日本央行接近退出負(fù)利率

長江商報消息 近日，市場和經(jīng)濟界有關(guān)日本央行退出負(fù)利率政策的預(yù)測持續(xù)走強。有觀點認(rèn)為，日本央行政策審議委員近期頻頻表態(tài)，暗示2%的穩(wěn)定通脹目標(biāo)已接近實現(xiàn)，這預(yù)示著日本央行正在進行最終判斷，有可能在3月份的政策會議上做出退出負(fù)利率政策的決策。也有觀點認(rèn)為，目前時機尚未成熟，但退出負(fù)利率最遲不會超過4月份。種種跡象表明，日本央行已接近退出負(fù)利率政策。

最初引發(fā)此輪市場和經(jīng)濟界關(guān)注的，是日本央行政策審議委員會委員高田創(chuàng)2月29日在大津市的演講。高田創(chuàng)在演講中指出，日本央行的2%穩(wěn)定通脹目標(biāo)“終于接近實現(xiàn)”，并明確表示應(yīng)該討論解除負(fù)利率政策的問題。高田創(chuàng)稱，與商品價格相比，價格變動較小的服務(wù)價格最近在上漲。在今年的春季勞資談判中，工資漲幅勢頭超過去年，雖然仍存在不確定性，但實現(xiàn)2%的穩(wěn)定通脹目標(biāo)已經(jīng)是可以預(yù)料的事實。同時，他還提出了放棄收益率曲線控制政策等觀點，并強調(diào)銀行的長期收益和運營狀況并不會因政策調(diào)整受到較大影響。在其發(fā)表觀點后，金融市場有關(guān)央行將調(diào)整貨幣政策的預(yù)測擴散，日元匯率一度上升至1美元兌149日元水平。

然而在同日，日本央行行長植田和男于二十國集團（G20）財長和央行行長會議后表示，工資和物價良性循環(huán)是否已經(jīng)順利達成仍需驗證，目前2%的穩(wěn)定通脹目標(biāo)仍未實現(xiàn)。春季勞資談判的動向?qū)⑹菦Q定政策走向的重要參考，在3月份統(tǒng)計數(shù)據(jù)匯總后，還要征詢意見，結(jié)合其他信息進行綜合判斷。日本媒體認(rèn)為，植田和男的發(fā)言表達了對于盡早修正貨幣政策的謹(jǐn)慎態(tài)度，似乎是在給高田創(chuàng)委員的發(fā)言“滅火”，日元匯率此后又回落到1美元兌150日元的水平。

日本央行金融政策委員會由包括央行正、副行長和審議委員等9人構(gòu)成。如果在3月份的會議上，超過半數(shù)即5人贊成解除負(fù)利率政策，植田和男將綜合多數(shù)意見提出提案并通過。如果贊成解除的為少數(shù)，那么政策變更將大概率出現(xiàn)在4月份。

日本媒體報道稱，部分日本政府官員已經(jīng)對日本央行在3月或4月的金融政策會議上解除負(fù)利率持認(rèn)可態(tài)度。由于工資和物價同步上漲等有利于貨幣政策正�；�的因素不斷出現(xiàn)，日本政府認(rèn)為不能放棄解除負(fù)利率政策的最后機會。同時，反對聲音也依然存在。雖然貨幣相關(guān)部門認(rèn)為負(fù)利率政策解除后可以阻止日元貶值，因此持積極態(tài)度；但同時財政相關(guān)部門認(rèn)為，由于利息支付費用增加，財政狀況有可能惡化，所以持消極態(tài)度。由于日本央行明確，此次負(fù)利率解除后，貨幣寬松環(huán)境仍將持續(xù)，因此日本政府內(nèi)部并未出現(xiàn)大的爭議。

近日，有關(guān)解除負(fù)利率政策關(guān)鍵因素的工資相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)布，再次提高了市場對于提前解除負(fù)利率政策的預(yù)期。根據(jù)3月7日厚生勞動省發(fā)布的1月份每月勞動統(tǒng)計調(diào)查數(shù)據(jù)，除去物價變動的影響，日本1月份實際工資與去年同期相比下降0.6%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的下降1.5%，降幅為13個月以來首次縮小。而在同一天，日本負(fù)責(zé)春季勞資談判的勞動組合總聯(lián)合會表示，在今年的春季勞資談判中，參與工會有關(guān)工資上漲的要求將達到5.85%，30年來首次超過5%。

同日，日本央行另一位審議委員中川順子在松江市演講時再次對解除負(fù)利率政策表達了積極態(tài)度。她認(rèn)為，工資與物價同步上漲的良性循環(huán)已經(jīng)可以展望，企業(yè)對工資設(shè)定的態(tài)度有明顯變化跡象，2%的穩(wěn)定通脹目標(biāo)正在穩(wěn)步推進。而植田和男在7日的參議院預(yù)算委員會上也一改此前謹(jǐn)慎，同步表達了積極態(tài)度。他表示實現(xiàn)穩(wěn)定通脹目標(biāo)的概率“會繼續(xù)一點點提高”。當(dāng)天，東京外匯市場的日元對美元匯率上升到1美元兌147日元水平，創(chuàng)下一個月以來的最高值。債券市場上，新發(fā)行的2年國債收益率上升至0.195%，為2011年以來最高水平，10年國債收益率一度上升到0.735%。在東京股市，受益于利率上升的銀行、保險等金融股上漲，但由于日元升值，日經(jīng)平均股價一度下跌了500日元以上。

也有分析指出，上述表象并不能支撐央行提前解除負(fù)利率政策的判斷。首先是實際工資降幅縮小方面，很大程度是由于統(tǒng)計波動，無法據(jù)此判斷工資物價良性循環(huán)或?qū)嶋H工資由負(fù)轉(zhuǎn)正的時機已經(jīng)到來。而勞資談判方面，工會的上漲要求水平并不能給央行的判斷造成影響，有實際參考價值的是妥協(xié)水平而非要求水平。在央行行長和審議委員發(fā)言方面，并沒有關(guān)于負(fù)利率解除具體時間的明確說明，因此也不能作為預(yù)測的準(zhǔn)確依據(jù)。

但日本央行確實在為解除負(fù)利率政策作準(zhǔn)備。日本媒體報道稱，日本央行正在研究提前公布未來國債購買規(guī)模的新量化金融政策框架，為推進貨幣政策正�；�作準(zhǔn)備。在新框架中，引導(dǎo)長期利率至0%左右的收益率控制曲線（YCC）政策將被取消，轉(zhuǎn)以國債購買額作為調(diào)控手段。日本央行承諾將繼續(xù)大量購買國債，防止負(fù)利率解除后帶來的長期利率暴漲等混亂局面。

負(fù)利率政策退出后對日本股市的影響也成為關(guān)注的焦點。3月4日，日經(jīng)平均股價突破4萬日元，不斷刷新歷史高值。分析認(rèn)為，日本股市上漲一方面受美國股市上漲等海外因素支撐，另一方面也受國內(nèi)物價上漲、貨幣寬松和日元貶值這3點國內(nèi)因素協(xié)同支撐。目前日本物價上漲率已經(jīng)有下降趨勢，而日元匯率上漲將成為負(fù)利率政策解除后的可預(yù)見現(xiàn)象，日本股市可能面臨形勢的迅速逆轉(zhuǎn)。

近日，日本多家大企業(yè)相繼公布了漲薪數(shù)據(jù)，滿足工會要求的“滿額回答”接連不斷，其中起主導(dǎo)作用的汽車和電機等領(lǐng)域的數(shù)據(jù)引人注目。據(jù)日本媒體報道，豐田、日產(chǎn)、本田、斯巴魯?shù)溶嚻缶�做出了超過去年水平的“滿額回答”。日本制鐵更是將漲薪率確定為14.5%。根據(jù)3月15日日本勞動組合總聯(lián)合會公布的春季勞資談判第一次統(tǒng)計結(jié)果，各企業(yè)平均工資上漲率達到5.28%，創(chuàng)1991年以來最高水平。市場和經(jīng)濟界普遍認(rèn)為，日本央行距離在3月份的金融政策會議上解除負(fù)利率政策越來越近。（經(jīng)濟日報）

責(zé)編：ZB