江山股份聯(lián)手甕福集團220億打造磷化工產(chǎn)業(yè)鏈 擬募資12億支持項目建設(shè)

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

農(nóng)化工龍頭江山股份（600389.SH）大手筆投資建設(shè)，以圖提升綜合競爭力。

上月底，江山股份發(fā)布公告，公司擬與甕福（集團）有限責(zé)任公司（以下簡稱“甕福集團”）合作，在貴州甕安經(jīng)濟開發(fā)區(qū)精細化工園白泥壩片區(qū)發(fā)展新材料及電子化學(xué)品項目，共同打造磷化工循環(huán)一體化產(chǎn)業(yè)鏈，項目總投資約220億元。

對于上述投資，江山股份稱，有利于加快推進公司發(fā)展戰(zhàn)略，促進公司健康、可持續(xù)發(fā)展。

江山股份還披露發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，擬募資12億元，用于相關(guān)項目建設(shè)及補充流動資金。

這是江山股份自2001年IPO上市以來首次籌劃股權(quán)再融資。此前，公司依靠自身造血。

江山股份擁有60 多年的農(nóng)藥生產(chǎn)歷史，是國內(nèi)四大草甘膦生產(chǎn)企業(yè)之一。伴隨著上述產(chǎn)業(yè)布局，噶草甘膦的產(chǎn)能將進一步擴大，而一體化產(chǎn)業(yè)鏈的形成，公司競爭力將進一步提升。

2023年，受農(nóng)化市場低迷、產(chǎn)品價格大幅下降、銷量下滑等因素影響，江山股份的經(jīng)營業(yè)績也承壓。但公司基本面并未改變，市場競爭力依然較強。

220億打造一體化產(chǎn)業(yè)鏈

江山股份拋出重磅投資項目。

根據(jù)公告，為培育產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，增加綜合競爭實力，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，江山股份擬與甕福集團合作，在貴州甕安經(jīng)濟開發(fā)區(qū)精細化工園白泥壩片區(qū)發(fā)展新材料及電子化學(xué)品項目，共同打造磷化工循環(huán)一體化產(chǎn)業(yè)鏈。項目總投資約220 億元，投資所需資金由雙方自籌資本金，并通過項目融資解決。

公司預(yù)計，項目全部建成達產(chǎn)后，年產(chǎn)值可達 340 億元以上。經(jīng)雙方協(xié)商一致，就甕安縣新材料及電子化學(xué)品項目投資相關(guān)事宜達成一致，擬簽署投資框架協(xié)議。

2022年10月8日，江山股份曾與甕福集團簽署《磷化工循環(huán)一體化產(chǎn)業(yè)鏈項目投資合作意向協(xié)議書》。本次擬簽署投資框架協(xié)議，是對此前意向協(xié)議的進一步細化，以推進項目盡快實施。

細化的框架協(xié)議為，項目按不同產(chǎn)品分 2—3 期分步實施建設(shè)，主要包括 10 萬噸黃磷、100 萬噸團球礦、30 萬噸燒堿、10 萬噸草甘膦、10 萬噸磷系阻燃劑、30 萬噸雙氧水、10萬噸五氯化磷，以及相應(yīng)規(guī)模的電子化學(xué)品、飼料級脫氟磷酸三鈣、金屬硅（選址待定）、有機硅等產(chǎn)品以及配套的前端和基礎(chǔ)項目，項目建設(shè)期5年。

甕福集團已形成較完善的濕法磷化工產(chǎn)業(yè)體系，計劃“濕熱并舉”，有機無機結(jié)合，打造甕安基地，整合延伸產(chǎn)業(yè)鏈，主導(dǎo)黃磷、團球礦、氯堿、五氯化磷、雙氧水、飼料級脫氟磷酸三鈣、電子級磷酸、熱電聯(lián)產(chǎn)、黃磷尾氣綜合利用、變電站、取水工程、公用工程、“三廢”處理中心等項目，預(yù)估投資 95.30 億元。由其主導(dǎo)設(shè)立合資公司，江山股份按照合資公司注冊資本金的 35%參與投資。

合資公司在實施一、二期項目后，繼續(xù)強鏈延鏈補鏈，建設(shè)電子級雙氧水、電子級氫氟酸等電子化學(xué)品項目、精細磷酸鹽項目、配套公輔工程等，預(yù)估投資 28.70 億元，合資公司按照投資額的 35%增加注冊資本金，合資方按比例增資。

江山股份主導(dǎo)設(shè)立的立合資公司貴州江山作物科技有限公司，負責(zé)草甘膦和阻燃劑等磷系產(chǎn)品項目建設(shè)，預(yù)估投資 36.10 億元。

江山股份與甕福集團共同投資的項目設(shè)立合資公司，江山股份持股比為49%，負責(zé)有機硅及新材料產(chǎn)業(yè)項目建設(shè)。

12月底，江山股份還披露了貴州江山磷化工資源綜合利用項目，擬投資36.14億元。建設(shè)內(nèi)容：5 萬噸/年阻燃劑 TEP、3 萬噸/年阻燃劑 BDP、2 萬噸/年阻燃劑 TOP、10 萬噸/年草甘膦及配套設(shè)施等，建設(shè)期為5年。

資產(chǎn)負債率42%處于低位

聯(lián)手甕福集團高達220億元建設(shè)，江山股份的資金夠嗎？

不得不說，江山股份自身造血能力較強。

江山股份是一家有著 60 多年的農(nóng)藥生產(chǎn)歷史、國內(nèi)草甘膦生產(chǎn)龍頭企業(yè)。公司核心主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈完整、配套優(yōu)勢明顯，主營業(yè)務(wù)以農(nóng)藥、化工產(chǎn)品為主線，上下游建有自備電廠、水廠、萬噸級長江碼頭、氯堿化工、農(nóng)藥及其中間體、農(nóng)藥制劑加工、納米絕熱保溫新材料、阻燃劑、三廢治理等工業(yè)設(shè)施，核心主業(yè)農(nóng)藥業(yè)務(wù)穩(wěn)定，熱電、氯堿、化工也形成了穩(wěn)定的利潤貢獻，具備抵御風(fēng)險能力。

農(nóng)化市場具有明顯的周期性，江山股份也不能置身事外。

從經(jīng)營業(yè)績看，2007年以前，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）均不足億元。2007年達到1.09億元，首次突破億元。2009年，凈利潤為-0.78億元，為迄今為止的首次虧損。

2017年以來，公司盈利能力明顯提升。2017年至2021年，凈利潤分別為2.49億元、3.92億元、3億元、3.35億元、8.16億元。

2022年，公司凈利潤猛增至18.44億元，同比增長125.91%。主要是受多種因素影響，公司主產(chǎn)品草甘膦、氯堿等產(chǎn)品全年銷售均價上漲，酰胺類除草劑產(chǎn)品量價齊升。公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，阻燃劑產(chǎn)品順利投產(chǎn)，增加了新的利潤增長點。

但2023年以來，國際政治經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜多變，農(nóng)化行業(yè)市場低迷，江山股份主要農(nóng)藥產(chǎn)品草甘膦的市場價格和銷售量出現(xiàn)較大幅度的下滑，帶動業(yè)績下降。前三季度，公司凈利潤為2.57億元，同比下降84.81%.

逆市布局，可能正當(dāng)其時。對于江山股份而言，也具備條件。

自從2001年IPO上市以來，江山股份未進行過股權(quán)再融資。截至2023年9月底，公司資產(chǎn)負債率為42.44%，處于相對低位。期末，公司貨幣資金24.41億元，長短期債務(wù)合計為8.05億元。

當(dāng)然，上述資金難以支撐公司披露的項目建設(shè)。12月底，江山股份首次披露股權(quán)再融資預(yù)案，公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券方式，募資不超過12億元。這筆資金，除了3億元補充流動資金外，5.6億元用于新型創(chuàng)制綠色除草劑原藥及制劑項目、3.4億元用于年產(chǎn) 1萬噸綠色高效手性農(nóng)藥精異丙甲草胺原藥及副產(chǎn) 4000 噸氯化鈉、20165 噸鹽酸、2446 噸次氯酸鈉技改項目等建設(shè)。

大規(guī)模投資布局，一旦新的景氣周期襲來，江山股份或?qū)⒛茏プ�機會，大賺一筆。

責(zé)編：ZB