佰澤醫(yī)療激進(jìn)擴(kuò)張6.4億商譽(yù)高懸 三年累虧1.6億欠繳社保公積金2290萬(wàn)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐

非公醫(yī)療行業(yè)將迎來(lái)資本新玩家。

近日，佰澤醫(yī)療集團(tuán)Bayzed Health Group Inc（以下簡(jiǎn)稱“佰澤醫(yī)療”）向港交所遞交了上市申請(qǐng)。

據(jù)了解，佰澤醫(yī)療致力于提供涵蓋癌癥篩查、診斷、治療、康復(fù)在內(nèi)的腫瘤全周期醫(yī)療服務(wù)，服務(wù)于腫瘤患者及腫瘤高危人群。目前，該公司擁有8家醫(yī)院，其中6家自有、2家托管。

依靠收購(gòu)擴(kuò)張等方式，過(guò)去三年佰澤醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，已突破10億元，但仍未擺脫虧損，2021年至2023年三年累虧1.62億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，多項(xiàng)并購(gòu)交易為佰澤醫(yī)療帶來(lái)大額商譽(yù)。截至2023年末，公司商譽(yù)達(dá)到6.4億元，占凈資產(chǎn)比重54.68%，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)潛藏。

值得一提的是，佰澤醫(yī)療未能為員工全額繳納社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金供款。截至2023年12月31日，公司社會(huì)保險(xiǎn)以及住房公積金供款的欠繳總金額約為2290萬(wàn)元。

仍處虧損狀態(tài)

招股書(shū)顯示，佰澤醫(yī)療是一家主要從事投資及提供醫(yī)療相關(guān)服務(wù)的腫瘤醫(yī)療集團(tuán)。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，截至2022年，佰澤醫(yī)療自有醫(yī)院在中國(guó)所有民營(yíng)腫瘤醫(yī)院集團(tuán)中，腫瘤服務(wù)收入排名第五、早癌篩查中心數(shù)目排名第一、年度胃腸鏡檢查病例數(shù)排名第一。

從收入來(lái)看，2021年至2023年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），佰澤醫(yī)療實(shí)現(xiàn)收入4.62億元、8.03億元、10.72億元，2022年和2023年同比增長(zhǎng)率分別為74%和34%，整體增速比較快，兩年時(shí)間收入翻倍增長(zhǎng)，2023年規(guī)模破10億元，主要為醫(yī)院業(yè)務(wù)的收入增加，但2023年的同比增速較2022年明顯放緩。

從凈利潤(rùn)來(lái)看，雖然公司營(yíng)收逐年上漲，但報(bào)告期內(nèi)仍有虧損，2021年至2023年，佰澤醫(yī)療虧損金額分別為6195.5萬(wàn)元、7551.5萬(wàn)元和2440.6萬(wàn)元，三年累虧達(dá)1.62億元。

從業(yè)務(wù)來(lái)看，佰澤醫(yī)療收入主要來(lái)自醫(yī)院業(yè)務(wù)（包括住院服務(wù)、門(mén)診服務(wù)及其他），報(bào)告期內(nèi)該業(yè)務(wù)收入分別為3.15億元、6.18億元及8.14億元，分別占同期總收入的68.2%、77.0%及75.9%。另一大業(yè)務(wù)供應(yīng)藥品、醫(yī)療設(shè)備及耗材業(yè)務(wù)，在報(bào)告期內(nèi)收入占比分別為25.6%、18.3%及20.1%。

值得注意的是，近三年佰澤醫(yī)療的門(mén)診人次由2021年的19.65萬(wàn)次大幅增至2023年的70.15萬(wàn)次，增幅達(dá)257.08%，同期住院人次也由5834人次增至44461人次。

不過(guò)，人均支出并沒(méi)有隨著就診人數(shù)的增加而增長(zhǎng)，反而呈明顯的下滑趨勢(shì)，2021年至2023年，其住院平均支出從3.03萬(wàn)元下降至1.16萬(wàn)元，門(mén)診平均支出從609.5元降至413.2元。佰澤醫(yī)療解釋主要為不同醫(yī)院性質(zhì)與選址的差異，以及人均消費(fèi)水平不同，造成住院和問(wèn)診平均支出的差異。

招股書(shū)披露，截至2023年底，佰澤醫(yī)療擁有6家自有醫(yī)院（民營(yíng)營(yíng)利性醫(yī)院）和2家托管醫(yī)院（民營(yíng)非營(yíng)利性醫(yī)院），其中，包括2家三級(jí)綜合醫(yī)院、1家三級(jí)康復(fù)�？漆t(yī)院和1家二級(jí)腫瘤專科醫(yī)院，分布于北京、天津、安徽、山西、河南等地。

由于收入大幅度依賴旗下醫(yī)院業(yè)務(wù)，佰澤醫(yī)療表示，如果公司醫(yī)院未能招聘、培訓(xùn)及挽留足夠數(shù)目的執(zhí)業(yè)醫(yī)師及其他各類醫(yī)療專業(yè)人員，則業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能受到影響。

報(bào)告期內(nèi)，佰澤醫(yī)療毛利率出現(xiàn)明顯異動(dòng)。2021年至2023年，公司毛利率分別為9%、9.9%和16.6%，2023年毛利率大幅提升6.7個(gè)百分點(diǎn)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，盡管醫(yī)院業(yè)務(wù)是佰澤醫(yī)療的核心業(yè)務(wù)，但其毛利率卻在三大業(yè)務(wù)中墊底，2021年至2023年分別為-1.8%、3.3%和12.8%，拖累整體毛利率水平。

收購(gòu)擴(kuò)張致商譽(yù)激增

由于自建醫(yī)院的周期長(zhǎng)，管理團(tuán)隊(duì)的組建也是一個(gè)費(fèi)時(shí)費(fèi)力的過(guò)程，并購(gòu)成為了非公有制醫(yī)院擴(kuò)張的重要方式。

招股書(shū)顯示，2021年至2022年，佰澤醫(yī)療陸續(xù)收購(gòu)了太原和平醫(yī)院、武陟濟(jì)民醫(yī)院兩家自有醫(yī)院，以及增加托管太原市萬(wàn)柏林區(qū)和平社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心。

2023年，佰澤醫(yī)療還與最大客戶黃山首康醫(yī)院（托管醫(yī)院之一）產(chǎn)生大額關(guān)聯(lián)交易，后者為公司貢獻(xiàn)收入1.8億元。過(guò)去三年佰澤醫(yī)療還為黃山首康醫(yī)院提供了1.1億元的無(wú)息借款，以及5.6億元的融資擔(dān)保。

在產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易的同時(shí)，相關(guān)的應(yīng)收賬款數(shù)額也在提升。2021年至2023年，佰澤醫(yī)療來(lái)自黃山首康醫(yī)院的貿(mào)易應(yīng)收賬款分別為2662.7萬(wàn)元、3791.1萬(wàn)元、4257.1萬(wàn)元；其他應(yīng)收款項(xiàng)分別為1.46億元、1.77億元和1.84億元。

需要注意的是，多項(xiàng)并購(gòu)交易為佰澤醫(yī)療帶來(lái)大額商譽(yù)。2021年至2023年，公司商譽(yù)分別達(dá)到5億元、6.4億元及6.4億元。截至去年底，公司商譽(yù)占凈資產(chǎn)比重達(dá)54.68%。

若醫(yī)院業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不佳，佰澤醫(yī)療將承擔(dān)較大的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，近年來(lái)醫(yī)院并購(gòu)規(guī)模激增，收購(gòu)方也不限于醫(yī)療集團(tuán)，如字節(jié)跳動(dòng)在2022年全資收購(gòu)婦幼醫(yī)院美中宜和、平安保險(xiǎn)收購(gòu)了北大國(guó)際醫(yī)院、泰康保險(xiǎn)收購(gòu)了蘇州口腔醫(yī)院等等。

面對(duì)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，正處于擴(kuò)張爬坡期的佰澤醫(yī)療也不敢停下腳步。據(jù)悉，佰澤醫(yī)療本次融資將主要用于強(qiáng)化腫瘤全周期醫(yī)療服務(wù)（包括采購(gòu)設(shè)備、聘請(qǐng)專業(yè)醫(yī)療人員）、收購(gòu)新醫(yī)院、擴(kuò)展醫(yī)院管理業(yè)務(wù)、升級(jí)信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)等。

不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2021年至2023年，佰澤醫(yī)療總員工成本（包括計(jì)入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、銷售費(fèi)用及一般及行政開(kāi)支中的員工成本）分別占公司同期總收入的29.4%、30.0%及27.9%。如果這些成本日后大幅增加，則可能對(duì)公司盈利能力造成影響。

同時(shí)，佰澤醫(yī)療的醫(yī)院營(yíng)運(yùn)易受藥品、醫(yī)療設(shè)備及耗材成本波動(dòng)的影響。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司存貨成本分別為2.76億元、4.59億元及5.75億元，分別占同期總主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的65.6%、63.4%及64.3%，占比較大。

值得一提的是，公司在合規(guī)運(yùn)營(yíng)方面存在紕漏。報(bào)告期內(nèi)，佰澤醫(yī)療未能為員工全額繳納社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金供款。截至2023年12月31日，公司社會(huì)保險(xiǎn)以及住房公積金供款的欠繳總金額約為2290萬(wàn)元。

收購(gòu)腫瘤領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)醫(yī)院，擴(kuò)大醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)，并進(jìn)一步加強(qiáng)全周期腫瘤服務(wù)的能力，都離不開(kāi)大量的資金，對(duì)于尚未實(shí)現(xiàn)盈利的佰澤醫(yī)療來(lái)說(shuō)，挑戰(zhàn)無(wú)疑是巨大的。

責(zé)編：ZB