三七互娛五年410億買流量?jī)衾�轉(zhuǎn)降 A股首家四季派紅利股價(jià)累跌50%

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

知名游戲公司三七互娛（002555.SZ）將成為A股市場(chǎng)上首家四季分紅的公司。

5月10日晚間，三七互娛發(fā)布公告，根據(jù)公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)李衛(wèi)偉提議，公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)會(huì)議審議通過(guò)，今年一季度，公司將向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利4.66億元。

此前，三七互娛曾表示，擬將分紅頻次從原本的半年一次提高為每季度一次。

近年來(lái)，三七互娛加大了分紅力度，2022年度、2023年度，公司相繼現(xiàn)金分紅17.72億元、18.13億元，分紅率分別為59.98%、68.19%。

作為一家知名游戲公司，三七互娛深陷買流量漩渦。2023年，公司互聯(lián)網(wǎng)流量費(fèi)用高達(dá)84.66億元，2019年至2023年，公司5年買流量的費(fèi)用高達(dá)410億元。

買來(lái)的流量，客戶忠誠(chéng)度不高，三七互娛的業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鹉攴啪彙?023年，公司營(yíng)業(yè)收入165億元左右，與上年基本持平，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）則轉(zhuǎn)降。

二級(jí)市場(chǎng)上，三七互娛的股價(jià)起伏較大，近一年跌幅在50%左右。

業(yè)績(jī)下滑分紅力度反加大

一年四季都分紅，三七互娛成為A股市場(chǎng)的領(lǐng)跑者。

今年4月19日，三七互娛發(fā)布董事會(huì)決議公告，公司表示，為進(jìn)一步提高分紅頻次，加大投資者回報(bào)力度，分享經(jīng)營(yíng)成果，結(jié)合公司實(shí)際情況，公司提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)全權(quán)辦理2024年度中期利潤(rùn)分配相關(guān)事宜。

公司擬2024年第一季度、半年度、第三季度結(jié)合未分配利潤(rùn)與當(dāng)期業(yè)績(jī)進(jìn)行分紅，每期派發(fā)現(xiàn)金紅利總金額不超過(guò)5億元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利總金額不超過(guò)15億元（含稅）。

近年來(lái)，三七互娛分紅頻率為，一年二次分紅，即每年中期、末期各分紅一次。

2023年，公司末期分紅方案為，向全體股東每10股派送現(xiàn)金股利3.7元（含稅），合計(jì)派發(fā)紅利8.20億元。當(dāng)年中期，公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.5元（含稅）。整個(gè)2023年度，公司合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利18.13億元。

2022年度，公司派發(fā)的現(xiàn)金紅利為17.72億元。近三個(gè)會(huì)計(jì)年度，三七互娛累計(jì)分紅47.3億元。

今年5月10日晚間，三七互娛披露，今年一季度，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.1元（含稅），合計(jì)將派發(fā)現(xiàn)金紅利4.66億元。

市場(chǎng)預(yù)測(cè)，2024年，公司全年派發(fā)的現(xiàn)金紅利將超過(guò)20億元。

按季度分紅，積極回報(bào)股東及投資者，原本是受鼓勵(lì)的，但是，豪氣分紅與業(yè)績(jī)下降存在沖突。

2023年，三七互娛實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為165.47億元，同比微增0.86%，與上年基本持平。凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”）分別為26.59億元、24.97億元，同比下降10.01%、13.38%。

今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為47.50億元，同比增長(zhǎng)26.17%；凈利潤(rùn)為6.16億元、扣非凈利潤(rùn)6.16億元，同比分別下降20.45%、8.12%。

凈利潤(rùn)接連下降，分紅力度卻加大，三七互娛的異常操作受到了市場(chǎng)質(zhì)疑。

靠買流量模式難持續(xù)

三七互娛的盈利能力下滑的背后，是公司買流量模式可能難以持續(xù)。

出生于1977年的李衛(wèi)偉，為三七互娛的實(shí)際控制人。2011年，李衛(wèi)偉、曾開(kāi)天、胡宇航下海創(chuàng)業(yè)，三人聯(lián)手創(chuàng)立了三七互娛。伴隨著國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)飛速發(fā)展，三七互娛也高速成長(zhǎng)。于是，李衛(wèi)偉動(dòng)了推動(dòng)三七互娛上市的心思。

2014年12月，吳緒順家族控制的順榮股份以19.2億元收購(gòu)了上海三七60%股權(quán)，公司更名為順榮三七，完成了三七互娛借殼上市的第一步。

第二步，順榮三七通過(guò)定增，作價(jià)28億元收購(gòu)上海三七剩下的40%股權(quán)。2016年1月，順榮三七更名為三七互娛，隨即，李衛(wèi)偉擔(dān)任董事長(zhǎng)，曾開(kāi)天、胡宇航擔(dān)任副董事長(zhǎng)，三七互娛成功借殼上市。

借殼上市之后，吳緒順家族大舉減持套現(xiàn)也就順理成章。

三七互娛的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也曾高速增長(zhǎng)。2015年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為46.57億元、5.06億元，2019年，公司的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別達(dá)到132.27億元、21.15億元，當(dāng)年分別增長(zhǎng)73.30%、109.69%。

2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為144億元、27.61億元，同比增長(zhǎng)8.86%、30.56%。營(yíng)業(yè)收入增速降至個(gè)位數(shù)，凈利潤(rùn)仍然為高速增長(zhǎng)。

2021年、2022年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為162.16億元、164.06億元，同比增長(zhǎng)12.62%、1.17%；凈利潤(rùn)為28.76億元、29.54億元，同比增長(zhǎng)4.15%、2.74%。營(yíng)收凈利的同比增速繼續(xù)下降，到20123年，凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)為下降。

三七互娛有一個(gè)獨(dú)特的發(fā)展模式，那就是巨資買流量。

2023年，公司銷售費(fèi)用90.91億元，其中，支付的互聯(lián)網(wǎng)流量費(fèi)用為84.66億元，占銷售費(fèi)用的93.13%。

從年報(bào)數(shù)據(jù)看，2015年，公司支付的互聯(lián)網(wǎng)費(fèi)用為13.54億元，2016年、2017年，分別為14.80億元、17.68億元，2018年增長(zhǎng)至31.89億元，2019年翻倍增長(zhǎng)至75.77億元，2020年至2022年分別為80.05億元、87.70億元、81.70億元。2022年，公司支付互聯(lián)網(wǎng)流量費(fèi)用還有所控制。

上述數(shù)據(jù)顯示，2019年至2023年的五個(gè)年度，公司合計(jì)耗資409.98億元購(gòu)買了互聯(lián)網(wǎng)流量。

2023年，公司買互聯(lián)網(wǎng)流量的費(fèi)用同比增加，但并未帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)，反而是吞噬了利潤(rùn)，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比下降。

針對(duì)今年一季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)下降，三七互娛解釋稱，在2023 年上線的多款新產(chǎn)品帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入提升，公司持續(xù)增大流量投放，使得第一季度銷售費(fèi)用大幅增加。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，靠買流量支撐的客戶粘性不高，活躍度也不高，買流量需要持續(xù)，買流量模式難以持續(xù)。

未來(lái)，三七互娛會(huì)如何走，長(zhǎng)江商報(bào)記者將保持關(guān)注。

責(zé)編：ZB