TCL中環(huán)擴張剎車募資縮水89億   400億債務壓頂仍豪擲百億投資理財

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

硅片四巨頭之一的TCL中環(huán)（002129.SZ）放緩擴張步伐。

5月23日晚間，TCL中環(huán)披露發(fā)行可轉換債券預案修訂稿，將發(fā)行總額由不超過138億元調減至不超過49億元，整整縮水89億元。

可轉債計劃募資金額縮水的主要原因是，公司N型TOPCon高效太陽能電池擴產(chǎn)產(chǎn)能計劃減半。

時下，光伏行業(yè)正處于周期中，行業(yè)不少企業(yè)陷入虧損。今年一季度，TCL中環(huán)也出現(xiàn)虧損。

備受爭議的是，今年5月上旬，TCL中環(huán)官宣，2024年，公司擬使用不超過100億元進行投資理財，目的是提高公司自有資金使用效率和收益水平。

一手募資、一手百億理財，TCL中環(huán)到底缺不缺錢？公司因此卷入輿論漩渦。

實際上，TCL中環(huán)財務壓力明顯。截至2023年底，公司有息負債約為404億元，當年的財務費用超過9億元。

光伏行業(yè)屬于技術密集型領域，領先的技術是核心競爭力。今年一季度，TCL中環(huán)研發(fā)費用2.47億元，同比下降75.74%。

減半擴產(chǎn)打響收縮戰(zhàn)

光伏行業(yè)整體性承壓，TCL中環(huán)擴產(chǎn)變得謹慎了。

根據(jù)最新披露的修訂后的發(fā)行可轉換債券預案，TCL中環(huán)計劃借此募資不超過49億元。本次募資用于兩個項目建設，即年產(chǎn) 35GW 高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項目、12.5GW N 型 TOPCon 高效太陽能電池工業(yè) 4.0智慧工廠項目，二者計劃分別投資36.50億元、46.24億元，計劃使用本次募資30億元、19億元。

本次可轉債募資計劃始于2023年4月，當時，TCL中環(huán)宣布，擬發(fā)行可轉債募資不超138億元，用于年產(chǎn)35 GW超薄單晶硅片工廠項目、25 GW的N型TOPCon電池工業(yè)4.0智慧工廠項目，兩個項目將分別耗資36.5億元、106.65億元，擬分別使用募資35億元、103億元。

對比發(fā)現(xiàn)，一年之后，募資大幅縮水89億元，減少幅度為64.49%。

募資縮水的直接原因是，募投項目投資減少。對比發(fā)現(xiàn)，修訂后的預案為，硅片項目規(guī)模不變，使用募資規(guī)模由35億元減少至30億元。變動明顯的是TOPCon電池產(chǎn)能項目，由25 GW減半至12.5GW，計劃投資金額由106.65億元減少至46.24億元，減少了60.26億元。擬使用募資金額由103億元減少至19億元，整整減少了84億元。

N 型 TOPCon 高效太陽能電池被稱為先進產(chǎn)能，為何在時隔一年后，TCL中環(huán)擴產(chǎn)計劃輕踩剎車？

業(yè)內人士分析認為，TCL中環(huán)大幅度調整可轉債總額，或許跟產(chǎn)業(yè)環(huán)境與行業(yè)周期變動有關。當前，P型PERC電池效率逼近理論極限且降本空間有限，行業(yè)紛紛瞄準下一代N型電池技術進行升級迭代。據(jù)InfoLink預計，2024年，TOPCon電池市占率將達70%左右。但隨著行業(yè)內眾多玩家紛紛涌入該賽道后，國內TOPCon路線紅利正在逐漸消失。受供需失衡持續(xù)擴大影響，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格下行至現(xiàn)金成本區(qū)間。

上周，N型棒狀硅成交價格區(qū)間為4—4.50萬元/噸，成交均價為4.30萬元/噸。其他類型多晶硅均跌破4萬元關口，硅片價格也在下行。InfoLink Consulting分析稱，硅片端內卷持續(xù)，價格持續(xù)崩盤。N型M10、G12、G12R尺寸成交價格來到每片1.1—1.15元、1.8元和1.45—1.5元左右，部分規(guī)格跌幅超過10%以上。

在TCL中環(huán)2023年年報中，公司董事長李東升表示，展望2024年，光伏行業(yè)中短期仍將處于市場周期底部，供需關系嚴重失衡，產(chǎn)品技術轉型加速，產(chǎn)能優(yōu)勝劣汰推動落后產(chǎn)能出清。

首季研發(fā)費大降75%

TCL中環(huán)募資縮水，備受市場關注的背后，監(jiān)管曾對公司此次募資必要性進行問詢。

對于138億元可轉債的發(fā)行，深交所曾向TCL中環(huán)下發(fā)了問詢函，要求其結合公司營運資金需求、貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等，說明本次發(fā)行并進行大額融資的必要性等，結合同行業(yè)企業(yè) TOPCon 電池產(chǎn)能釋放情況，說明是否存在產(chǎn)能釋放不及預期的情況，是否存在產(chǎn)能過剩風險。

除了上述募資的必要性受到質疑，TCL中環(huán)的一則公告，也將自己推向了輿論漩渦。

今年5月7日，TCL中環(huán)召開的董事會會議審議通過了《關于使用自有資金購買理財產(chǎn)品額度的議案》，同意公司使用最高額度不超過100億元的自有資金購買安全性高、流動性好、風險可控的理財產(chǎn)品，在上述額度內資金可以滾動使用。該額度自董事會審議通過之日起12個月內有效。

公告稱，投資理財是為了提高公司自有資金使用效率和收益水平，用于理財產(chǎn)品投資的資金為公司階段性閑置自有資金，不影響公司正常經(jīng)營。

2020年以來，TCL中環(huán)多次發(fā)布類似的投資理財公告。此前的2020年12月1日、2022年1月24日、2023年4月8日，公司相繼公告的年度閑置資金理財額度，分別不超過50億元、70億元、100億元。

一邊是計劃募資138億元，另一邊是豪擲百億投資理財，TCL中環(huán)的行為備受爭議。

TCL中環(huán)的財務是有壓力的。截至2023年底，雖然公司賬面貨幣資金有100.20億元，但對應的有息負債約為404億元，包括短期借款2.50億元、一年內到期的非流動負債44.61億元、長期借款354.82億元等。當年，公司財務費用達9.04億元。

2023年度，公司向股東派發(fā)的現(xiàn)金紅利為10.50億元，占當年凈利潤的30.73%。2022年，現(xiàn)金分紅3.23億元，僅占當期凈利潤的4.74%。

此外，2023年第四季度及今年第一季度，公司分別虧損27.72億元、8.80億元，2023年第四季度是2013年以來首次出現(xiàn)單季度虧損。

作為資金和技術密集型領域，保持技術先進性尤為重要。但是，2023年及今年一季度，TCL中環(huán)的研發(fā)費用減少。

2023年，公司研發(fā)費用21.25億元，研發(fā)費率約為3.59%，較上年的4.36%有所下降。今年一季度，公司研發(fā)費用2.47億元，同比下降75.74%，約占當期營業(yè)收入的2.49%。

謹慎擴產(chǎn)，于TCL中環(huán)而言，或許是合理選擇。

責編：ZB