隆華新材再投16億激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)財(cái)務(wù)承壓   季度凈利勁增2.7倍毛利率僅7.8%

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

行業(yè)龍頭隆華新材（301149.SZ）又出大手筆。

1月4日，隆華新材發(fā)布公告，公司擬投資16億元在上海建設(shè)20萬噸高性能改性高分子材料生產(chǎn)線。

截至2023年6月底，隆華新材產(chǎn)能72萬噸，上述項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，加上現(xiàn)有在建項(xiàng)目，產(chǎn)能將超百萬噸。

2022年，國(guó)內(nèi)行業(yè)產(chǎn)能利用率不到60%。而快速擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)集中度提升，隆華新材能否因此獲得良好的經(jīng)濟(jì)效益，尚不可知。

隆華新材2022年實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）下降超30%。2023年第三季度，凈利潤(rùn)猛增2.72倍，達(dá)0.95億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，隆華新材的綜合毛利率較低。2023年前三季度，公司毛利率同比上升后，也僅為7.81%。

大規(guī)模投資建設(shè)之下，隆華新材的財(cái)務(wù)將承壓。截至2023年9月底，公司貨幣資金加上結(jié)構(gòu)性存款等合計(jì)算為6.44億元，對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)期借款為3.4億元。

高達(dá)16億元的投資，再加上資本性支出，隆華新材的資金明顯不足，可能又要通過募資解決。

再次投建產(chǎn)能將超百萬噸

隆華新材再次大規(guī)模投資建設(shè)。

根據(jù)公告，隆華新材擬設(shè)立注冊(cè)資本不低于3億元的全資子公司，投資約16億元在中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)臨港新片區(qū)（以下簡(jiǎn)稱“臨港新片區(qū)”）投資建設(shè)“高性能改性高分子材料”項(xiàng)目，并建設(shè)高分子材料研發(fā)中心。

本次投資事項(xiàng)已經(jīng)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)審議通過，尚需提交股東大會(huì)審議通過后方可實(shí)施。董事會(huì)已提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)在投資預(yù)算范圍內(nèi)全權(quán)辦理包括但不限于簽署《投資協(xié)議書》、登記注冊(cè)全資子公司、購(gòu)買土地使用權(quán)及項(xiàng)目立項(xiàng)等實(shí)施本項(xiàng)目有關(guān)的全部事宜。公司董事會(huì)授權(quán)公司職能部門根據(jù)規(guī)定辦理相關(guān)事宜。

投資協(xié)議的主要內(nèi)容為，項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)20萬噸高性能改性高分子材料生產(chǎn)線，主要生產(chǎn)包括改性尼龍系列、改性聚酯系列、工程化聚烯烴系列等改性高分子材料。擬投資建設(shè)研發(fā)中心，開展高性能改性高分子材料、尼龍66聚合及聚醚板塊等業(yè)務(wù)的研發(fā)，打造研發(fā)與生產(chǎn)一體化基地。

項(xiàng)目計(jì)劃總投資16億元，其中固定資產(chǎn)投資13億元。項(xiàng)目在交地后5年內(nèi)達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后工業(yè)產(chǎn)值不低于每年46億元，土地產(chǎn)出強(qiáng)度不低于每年4894萬元/畝。達(dá)產(chǎn)稅收不低于每年2億元，達(dá)產(chǎn)稅收產(chǎn)出強(qiáng)度不低于每年213萬元/畝。同時(shí)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)屬地貢獻(xiàn)銷售收入46億元，獲得專利數(shù)10個(gè)。

對(duì)于上述大筆投資，隆華新材稱，公司將依托建設(shè)的研發(fā)中心的研發(fā)能力，補(bǔ)強(qiáng)公司尼龍產(chǎn)業(yè)鏈，打造國(guó)際一流高分子材料供應(yīng)商。本項(xiàng)目將充分發(fā)揮公司在化工新材料領(lǐng)域長(zhǎng)期技術(shù)積累，在新材料領(lǐng)域多元化發(fā)展，有利于增強(qiáng)公司盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

2023年半年報(bào)顯示，隆華新材現(xiàn)有聚醚產(chǎn)能72萬噸，31萬噸/年聚醚裝置改擴(kuò)建及節(jié)能提升項(xiàng)目正在建設(shè)。在建項(xiàng)目建成后，公司產(chǎn)能將超過百萬噸。如果年產(chǎn)20萬噸高性能改性高分子材料生產(chǎn)線順利建成達(dá)產(chǎn)，公司產(chǎn)能進(jìn)一步大幅增加。

2022年，國(guó)內(nèi)聚醚行業(yè)總產(chǎn)能約745萬噸。如果以隆華新材上述數(shù)據(jù)估算，考慮到行業(yè)企業(yè)也在擴(kuò)產(chǎn)，隆華新材產(chǎn)能占國(guó)內(nèi)行業(yè)總產(chǎn)能的10%左右。2022年國(guó)內(nèi)聚醚行業(yè)總產(chǎn)量約436萬噸，產(chǎn)能利用率58.55%。

凈利激增仍存隱憂

大規(guī)模投資建設(shè)，隆華新材試圖提升規(guī)模優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)總綜合競(jìng)爭(zhēng)力。但是能否如愿是個(gè)未知數(shù)。

隆華新材是國(guó)內(nèi)專業(yè)的聚醚多元醇（簡(jiǎn)稱聚醚）系列產(chǎn)品規(guī)模化生產(chǎn)企業(yè)，主要從事聚醚系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品涵蓋軟泡用聚醚及CASE用聚醚，其中軟泡用聚醚包括POP及通用軟泡聚醚系列產(chǎn)品。

隆華新材稱，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、家具、家裝、鞋服制品、防水涂料等領(lǐng)域，成為核心供應(yīng)商。

隆華新材表示，公司具有較強(qiáng)的研發(fā)創(chuàng)新能力，自主研發(fā)并掌握了高固含量（可達(dá) 50%固含量）且低粘度、遇水不凝膠、超低VOC（殘留單體濃度可低于2ppm）、高白度等POP核心技術(shù)，形成了自主創(chuàng)新技術(shù)體系，極大提升了公司產(chǎn)品的技術(shù)指標(biāo)。公司自主建設(shè)了聚醚生產(chǎn)裝置，在聚醚產(chǎn)品及生產(chǎn)工藝關(guān)鍵技術(shù)方面擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

不過，隆華新材的研發(fā)投入并不突出。2020年至2022年，公司研發(fā)投入分別為0.83億元、1.42億元、1.02億元。2022年的研發(fā)投入較2021年下降0.4億元，降幅為28.17%。

隆華新材的整體盈利能力提升較慢。2019年至2022年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為20.26億元、24.13億元、42.75億元、31.68億元，同比變動(dòng)12.90%、19.09%、77.20%、-25.90%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.93億元、1.07億元、1.94億元、1.27億元，同比變動(dòng)幅度為75.77%、14.29%、81.91%、-34.55%。

2023年前三季度，隆華新材的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為34.59億元、1.76億元，同比增長(zhǎng)43.83%、73.13%。其中，第三季度，公司的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為15.17億元、0.95億元，同比增長(zhǎng)95.93%、272.62%。

去年第三季度，公司的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均表現(xiàn)為強(qiáng)勁增長(zhǎng)。只是這樣的勢(shì)頭能否延續(xù)，有待進(jìn)一步觀察。

隆華新材的毛利率偏低。2023年前三季度，毛利率為7.81%。2019年至2022年，毛利率分別為9.15%、7.80%、6.77%、6.65%，連續(xù)三年下降，均低于10%。

同時(shí)，隆華新材的財(cái)務(wù)壓力在增加。

2021年，隆華新材IPO上市，募資7.05億元，超募3.74億元（凈額）。這些資金用于36萬噸/年聚醚多元醇擴(kuò)建項(xiàng)目、36萬噸/年高性能聚醚多元醇擴(kuò)建項(xiàng)目、隆華高材 108萬噸/年P(guān)A66項(xiàng)目研發(fā)中心、8萬噸/年端氨基聚醚項(xiàng)目等建設(shè)，以及近2億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

截至2023年9月末，公司貨幣資金加上交易性金融資產(chǎn)（主要為結(jié)構(gòu)性存款）共計(jì)6.44億元，較期初6.78億元有所減少。期初，公司帶息負(fù)債為0元，9月底增加至3.4億元。這說明公司資金壓力已經(jīng)顯現(xiàn)。

在此情況下，隆華新材計(jì)劃投資16億元擴(kuò)產(chǎn)，公司財(cái)務(wù)壓力將大幅增加。

責(zé)編：ZB