戴斯覺(jué)接手3年仍在摸索中突圍 保齡寶業(yè)績(jī)兩連降股價(jià)累跌70%

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 汪靜

正式接手保齡寶（002286.SZ）三年后，“95后”董事長(zhǎng)戴斯覺(jué)似乎顯得有些力不從心。

戴斯覺(jué)出生于1995年，父母戴昱敏、鄧淑芬均為資本市場(chǎng)大佬。15歲時(shí)他便開始涉獵金融商業(yè)知識(shí)，19歲時(shí)成立了永裕投資，22歲一舉入主A股上市公司保齡寶。可能是因經(jīng)驗(yàn)不足，2021年，戴斯覺(jué)才正式接手公司管理。

保齡寶是代糖生產(chǎn)龍頭企業(yè)，三年前，元?dú)馍�林的走紅帶火了保齡寶，也讓其業(yè)績(jī)達(dá)到成立以來(lái)的巔峰。但行業(yè)技術(shù)壁壘不高，隨著行業(yè)內(nèi)公司加速內(nèi)卷，情況開始不容樂(lè)觀。2022年及2023年，公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)連續(xù)兩年雙降。目前公司股價(jià)較2020年高點(diǎn)累計(jì)下跌超70%。

戴斯覺(jué)也試圖開拓新方向，但長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，保齡寶在最近三年年報(bào)中，對(duì)于戰(zhàn)略布局的表述并不一致，似乎還未明確方向。

遭遇業(yè)績(jī)股價(jià)雙殺，年輕的戴斯覺(jué)能做好應(yīng)對(duì)嗎？

22歲成為上市公司實(shí)控人

和許多“90后”上市公司董事長(zhǎng)一樣，戴斯覺(jué)的背后，也站著一個(gè)實(shí)力雄厚的資本家族。

1995年出生的戴斯覺(jué)，有著一對(duì)叱咤資本圈多年的父母。他的父親是港股市場(chǎng)的“風(fēng)云人物”戴昱敏，其曾是香港上市公司中木國(guó)際、中國(guó)再生醫(yī)學(xué)的執(zhí)行董事，如今在華商集團(tuán)等7家公司任職。母親鄧淑芬也來(lái)頭不小，資料顯示，她現(xiàn)在華商集團(tuán)機(jī)構(gòu)擔(dān)任執(zhí)行董事、副董事長(zhǎng)、總裁，在中國(guó)生殖健康產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)擔(dān)任理事、戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)副主任委員。

含著金湯匙出生的戴斯覺(jué)，童年并沒(méi)有過(guò)得很輕松。15歲時(shí)，在父親的要求下，戴斯覺(jué)開始接觸金融知識(shí)，據(jù)他所說(shuō)，“一本金融書籍，幾千頁(yè)得一周啃完，因?yàn)橐恢芎�，父親出差回來(lái)，會(huì)突擊檢查近期學(xué)習(xí)的情況。”后來(lái)，他還被送去新加坡和英國(guó)求學(xué)，并且從曼徹斯特大學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士成功畢業(yè)。

畢業(yè)后，戴斯覺(jué)按照父母的預(yù)想，邁入了金融行業(yè)。2014年，19歲時(shí)，他便成立了永裕投資，從行業(yè)基層做起。2017年，也就是22歲之時(shí)，戴斯覺(jué)向母親鄧淑芬借資5.4億元，一舉入主了A股上市公司保齡寶。

22歲成為上市公司實(shí)控人，在當(dāng)時(shí)，這件事引起了市場(chǎng)熱議。不過(guò)最開始的兩年，戴斯覺(jué)并沒(méi)有親自上陣，而是由母親鄧淑芬出馬，連續(xù)多年擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，并短期出任公司總經(jīng)理。

據(jù)悉，保齡寶由劉宗利創(chuàng)立，1997年，他關(guān)注到了“低聚糖”的風(fēng)口，帶領(lǐng)保齡寶向功能糖領(lǐng)域快速發(fā)展。很快，保齡寶與娃哈哈、喜之郎、蒙牛、伊利等知名品牌合作，更是在2004年成為了可口可樂(lè)中國(guó)唯一的果葡糖漿供應(yīng)商。

2005年，保齡寶營(yíng)收僅有1.15億元，凈利潤(rùn)為730萬(wàn)元。但到了2009年上市時(shí)，其營(yíng)收達(dá)到5.25億元，凈利潤(rùn)達(dá)3927萬(wàn)元。2017年戴斯覺(jué)入主時(shí)，保齡寶營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為15.93億元、4962萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

不過(guò)，由于產(chǎn)品的原材料來(lái)自于玉米、玉米淀粉等，上游受原材料價(jià)格波動(dòng)影響，同時(shí)，又因?yàn)橄掠尉鶠槭称沸袠I(yè)巨頭，公司議價(jià)能力并不算強(qiáng)，因此，雖然營(yíng)收持續(xù)上漲，但保齡寶的毛利率和扣非凈利潤(rùn)波動(dòng)較大。

直到2021年3月，戴斯覺(jué)才出現(xiàn)在保齡寶新一任董事會(huì)名單上。至此，戴斯覺(jué)正式接手這家代糖行業(yè)龍頭上市公司。4月14日，保齡寶發(fā)布公告，表示法定代表人也正式變更為戴斯覺(jué)。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力大業(yè)績(jī)連降

如今，保齡寶正遭受著業(yè)績(jī)與股價(jià)的“雙殺”。

2018年及2019年，戴斯覺(jué)入主的前兩年，保齡寶連續(xù)增收不增利。直到2020年，全球健康市場(chǎng)需求升級(jí)，代糖受到市場(chǎng)歡迎，以赤蘚糖醇為主產(chǎn)品的保齡寶業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)雙雙增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入為20.55億元、凈利潤(rùn)為4986萬(wàn)元。

2021年，也就是戴斯覺(jué)正式接手保齡寶的這一年。元?dú)馍�林氣泡水走紅，無(wú)糖飲料也隨之爆火，作為元?dú)馍�林的合作商、代糖的生產(chǎn)商，保齡寶的業(yè)績(jī)也隨之大漲。2021年，保齡寶實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.65億元，比上年同期增長(zhǎng)34.58%；凈利潤(rùn)為2.02億元，比上年同期增長(zhǎng)304.65%。公司表示，2021年公司赤蘚糖醇產(chǎn)品供需兩旺，赤蘚糖醇產(chǎn)品價(jià)格同比有較大漲幅，同時(shí)帶動(dòng)了其他功能糖產(chǎn)品的市場(chǎng)需求。

但代糖行業(yè)技術(shù)壁壘不高，只是新產(chǎn)能投入成本較高，2022年，行業(yè)開始急速擴(kuò)產(chǎn)。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2022全球赤蘚糖醇總需求僅17.3萬(wàn)噸。但保齡寶年報(bào)顯示，僅6家頭部生產(chǎn)商可生產(chǎn)的赤蘚糖醇總產(chǎn)能就將達(dá)44.5萬(wàn)噸/年，而這一產(chǎn)能已是2021年中國(guó)赤蘚糖醇總消費(fèi)量的20倍。

行業(yè)“內(nèi)卷”之下，保齡寶業(yè)績(jī)急劇下滑。2022年及2023年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.13億元、25.24億元，同比分別下滑1.89%、6.96%；同期，凈利潤(rùn)分別為1.33億元、5397萬(wàn)元，同比分別下滑33.94%、59.47%。2024年一季度，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為5.51億元、2317萬(wàn)元。

與此同時(shí)，公司毛利率也大幅下滑，2021年巔峰時(shí)，其毛利率達(dá)13.39%，2023年已跌至8.1%。2023年末，公司存貨2.79億元，存貨周轉(zhuǎn)率由2021年9.55次降低至7.56次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由37.69天增長(zhǎng)至47.65天。

二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也不容樂(lè)觀。2020年8月，保齡寶股價(jià)曾高達(dá)25.49元/股，此后持續(xù)下跌，截至2024年5月17日收盤，其股價(jià)跌至6.67元/股，期間跌幅超70%。

為此，戴斯覺(jué)也多次試圖尋找第二增長(zhǎng)曲線，但這一目標(biāo)似乎總在變化。

2021年年報(bào)中，保齡寶在“未來(lái)展望”中提到，在夯實(shí)B端業(yè)務(wù)的前提下，積極拓展C端健康業(yè)務(wù)的發(fā)展，形成生物、健康、產(chǎn)融三大板塊融合發(fā)展新格局。

2022年，保齡寶稱公司會(huì)自主培育或選擇合適的并購(gòu)標(biāo)的，未來(lái)形成B端原料制造、C端功能食品、投資并購(gòu)三大板塊融合發(fā)展新格局。

2023年，保齡寶又稱，未來(lái)將通過(guò)業(yè)務(wù)的優(yōu)化和延伸，建立起食品營(yíng)養(yǎng)、醫(yī)藥、質(zhì)構(gòu)改善三大業(yè)務(wù)板塊。

戴斯覺(jué)似乎也不再打算依賴赤蘚糖醇，自2020年起，保齡寶便在布局新代糖阿洛酮糖，不過(guò)，阿洛酮糖目前尚未被審批作為新食品原料。

激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下，年輕的戴斯覺(jué)需要盡快找到突圍方向。

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責(zé)編：ZB