023年凈利潤大幅下降，華魯恒升表示，受需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力影響，化工行業(yè)景氣度下行，傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩、高端供給不足、同質(zhì)競爭加劇、盈利能力下降的矛盾突出，市場競爭加劇，產(chǎn)品價格低位震蕩，企業(yè)經(jīng)營壓力加大。在諸多不利因素面前，公司通過完善大生產(chǎn)管理體系、提高資源能源利用效率，深入挖掘存量資產(chǎn)效益，同時加快項目建設(shè)進度，實現(xiàn)增量順利入市，進一步鞏固了行業(yè)競爭力。

那么，華魯恒升加快項目建設(shè)，是否會影響現(xiàn)金流？

截至2023年底，公司資產(chǎn)負債率為30.90%，為2019年以來最高水平，但處于相對低位。不過，從具體財務(wù)數(shù)據(jù)看，公司仍然存在一定壓力。期末，公司貨幣資金20.41億元，對應(yīng)的短期債務(wù)4.82億元，公司短期沒有償債壓力。但是，公司的長期借款達73.48億元，較上年末增加40.91億元，翻了一倍多。

從公司已經(jīng)披露的項目看，還需要投入不菲資金進行建設(shè)。當(dāng)然，如果化工市場行情好轉(zhuǎn)，公司盈利能力持續(xù)提升，造血能力增強，那么其財務(wù)壓力就會減輕。

上市以來，華魯恒升采取了謹慎的現(xiàn)金分紅策略。上市首年，公司分紅0.20億元，分紅率43.48%。此后，直至2022年，除了2003年、2012年的年度分紅率達31%，其余年度多在20%以內(nèi)。2023年度，公司分紅率上升至35.63%，僅次于2002年。

責(zé)編：ZB