三維股份凈利止步賬面僅2.6億   148億投資無著落又拋4億回購

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

飽受資金之困的三維股份（603033.SH）又拋出大筆資金使用計劃，讓人不解。

3月5日晚間，三維股份發(fā)布公告，公司擬通過集中競價交易方式回購公司股份，回購金額不低于2億元、不超過4億元。

截至2023年9月底，三維股份賬面貨幣資金只有2.64億元，對應的債務在49億元左右，資產(chǎn)負債率63.87%。公司償債壓力較大，從哪里籌錢回購股份？

不只如此。2023年10月，三維股份披露一重大投資項目，預計投資總額達148億元。從公開信息看，目前，這筆資金尚沒有著落。

三維股份主營業(yè)務涉及兩大領(lǐng)域三大產(chǎn)業(yè)，多元化發(fā)展，但公司盈利能力提升緩慢。2019年至2022年，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）在2億元左右波動，與營業(yè)收入明顯背離。2023年，市場預測，其凈利潤也難有重大突破。

缺錢、已經(jīng)連續(xù)2年未派發(fā)現(xiàn)金紅利的三維股份，為何要“不自量力”、涉險而行？

不超4億回購資金來源不明

2023年以來，A股市場上回購潮頻起，大量公司以此向市場展示其對未來發(fā)展的信心。三維股份也來湊熱鬧，但市場對其心生疑慮。

根據(jù)公告，今年2月5日，三維股份實際控制人、控股股東、董事長葉繼躍提議，公司以自有資金或自籌資金通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競價交易方式回購公司已發(fā)行的部分股票。今年3月5日，公司董事會會議審議通過了上述議案，本次回購股份方案經(jīng)董事會審議通過后即可實施。

具體而言，三維股份擬出資不低于2億元、不高于4億元，通過二級市場回購公司已經(jīng)發(fā)行的部分股份，回購股份的用途為實施員工持股計劃或股權(quán)激勵，如果未來3年內(nèi)未完成，將予以注銷。回購期限為未來12個月內(nèi)，回購價格為不超過20元/股。

對于本次回購，三維股份稱，目的是踐行“以投資者為本”的上市公司發(fā)展理念，維護全體股東利益，推動公司“提質(zhì)增效重回報”，增強投資者信心，基于對公司未來持續(xù)發(fā)展的信心和對公司價值的認可，同時進一步健全公司長效激勵機制，充分調(diào)動公司員工積極性。

在公告中，三維股份還稱，本次擬出資回購金額，是結(jié)合公司經(jīng)營情況及財務狀況等因素決定。至于回購資金來源，為公司自有資金。

然而，三維股份正遭受著資金之困，不知道還能從哪里擠出資金來實施回購方案。

截至2023年9月底，三維股份賬面貨幣資金只有2.64億元（含受限資金），上年同期貨幣資金為6.52億元，同比大幅減少。與之對應的是，短期借款17.43億元、一年內(nèi)到期的非流動負債6.53億元、長期借款25.10億元，債務合計為49.06億元，與上年同期的債務25.69億元相比，增加23.37億元。

貨幣資金大幅減少，債務大幅增加，三維股份的財務壓力飆升。在這樣的現(xiàn)實狀況下，公司為何還要拿出不超過4億元的資金來回購股份呢？有投資者戲言，三維股份是在“打腫臉充胖子”。

其實，即便不考慮現(xiàn)有巨額債務，僅僅是公司現(xiàn)有貨幣資金，也不足以完成回購計劃。2.64億元貨幣資金，扣除受限資金，可能不到2億元。

綜上，三維股份本次披露的回購股份計劃資金來源不明，回購方案實施存在不確定性。

此外，三維股份回購股份的必要性也不足。前復權(quán)后，公司股價跌幅并不大。公司股價巔峰出現(xiàn)在2021年9月15日，為24.08元/股，今年3月5日的收盤價為15.88元/股，期間跌幅為34.05%。

凈利陷增長瓶頸與營收背離

激進，是近年來三維股份給市場留下的印象。

除了自身資金不足仍然官宣大手筆斥資回購外，三維股份存在巨額資本支出。

近三年來，三維股份偶見大手筆投資。

2021年6月，三維股份發(fā)布公告，公司與內(nèi)蒙古自治區(qū)烏海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)低碳產(chǎn)業(yè)園管委會簽署《投資框架協(xié)議書》，擬在烏海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)低碳產(chǎn)業(yè)園投資BDO、PBAT、PTMEG新型材料產(chǎn)業(yè)鏈一體化項目，總投資130億元，分兩期進行。通過本次投資，公司進軍可降解塑料領(lǐng)域。

兩年后，即2023年10月，三維股份又宣布，公司子公司與烏海高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會簽署了《投資框架協(xié)議書》，擬投資建設(shè)70萬噸/年BDO（1,4-丁二醇）、50萬噸/年可降解塑料PBAT、24萬噸/年高端聚醚材料PTMEG、10萬噸/年NMP（N-甲基吡喏烷酮）及配套綠電項目，項目總投資預計為148億元。

148億元投資實際上與前一次的130億元投資有重合部分。剔除前次投資計劃的二期投資87億元，本次投資是新增投資61億元，其中BDO、NMP投資13億元，綠電投資48億元。

簡單而言，綜合上述兩次官宣投資協(xié)議，公司尚需繼續(xù)投資148億元。

截至2023年9月底，三維股份總資產(chǎn)為99.32億元。

那么，這148億元投資資金從哪里來？籌資進度如何？公開信息中，并未見三維股份明確說明。

值得一提的是，早在2021年，三維股份曾籌劃向?qū)嶋H控制人葉繼躍發(fā)行股票，募資10億元。這一定增事項原本已經(jīng)獲得批準，還拿到了證監(jiān)會核準的批文，但最終終止實施。

激進布局的三維股份，雖然營業(yè)收入持續(xù)增長，但盈利能力陷入了增長瓶頸。

經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為17.47億元、18億元、33.64億元、38.73億元，同比增長60.61%、3.06%、86.89%、15.12%；凈利潤2.23億元、2.11億元、1.24億元、2.32億元，同比變動172.17%、-5.26%、-41.15%、86.93%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱“扣非凈利潤”）分別為2.21億元、2.04億元、1.14億元、2.20億元，也有明顯波動。

對比發(fā)現(xiàn)，營業(yè)收入翻了一倍多，而凈利潤止步不前，波動明顯，2022年的扣非凈利潤還略低于2019年。

2023年前三季度，公司營業(yè)收入28.60億元，同比增速僅0.17%，凈利潤為1.57億元，同比增長20.80%。

截至目前，三維股份尚未披露2023年度報告、業(yè)績快報、業(yè)績預告，據(jù)此判斷，2023年度，公司凈利潤變動幅度不大。這意味著，近五年，公司凈利潤整體上止步不前，與營業(yè)收入背離。

值得一提的是，三維股份是一家家族企業(yè)，葉繼躍家族合計持有61.94%股權(quán)。

責編：ZB