“連環(huán)創(chuàng)業(yè)者”余建軍四戰(zhàn)IPO 喜馬拉雅虧損10年首次盈利2.24億

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 潘瑞冬

屢戰(zhàn)屢敗、屢敗屢戰(zhàn)，余建軍帶領(lǐng)著喜馬拉雅第四次闖關(guān)IPO。

4月12日，港交所披露了喜馬拉雅的上市申請(qǐng)。此前三年，喜馬拉雅輾轉(zhuǎn)美股、港股IPO均未果。

2012年，歷經(jīng)曲折創(chuàng)業(yè)的余建軍瞄準(zhǔn)音頻賽道，和合伙人一起創(chuàng)立喜馬拉雅，其吸引了騰訊、小米、閱文等多位知名投資方，在音頻領(lǐng)域越做越大，但盈利一直是一個(gè)難題。喜馬拉雅連續(xù)虧損了10年，引發(fā)市場對(duì)其商業(yè)模式的質(zhì)疑。

2023年，喜馬拉雅在業(yè)績上實(shí)現(xiàn)了跨越，公司年收入61.63億元，經(jīng)調(diào)整年內(nèi)盈利2.24億元。

盈利無疑對(duì)喜馬拉雅的IPO之路是一大好消息。但其盈利的故事能講多久？音頻市場還有多大空間可挖掘？近兩年，喜馬拉雅的營業(yè)收入增速已大幅放緩。

曾經(jīng)估值超300億元的喜馬拉雅會(huì)得到投資者的青睞嗎？

連環(huán)創(chuàng)業(yè)者

余建軍被稱為“連環(huán)創(chuàng)業(yè)者”，曾年入千萬，也曾一夜散盡，他一直在創(chuàng)業(yè)路上。

1977年出生的余建軍是福建南平浦城人，畢業(yè)于西安交通大學(xué)，碩士學(xué)歷。1998年，互聯(lián)網(wǎng)剛剛興起，全國各大高校掀起一陣“創(chuàng)業(yè)潮”，余建軍也加入了其中，他的第一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目是“模擬中國”，但由于項(xiàng)目與社會(huì)需求的脫離，在燒掉創(chuàng)業(yè)基金后，便無疾而終。

碩士畢業(yè)后，2001年，余建軍創(chuàng)立了他的第一家公司——上海杰圖軟件公司；2006年，創(chuàng)立街景地圖項(xiàng)目“城市吧”，致力于通過城市采集車完成3D街景地圖繪制，覆蓋全國多個(gè)省會(huì)城市，后出售給百度；2009年，與合伙人陳小雨共同創(chuàng)立虛擬世界項(xiàng)目“那里世界”，通過把美國的SecondLife移植到瀏覽器上，用全景圖作背景，結(jié)合人物化身和音視頻，打造一個(gè)巨大的網(wǎng)絡(luò)虛擬平臺(tái)。

連續(xù)創(chuàng)業(yè)的背后，是屢戰(zhàn)屢敗的事實(shí)，也是屢敗屢戰(zhàn)的決定。2012年，余建軍將注意力轉(zhuǎn)移到移動(dòng)音頻領(lǐng)域，與合伙人陳小雨共同創(chuàng)立喜馬拉雅，該平臺(tái)迅速成長為中國最大的音頻共享平臺(tái)，這也成為他創(chuàng)業(yè)實(shí)踐最長的一次，也是果實(shí)最為豐碩的一次。

這一年，余建軍35歲。根據(jù)招股書，2012年8月1日，上海喜馬拉雅成立，注冊(cè)資本10萬元，余建軍拿到了“證大系”實(shí)控人戴志康的天使投資。上海證大投資發(fā)展股份有限公司彼時(shí)持有喜馬拉雅66%的股份。

2013年3月，喜馬拉雅APP上線；2014年5月，用戶數(shù)超過5000萬；2015年1月，用戶數(shù)超過1億。余建軍終于實(shí)現(xiàn)了建立一個(gè)“服務(wù)億級(jí)用戶的平臺(tái)”的愿望。

喜馬拉雅的移動(dòng)端平均月活用戶持續(xù)增長，2019年到2022年分別為8230萬、1.02億、1.16億、1.22億，到了2023年，這一數(shù)字為1.33億。

在用戶數(shù)量和月活用戶持續(xù)增長的同時(shí)，擺在余建軍面前的是持續(xù)虧損的困境。但余建軍表示，對(duì)于虧損并不擔(dān)心。

他曾在2017年勾勒了自己的設(shè)想，網(wǎng)絡(luò)音頻行業(yè)會(huì)引入粉絲經(jīng)濟(jì)，通過給粉絲主播打賞等形式擴(kuò)展?fàn)I收，此外還有內(nèi)容付費(fèi)等。他相信虧損時(shí)間不會(huì)太長，“網(wǎng)絡(luò)音頻行業(yè)的帶寬、版權(quán)成本都很低，要實(shí)現(xiàn)盈利并不難，當(dāng)前是需要把整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)做大做強(qiáng)，而不是急于盈利�！�

漫長上市路

雖然盈利并不著急，但余建軍背后的投資人對(duì)IPO的要求越來越緊迫。

今年4月12日，喜馬拉雅更新招股書，時(shí)隔兩年再度赴港IPO，高盛、摩根士丹利、中金為聯(lián)席保薦人。

實(shí)際上，這已經(jīng)是喜馬拉雅第四次闖關(guān)IPO了。2021年5月，喜馬拉雅向美國SEC遞交招股書，但因?yàn)榈蔚紊鲜惺录�沖擊、市場環(huán)境變化等因素，4個(gè)月后撤回了美股IPO申請(qǐng)；同年9月，喜馬拉雅轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，6個(gè)月后招股書失效；2022年3月，公司更新了招股書，但此后再無進(jìn)展。

自成立以來，喜馬拉雅經(jīng)歷了12輪融資，吸引了騰訊、小米、閱文等機(jī)構(gòu)外部股東，合計(jì)融資額近百億元。最后一輪融資在2021年4月，喜馬拉雅的投后估值達(dá)到43億美元，折合人民幣超過300億元。

由于一級(jí)市場被投資人看好，余建軍的身家曾也一度飆漲至35億元，在2021年登上胡潤百富榜。

據(jù)招股書，IPO前，興旺投資持有喜馬拉雅10.72%的股份，為最大外部投資方。其次是摯信資本，持股9.94%。騰訊子公司意向架構(gòu)投資緊隨其后，持股5.33%。此外，小米、閱文旗下機(jī)構(gòu)在喜馬拉雅分別占股3.38%、3.05%。

雖然喜馬拉雅的上市路歷時(shí)三年還未有結(jié)果，但對(duì)于余建軍來說，值得高興的是，喜馬拉雅終于實(shí)現(xiàn)盈利。

根據(jù)2022年發(fā)布的招股書，2019—2021年，喜馬拉雅年內(nèi)虧損分別為19.25億元、28.82億元、51.06億元，累計(jì)虧損99.13億元；經(jīng)調(diào)整年內(nèi)虧損分別為7.49億元、5.39億元、7.59億元，累計(jì)虧損20.47億元。

4月12日港交所披露的招股書顯示，2022年公司經(jīng)調(diào)整年內(nèi)虧損為2.96億元，2023年，這一指標(biāo)首次轉(zhuǎn)正至2.24億元。在此之前，2022年四季度，公司層面實(shí)現(xiàn)了單季度千萬級(jí)別的盈利。

余建軍在年會(huì)上提到，盈利得益于公司在三個(gè)方向的努力，一是戰(zhàn)略與組織清晰度不斷提升，其次是堅(jiān)持以創(chuàng)造用戶價(jià)值為導(dǎo)向的長期主義，另外降本增效、打造可持續(xù)盈利能力也是一方面原因。

目前，喜馬拉雅的營收結(jié)構(gòu)正朝余建軍2017年構(gòu)想的方向?qū)崿F(xiàn)。2023年，公司有超過一半的營收是來自付費(fèi)訂閱服務(wù)。具體來看，付費(fèi)訂閱、廣告、直播以及其他創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)是四大支柱，2023年收入分別為31.89億元、14.23億元、11.3億元和4.18億元，營收占比分別為51.7%、23.1%、18.4%、6.8%。

可以看到，付費(fèi)訂閱服務(wù)是喜馬拉雅主要的營收來源，2021年至2023年?duì)I收占比都在50%以上，廣告收入則是第二大營收來源。

但需要注意的是，喜馬拉雅的營業(yè)收入增速有所放緩，2021年至2023年，公司的營收分別為58.57億元、60.61億元、61.63億元，增速分別為43.7%、3.49%、1.69%。

據(jù)了解，余建軍曾在2022年8月的內(nèi)部員工大會(huì)上表示，要在2023年實(shí)現(xiàn)全年盈利；5年后，實(shí)現(xiàn)年收入200億元、盈利40億元。

目前來看，擺在余建軍面前的首要任務(wù)，還是把公司送上港交所，結(jié)束漫長的IPO長跑。面對(duì)營收增速疲弱，如何實(shí)現(xiàn)200億的目標(biāo)，是余建軍的長期挑戰(zhàn)。

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責(zé)編：ZB