兄弟科技戰(zhàn)略搖擺8.9億項(xiàng)目終止   陷多元化困境虧1.75億債務(wù)超16億

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

三年前的募投項(xiàng)目，理應(yīng)完工投產(chǎn)，但兄弟科技（002562.SZ）一紙公告：終止！

5月13日晚間，兄弟科技發(fā)布公告稱，終止年產(chǎn)3萬(wàn)噸天然香料建設(shè)項(xiàng)目。3年前，公司通過(guò)募資來(lái)推進(jìn)該項(xiàng)目建設(shè)。

重點(diǎn)項(xiàng)目為何終止？公司稱，該項(xiàng)目的核心原料“脂松節(jié)油”價(jià)格上漲，基于當(dāng)前發(fā)展規(guī)劃，公司短期內(nèi)將專注苯二酚產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)有產(chǎn)品及市場(chǎng)。

兄弟科技實(shí)行產(chǎn)業(yè)多元化戰(zhàn)略，除了香精香料業(yè)務(wù)外，還包括維生素、醫(yī)藥、鉻鹽、皮革化學(xué)品等業(yè)務(wù)。多元化的結(jié)果是，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)。

2022年，兄弟科技實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）3.06億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)9倍。而2023年，凈利潤(rùn)為-1.75億元，一年之間盈轉(zhuǎn)虧。

在今年5月10日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有投資者炮轟，“公司不停投資，從維生素、到香精、造影劑，沒(méi)有一個(gè)取得較好回報(bào)，現(xiàn)在還在投新項(xiàng)目，公司領(lǐng)導(dǎo)層有沒(méi)反思？”

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，盡管頻頻募資，但兄弟科技仍然存在財(cái)務(wù)壓力。截至2023年，公司債務(wù)超過(guò)16億元。

終止項(xiàng)目短期專注苯二酚

兄弟科技的產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)悄然之間調(diào)整了。

根據(jù)最新公告，兄弟科技終止了年產(chǎn)3萬(wàn)噸天然香料建設(shè)項(xiàng)目。

這一項(xiàng)目曾是公司重點(diǎn)項(xiàng)目。2020年4月，兄弟科技披露定增預(yù)案，擬募資12億元，主要用于年產(chǎn)3萬(wàn)噸天然香料建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目擬投入募集資金8.9億元。剩余8000萬(wàn)元用于兄弟科技研究院建設(shè)項(xiàng)目，2.32億元用于償還銀行貸款。項(xiàng)目建設(shè)期為3年，全部達(dá)產(chǎn)后第一年實(shí)現(xiàn)年銷售收入15.31億元，凈利潤(rùn)2.06億元，總投資收益率（稅后）23.2%。投資回收期（不含建設(shè)期）5.4年。

2021年，兄弟科技定增實(shí)施完成，實(shí)際募資5.43億元，低于預(yù)期。于是，公司決定將這筆資金全部用于上述香料項(xiàng)目建設(shè)。

然而，2022年4月，兄弟科技宣布調(diào)整上述募資用途，將其投向“年產(chǎn)2萬(wàn)噸苯二酚、3.11萬(wàn)噸苯二酚衍生物建設(shè)項(xiàng)目—二期工程”。變更募資用途的原因?yàn)椋�天然香料建設(shè)項(xiàng)目擬采用的核心原材料“脂松節(jié)油”其市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)，預(yù)計(jì)將顯著影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益，為提高募集資金的使用效益，同時(shí)結(jié)合當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情況及戰(zhàn)略規(guī)劃，進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)時(shí)，公司公告稱，原項(xiàng)目已投入的投資仍可用于后續(xù)新項(xiàng)目建設(shè)。

在上述項(xiàng)目中止兩年后，如今，兄弟科技宣布徹底終止該項(xiàng)目。公司稱，截至目前，隨著苯二酚二期工程建成投產(chǎn)，公司香料板塊產(chǎn)能已相對(duì)充裕。

根據(jù)解釋，兄弟科技調(diào)整了產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，短期內(nèi)將專注苯二酚產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)有產(chǎn)品及市場(chǎng)。

對(duì)此，市場(chǎng)質(zhì)疑，重大募投項(xiàng)目說(shuō)終止就終止，在籌劃該項(xiàng)目之前，公司沒(méi)有進(jìn)行充分論證嗎？短期關(guān)注苯二酚產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)有產(chǎn)品及市場(chǎng)，難道公司就沒(méi)有一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃嗎？

實(shí)際上，兄弟科技的業(yè)務(wù)重點(diǎn)存在搖擺跡象。

兄弟科技在年報(bào)中稱，公司從事維生素、鉻鹽相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售已有30余年。

但從產(chǎn)業(yè)角度看，公司并未將維生素、鉻鹽業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。

盈利能力不穩(wěn)定持續(xù)存疑

產(chǎn)業(yè)多元化，且搖擺不定，注定了兄弟科技的盈利能力不穩(wěn)定。

兄弟科技于2011年3月登陸深交所，次年，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)至7.75億元，增幅為24.86%；凈利潤(rùn)為-0.57億元，不過(guò)，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”）并未虧損，為0.21億元，同比下降57.40%。

2013年至2017年，是兄弟科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)期。歷經(jīng)連續(xù)5年增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入從2013年的7.84億元增長(zhǎng)至2017年的15.65億元，凈利潤(rùn)從2013年的0.18億元增長(zhǎng)至2017年的4.03億元，其中，凈利潤(rùn)為迄今為止的最好水平。

2018年，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)入波動(dòng)期。2018年、2019年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為14.15億元、12.58億元，同比分別下降9.56%、11.12%；凈利潤(rùn)為0.22億元、0.44億元，同比變動(dòng)幅度達(dá)-94.59%、100.88%。

2020年至2022年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為19.19億元、27.33億元、34.11億元，同比增長(zhǎng)52.56%、42.43%、24.82%，連續(xù)三年快速增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)為0.28億元、0.28億元、3.06億元，同比變動(dòng)幅度為-36.04%、1.08%、978.35%。扣非凈利潤(rùn)與凈利潤(rùn)的變動(dòng)趨勢(shì)基本一致。

上述數(shù)據(jù)顯示，2020年，凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)趨勢(shì)背離，2022年的凈利潤(rùn)呈現(xiàn)暴漲之勢(shì)，但仍然未恢復(fù)至2017年的水平。

公司解釋，2022年，公司部分維生素產(chǎn)品以及鉻鹽產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)不同幅度上漲，產(chǎn)品毛利率上升；“年產(chǎn)2萬(wàn)噸苯二酚、3.11萬(wàn)噸苯二酚衍生物建設(shè)項(xiàng)目—一期工程” 產(chǎn)能釋放與運(yùn)行優(yōu)化，產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，項(xiàng)目效益得到逐步釋放。

但是，好景不長(zhǎng)。2023年，公司迎來(lái)營(yíng)收凈利雙降。其營(yíng)業(yè)收入為28.21億元，同比下降17.30%；凈利潤(rùn)為-1.75億元，同比下降157.43%；扣非凈利潤(rùn)為-2.33億元，同比下降179.84%。

2023年，是兄弟科技上市以來(lái)的第二個(gè)虧損年度。公司解釋稱，受市場(chǎng)變化及行業(yè)周期性影響，公司維生素、香精香料、鉻鹽等相關(guān)產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，產(chǎn)品毛利率下滑。

2022年凈利潤(rùn)暴增，2023年凈利潤(rùn)暴跌，如此大起大落，讓人難以相信兄弟科技的持續(xù)盈利能力。

今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為8.20億元，同比增長(zhǎng)21.31%，但凈利潤(rùn)為虧損0.25億元，延續(xù)2023年以來(lái)的虧損趨勢(shì)。

維生素、香精香料、鉻鹽、皮革化學(xué)品等五大業(yè)務(wù)，兄弟科技的多元化產(chǎn)業(yè)為何不能平抑周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)？

在市場(chǎng)人士看來(lái)，兄弟科技的多元化產(chǎn)業(yè)，都不具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，其產(chǎn)業(yè)多元化出現(xiàn)困境跡象。

責(zé)編：ZB