歐央行因巨額利息支出20年來首現(xiàn)虧損

長江商報消息 持續(xù)8年的量化寬松政策積累的損失讓歐洲央行在決定下一步貨幣政策時顯得更為棘手。歐洲央行2月22日發(fā)布報告宣布，在經(jīng)歷了近20年的大幅盈利后，歐洲央行2023年大幅虧損12.66億歐元，這是歐洲央行2004年以來首次出現(xiàn)年度虧損，虧損的主要原因是歐洲央行2023年巨額的凈利息支出。歐洲央行上一次報告虧損16億歐元是在2004年。

無疑，利率變化對歐洲央行產(chǎn)生了全面影響。2022年7月至2023年9月期間，歐洲央行結(jié)束長達(dá)8年的負(fù)利率后一鼓作氣連續(xù)10次加息，將基準(zhǔn)存款利率從負(fù)利率上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的4%，以應(yīng)對新冠疫情大流行后的歐洲通脹飆升之勢以及俄烏沖突后失去俄羅斯廉價能源供應(yīng)導(dǎo)致的史無前例能源通脹。在此期間乃至目前，推動通脹回歸目標(biāo)水平，始終是歐洲央行在調(diào)整貨幣政策路徑時優(yōu)先考慮的因素。在這一目標(biāo)調(diào)控之下，歐洲央行三大關(guān)鍵利率自2023年10月以來一直維持在4%的歷史高位，以應(yīng)對經(jīng)濟復(fù)蘇可能帶來的通脹上行壓力，且歐洲央行多次重申將在一段時間內(nèi)保持這一水平，抗通脹之戰(zhàn)未到勝利之時。

從貨幣政策目標(biāo)上看，在該行高利率政策“大棒”持續(xù)揮舞下，歐元區(qū)整體通脹明顯放緩，政策效果顯著。歐盟統(tǒng)計局2月22日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2024年1月通脹率按年率計算從一年前的8.6%降至2.8%，低于2023年12月的2.9%，逐步接近歐洲央行2%的目標(biāo)。此外，歐盟今年1月通脹率按年率計算從一年前的10.0%降至3.1%，同時也低于2023年12月的3.4%。

不過，利率上調(diào)始終是一把“雙刃劍”，加息效應(yīng)影響的并不只是通脹率。對于金融機構(gòu)來說，高利率會使得銀行的借款成本上升，對銀行的凈息差產(chǎn)生壓力。對于歐元區(qū)中央銀行來說，在長期過度量化寬松的政策下，歐洲央行印制了價值數(shù)萬億歐元的現(xiàn)金以刺激經(jīng)濟增長。當(dāng)錢被存回歐洲央行以回收多余的流動性時，4%的利息支出大大增加了中央銀行的負(fù)債成本，而它所購買政府債券類資產(chǎn)只能提供微薄的利息收入。該行數(shù)據(jù)顯示，在發(fā)放準(zhǔn)備金前，其2023年虧損為79億歐元，而在2022年虧損了16億歐元。

在當(dāng)日發(fā)布的一份新聞稿中，歐洲央行表示，2023年全年歐洲央行因利率上升而支付了巨額利息，共計虧損79億歐元，在釋放了全部66億歐元金融風(fēng)險準(zhǔn)備金后，虧損減為12.66億歐元。這些風(fēng)險準(zhǔn)備金是歐洲央行此前為避免購買債券引發(fā)虧損而預(yù)留的緩沖資金。顯然，如果沒有釋放66億歐元的風(fēng)險撥備，歐洲央行去年的損失還要更大。

細(xì)分來看，不同的歐元體系中央銀行面臨不同規(guī)模的損失，并以不同的方式進(jìn)行核算。其中，歐元區(qū)信用等級最高的北方國家的中央銀行遭受的名義損失最大，因為它們的債券收益率最低。德國和荷蘭央行2月23日宣布2023年出現(xiàn)虧損，同時預(yù)測未來還會出現(xiàn)更多的財務(wù)困難。德國央行稱，該行去年虧損了216億歐元，幾乎耗盡了所有備付金，這筆損失中有24億歐元將用準(zhǔn)備金彌補。荷蘭央行則損失了35億歐元。

從經(jīng)濟角度來看，虧損暫時會給歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表帶來進(jìn)一步的壓力，但虧損不會削弱央行的運作能力。中央銀行可以承受損失，在準(zhǔn)備金耗盡甚至資產(chǎn)凈值為負(fù)的情況下運作。歐洲央行財務(wù)賬目顯示，一旦所有風(fēng)險準(zhǔn)備金被用盡，12.66億歐元的虧損將結(jié)轉(zhuǎn)，以抵消未來的利潤。所以，12.66億歐元的虧損并不會讓歐元體系央行破產(chǎn)，而且可以采用許多不同的手段來填補資產(chǎn)負(fù)債表中的缺口。但這些虧損可能引發(fā)可信度擔(dān)憂，使政府無法獲得股息收益，并可能影響圍繞新運營框架即將展開的辯論，并且使央行受到批評。盡管出現(xiàn)虧損的原因是歐元體系為對抗高通脹而采取的必要貨幣政策措施。

據(jù)摩根士丹利估計，歐元體系今年的虧損將進(jìn)一步增加。該公司稱：“我們估計，歐元體系將在2023年、2024年和2025年分別面臨566億歐元、622億歐元和123億歐元的虧損�！比欢�，歐洲央行的任務(wù)不是盈利，而是確保物價穩(wěn)定。歐洲央行表示，無論產(chǎn)生何種損失，歐洲央行在任何情況下都可以“有效工作并履行其維持價格穩(wěn)定的主要使命”。該行稱：“在恢復(fù)持續(xù)盈利之前，由于利率風(fēng)險的具體化，歐洲央行可能在未來幾年蒙受進(jìn)一步損失。”同時，該行表示，其資本仍然充足，無論出現(xiàn)任何虧損，都能有效運營。

（金融時報）

責(zé)編：ZB