康芝藥業(yè)關(guān)聯(lián)收購埋雷扣非6年虧2.2億   大股東被指掏空公司減持套現(xiàn)6億

長江商報消息 海南創(chuàng)業(yè)板第一股康芝藥業(yè)（300086.SZ）被控股股東坑了。

根據(jù)年報，2023年度，康芝藥業(yè)營業(yè)收入為7.40億元，同比增長接近40%；歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）雖然較上年同期翻了一倍，但只有1152.99萬元。

2017年，康芝藥業(yè)的凈利潤超過5000萬元，2018年至2023年的凈利潤，不是虧損，就是只有千萬元左右。

導(dǎo)致這一局面，與一次收購相關(guān)。2018年，康芝藥業(yè)向控股股東海南宏氏投資有限公司（以下簡稱“宏氏投資”）收購資產(chǎn)，承諾標(biāo)的6年合計(jì)盈利1.73億元，結(jié)果虧損近億元。

宏氏投資似乎不具備履約能力。根據(jù)長江商報記者粗略統(tǒng)計(jì)，宏氏投資通過減持已套現(xiàn)約6億元，但目前，其持有的康芝藥業(yè)股份有79%質(zhì)押。

康芝藥業(yè)似乎已被大股東掏空。2010年上市以來，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤累計(jì)數(shù)為1.87億元，而公司向股東派發(fā)的現(xiàn)金紅利達(dá)2.87億元。

截至2023年末，康芝藥業(yè)貨幣資金1.44億元，而債務(wù)超5億元。

向大股東收購后業(yè)績變臉

原本指望借助收購?fù)卣巩a(chǎn)業(yè)布局，沒想到卻陷入深淵，康芝藥業(yè)深陷經(jīng)營困境。

今年一季度，康芝藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.05億元，同比下降40.01%；凈利潤為-4650.50萬元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為-4654.77萬元，同比下降440.51%，凈利潤、扣非凈利潤均為盈轉(zhuǎn)虧。

康芝藥業(yè)于2010年登陸A股市場，當(dāng)年，公司營業(yè)收入為3.14億元，凈利潤為1.39億元，同比分別增長43.73%、42.78%。2011年，公司營業(yè)收入為3.04億元，同比下降3.25%；凈利潤為-113.71萬元，同比盈轉(zhuǎn)虧。

2012年至2017年，公司的營業(yè)收入從3.69億元到6.68億元，整體呈增長趨勢；同期，凈利潤的變動趨勢與營業(yè)收入基本相同，從2258.05萬元增長至5553.76萬元，翻了一倍多。

2018年至2023年，康芝藥業(yè)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為8.83億元、10.08億元、9.22億元、8.37億元、5.36億元、7.40億元，持續(xù)波動；凈利潤分別為1336.62萬元、-2646.30萬元、933.93萬元、1098.75萬元、-1.88億元、1152.99萬元，盈虧互現(xiàn)。

上述同期，公司扣非凈利潤分別為-721.22萬元、-3919.51萬元、2075.52萬元、-4087.90萬元、-1.71億元、1355.85萬元。近6個年度，公司扣非凈利潤累計(jì)虧損2.24億元，其中4個年度虧損，今年一季度，則是延續(xù)虧損。

為何2018年以來康芝藥業(yè)的盈利能力出現(xiàn)降低？

2018年，康芝藥業(yè)曾耗資3.50億元向大股東宏氏投資收購中山愛護(hù)日用品有限公司（以下簡稱“中山愛護(hù)”）100%股權(quán)，進(jìn)入嬰童洗護(hù)行業(yè)。

宏氏投資曾承諾，2018年至2023年，中山愛護(hù)實(shí)現(xiàn)的凈利潤累計(jì)數(shù)不低于1.72億元。

實(shí)際情況是，這6年，中山愛護(hù)實(shí)現(xiàn)的凈利潤累計(jì)數(shù)為虧損9896.45萬元。

從承諾累計(jì)盈利不少于1.72億元到虧損近億元，這對康芝藥業(yè)的業(yè)績影響可想而知。

大股東掏空式操作

種種跡象表明，康芝藥業(yè)的大股東宏氏投資存在掏空上市公司跡象。

康芝藥業(yè)向宏氏投資收購中山愛護(hù)之時，曾被廣泛質(zhì)疑利益輸送。

在收購之前的2017年底，中山愛護(hù)賬面凈資產(chǎn)只有55.51萬元，凈利潤534.08萬元。收購時，將2018年3月31日作為評估基準(zhǔn)日，短短三個月，中山愛護(hù)凈資產(chǎn)增加5921.15%。即便如此，溢價率也達(dá)9.47倍。如果以2017年底為評估基準(zhǔn)日，溢價率則高達(dá)約629倍。

55.51萬元的凈資產(chǎn)，作價3.5億元賣給上市公司，宏氏投資賺翻了。

伴隨著中山愛護(hù)經(jīng)營業(yè)績大幅低于預(yù)期，大股東借助收購掏空上市公司的猜疑漸漸被證實(shí)。

宏氏投資還忙著減持康芝藥業(yè)股權(quán)。

根據(jù)公告，宏氏投資最后一次披露減持是2023年6月21日，那一次，其通過集中競價交易減持了416.72萬股股份，套現(xiàn)約2522萬元。

其實(shí)，早在2014年、2015年，宏氏投資就大手筆減持，2021年、2022年，其也進(jìn)行了減持。粗略估算，通過二級市場減持，宏氏投資累計(jì)套現(xiàn)金額超過6億元。

此外，宏氏投資還推動康芝藥業(yè)高比例現(xiàn)金分紅。

從歷史現(xiàn)金分紅方面看，2011年，上市第二年，康芝藥業(yè)虧損113.71萬元，當(dāng)年卻分紅3000萬元。2012年、2013年，公司凈利潤分別為2258.05萬元、1485.29萬元，分紅4000萬元、8000萬元，分紅率分別為177.14%、538.61%，均為分的比賺得多很多。

2018年，公司凈利潤為1336.62萬元，分紅6750萬元，分紅率高達(dá)505%。2020年，公司凈利潤為933.93萬元，分紅900萬元。

2021年至2023年，公司未再進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，康芝藥業(yè)沒有分紅是有原因的，那就是不具備分紅條件。截至2023年底，公司合并報表可供分配的利潤為-4865.91萬元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來，康芝藥業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤累計(jì)數(shù)為1.87億元，現(xiàn)金分紅累計(jì)數(shù)為2.87億元。

如今的康芝藥業(yè)承受著較大的財(cái)務(wù)壓力。截至2023年底，公司賬面貨幣資金1.44億元，對應(yīng)的長短期債務(wù)超過5億元。

康芝藥業(yè)原本可以化解自身財(cái)務(wù)壓力，但大股東宏氏投資沒有履行承諾。

根據(jù)約定，由于中山愛護(hù)未完成業(yè)績考核，宏氏投資需回購中山愛護(hù)100%的股權(quán)，回購金額為原交易價格3.5億元加投資期間年化12%的利息。如果宏氏投資完成回購并支付約定的利息，康芝藥業(yè)的財(cái)務(wù)問題會迎刃而解。

盡管從上市公司康芝藥業(yè)身上獲得資金，但宏氏投資自身存在明顯資金壓力。宏氏投資所持康芝藥業(yè)股份的質(zhì)押比例為79.33%。

5月14日，深交所向康芝藥業(yè)下發(fā)2023年年報問詢函，要求公司說明宏氏投資高比例質(zhì)押的原因，質(zhì)押融資的資金用途，是否具有履行回購義務(wù)的能力等，以及其他異常現(xiàn)象。

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●長江商報記者 沈右榮

責(zé)編：ZB