華潤(rùn)雙鶴溢價(jià)近20億收購(gòu)加碼布局 密集運(yùn)作助推凈利增長(zhǎng)負(fù)債率穩(wěn)定

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

央企醫(yī)藥企業(yè)整合再添一例。

2月23日晚間，央企華潤(rùn)集團(tuán)旗下的化藥上市平臺(tái)華潤(rùn)雙鶴（600062.SH）宣布，擬支付現(xiàn)金31.15億元收購(gòu)華潤(rùn)紫竹藥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華潤(rùn)紫竹”或“標(biāo)的公司”）100%股權(quán)。

本次交易，標(biāo)的公司估值增值接近20億元，而標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)的是仿制藥，合理嗎？華潤(rùn)雙鶴在公告中稱(chēng)，物有所值，標(biāo)的公司在行業(yè)中處于優(yōu)勢(shì)地位，經(jīng)營(yíng)能力持續(xù)向好，2023年前8個(gè)月，其盈利2.82億元。

華潤(rùn)雙鶴稱(chēng)，本次收購(gòu)，是華潤(rùn)集團(tuán)化藥板塊業(yè)務(wù)整合的重要舉措，將豐富公司在專(zhuān)科領(lǐng)域的產(chǎn)品線。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，華潤(rùn)雙鶴動(dòng)作頻頻，2022年以來(lái)，公司相繼將浙江湃肽、神舟生物、天東制藥、天安藥業(yè)等收入囊中。

借助并購(gòu)標(biāo)的貢獻(xiàn)，華潤(rùn)雙鶴經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持了增長(zhǎng)。2022年及2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤(rùn)”）均為兩位數(shù)增長(zhǎng)。

獲大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入

華潤(rùn)雙鶴又收購(gòu)資產(chǎn)，這一次收購(gòu)的，是關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)。

根據(jù)公告，華潤(rùn)雙鶴擬支付現(xiàn)金約31.15億元收購(gòu)北京醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北藥集團(tuán)”）持有的華潤(rùn)紫竹100%股權(quán)。資金來(lái)源為公司自有或自籌資金。

針對(duì)上述收購(gòu)，華潤(rùn)雙鶴稱(chēng)，為落實(shí)公司十四五戰(zhàn)略規(guī)劃，進(jìn)一步豐富公司專(zhuān)科領(lǐng)域產(chǎn)品線，完善產(chǎn)品矩陣，形成“女性健康+兒科”專(zhuān)科產(chǎn)品序列，提升品牌影響力，增強(qiáng)公司盈利能力、綜合競(jìng)爭(zhēng)力，公司實(shí)施本次收購(gòu)。

本次交易作價(jià)以評(píng)估值為依據(jù)，評(píng)估基準(zhǔn)日為 2023 年 8 月 31日，最終采用收益法評(píng)估結(jié)果作為評(píng)估結(jié)論，確認(rèn)華潤(rùn)紫竹股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值約為31.15億元。以資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告確認(rèn)的華潤(rùn)紫竹全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值為依據(jù)，華潤(rùn)紫竹 100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款約為31.15億元，較其單體財(cái)務(wù)報(bào)表凈資產(chǎn)賬面價(jià)值 11.52億元增值19.63億元，增值率為 170.40%。

盡管大幅溢價(jià)收購(gòu)，但交易雙方并未約定業(yè)績(jī)承諾。對(duì)此，華潤(rùn)雙鶴認(rèn)為，隨著仿制藥一致性評(píng)價(jià)工作的開(kāi)展，仿制藥質(zhì)量必將得到全面提高，仿制藥一致性評(píng)價(jià)對(duì)原料藥的質(zhì)量提出更高的要求，同時(shí)在仿制藥進(jìn)入螺旋降價(jià)趨勢(shì)的大環(huán)境下，我國(guó)仿制藥行業(yè)在優(yōu)勝劣汰中迎來(lái)洗牌，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到有效優(yōu)化，真正具有技術(shù)研發(fā)實(shí)力的公司將會(huì)脫穎而出。具備原料藥產(chǎn)能的藥企有利于保障產(chǎn)品質(zhì)量、控制生產(chǎn)成本，提升綜合盈利水平。

公司稱(chēng)，華潤(rùn)紫竹擁有女性健康用藥及器械、口腔用藥、眼科用藥、糖尿病用藥、原料藥等產(chǎn)品線，生殖健康類(lèi)藥品上市后始終占據(jù)國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)重要地位，現(xiàn)為聯(lián)合國(guó)人口基金會(huì)生殖健康藥物供應(yīng)商。國(guó)內(nèi)仿制藥市場(chǎng)廣闊，華潤(rùn)紫竹已有二十余年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在行業(yè)中處于優(yōu)勢(shì)地位，經(jīng)營(yíng)能力持續(xù)向好。

此外，本次交易是華潤(rùn)集團(tuán)化藥板塊業(yè)務(wù)整合的重要舉措，通過(guò)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，深入推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專(zhuān)業(yè)化整合，將進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量。通過(guò)本次交易，華潤(rùn)雙鶴將集中精力和資源，聚焦醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步提升主業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，鞏固行業(yè)地位，有利于公司集中資源做強(qiáng)主業(yè)，保障上市公司及股東權(quán)益。

本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，華潤(rùn)紫竹為華潤(rùn)雙鶴控股股東北藥集團(tuán)的全資子公司，其實(shí)際控制人中國(guó)華潤(rùn)有限公司亦為華潤(rùn)雙鶴實(shí)際控制人。

華潤(rùn)雙鶴稱(chēng)，本次收購(gòu)符合公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃，有利于實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)布局和并購(gòu)?fù)庋邮皆鲩L(zhǎng)。通過(guò)收購(gòu)華潤(rùn)紫竹，可以豐富華潤(rùn)雙鶴女性健康用藥、眼科制劑、口腔類(lèi)藥物產(chǎn)品組合，豐富華潤(rùn)雙鶴在專(zhuān)科領(lǐng)域的產(chǎn)品線。除了獲得華潤(rùn)紫竹相關(guān)資產(chǎn)外，華潤(rùn)紫竹現(xiàn)有營(yíng)銷(xiāo)資源的協(xié)同、成本優(yōu)勢(shì)等，將為華潤(rùn)雙鶴帶來(lái)正面影響。

營(yíng)收凈利連續(xù)雙增

收購(gòu)華潤(rùn)紫竹，華潤(rùn)雙鶴的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將因此獲得助力，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

華潤(rùn)紫竹的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)。2022年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約9.59億元，凈利潤(rùn)約2.69億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱(chēng)“扣非凈利潤(rùn)”，未經(jīng)審計(jì)）約2.66億元。2023年1-8 月，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為7.06億元，凈利潤(rùn)約2.82億元，扣非凈利潤(rùn)（未經(jīng)審計(jì)）約2.51億元。2023年前8個(gè)月的凈利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)2022年全年水平。

2022年以來(lái)，華潤(rùn)雙鶴的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也在持續(xù)增長(zhǎng)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為94.47億元，同比增長(zhǎng)3.68%；凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為11.64億元、10.89億元，同比增長(zhǎng)24.36%、25.09%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)營(yíng)業(yè)收入。

2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為75.46億元、10.78億元，同比增長(zhǎng)5.42%、10.12%，繼續(xù)保持雙增。

2022年前三季度，公司的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)也為雙增。據(jù)此看來(lái)，以前三季度數(shù)據(jù)為參考，華潤(rùn)雙鶴的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)出現(xiàn)了連續(xù)雙增。

中國(guó)華潤(rùn)擁有豐富的并購(gòu)整合經(jīng)驗(yàn)，旗下僅醫(yī)藥類(lèi)上市公司就多達(dá)9家，包括華潤(rùn)三九、東阿阿膠等，華潤(rùn)雙鶴是華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)化藥領(lǐng)域的上市公司，打造輸液、慢病專(zhuān)科藥三大平臺(tái)。

華潤(rùn)雙鶴經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)連續(xù)增長(zhǎng)，與其密集收購(gòu)資產(chǎn)以完善產(chǎn)業(yè)布局有關(guān)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年以來(lái)，華潤(rùn)雙鶴密集實(shí)施收購(gòu)計(jì)劃。

僅在2022年3月，華潤(rùn)雙鶴相繼出資約2.58億元收購(gòu)浙江湃肽33.33%股權(quán)，出資5.01億元收購(gòu)神舟生物50.11%股權(quán)，出資3.07億元收購(gòu)天東制藥31.25%股權(quán)。當(dāng)年11月，公司耗資2.60億元收購(gòu)了天安藥業(yè)89.681%股權(quán)。

2022年，神舟生物、天東制藥對(duì)華潤(rùn)雙鶴的損益影響金額分別為907.99萬(wàn)元、4792.41萬(wàn)元。

華潤(rùn)雙鶴財(cái)務(wù)狀況較好，頻頻現(xiàn)金收購(gòu)之后，公司財(cái)務(wù)壓力依然較小。截至2023年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為23.28%，期末，公司貨幣資金29.62億元、交易性金融資產(chǎn)4.01億元，對(duì)應(yīng)的有息負(fù)債為2.31億元。

2018年底以來(lái)，公司資產(chǎn)負(fù)債率均低于30%，均屬于低水平運(yùn)營(yíng)。

責(zé)編：ZB