美股2024年能否迎來“開門紅”

長江商報(bào)消息 雖然假期交投略顯清淡，美股依然沒有停止上攻的步伐。美聯(lián)儲年末決議后，市場對于降息的預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈，美債收益率走弱下，風(fēng)險(xiǎn)偏好卷土重來助力三大股指迎來了近10年來表現(xiàn)最好的12月。

進(jìn)入新的一年，有關(guān)政策轉(zhuǎn)向的博弈仍將繼續(xù)，本周即將公布的最新非農(nóng)報(bào)告對降息預(yù)期的影響成為焦點(diǎn)。

美聯(lián)儲政策將迎重大轉(zhuǎn)折

在去年7月加息25個基點(diǎn)后，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)三次會議維持聯(lián)邦基金利率不變，本輪累計(jì)525個基點(diǎn)的緊縮周期有望臨近尾聲。

隨著貨幣政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，美國通脹率已經(jīng)從去年中期的近40年高位迅速回落，整體CPI逼近3%，紐約聯(lián)儲和密歇根大學(xué)消費(fèi)調(diào)查也顯示，短期通脹預(yù)期也在回落。雖然距離2%的中期目標(biāo)還有距離，但反通脹趨勢下美聯(lián)儲看到了希望，并在最近一次會議上首次提及了降息。

美債收益率過去一年的巨震也反映了政策預(yù)期的扭轉(zhuǎn)。對政策預(yù)期敏感的2年期美債全年回落15.1個基點(diǎn)，近三年首次下跌�；鶞�(zhǔn)10年期國債收益率在去年四季度初一度突破5%的近16年高位，原油價格上漲引發(fā)了有關(guān)長期高利率的猜測，而隨后需求破壞的擔(dān)憂、庫存上升、北半球天氣偏暖等因素令能源市場的供需關(guān)系有所松動，令通脹率連續(xù)超預(yù)期回落。截至收盤，10年期美債降至3.80%，距離年內(nèi)高位近140個基點(diǎn)。

與此同時，雖然較去年三季度有所降溫，美國整體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持韌性。制造業(yè)維持低迷，房地產(chǎn)市場喜憂參半，美國經(jīng)濟(jì)主要部分——服務(wù)業(yè)保持在擴(kuò)張區(qū)間，顯示年末假日季需求穩(wěn)定，初請失業(yè)金人數(shù)處于20萬左右的歷史低位，勞動力市場依然健康，從而強(qiáng)化了軟著陸前景。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，市場繼續(xù)押注美聯(lián)儲降息前景。預(yù)計(jì)3月下調(diào)利率25個基點(diǎn)的概率維持在70%以上，全年降息空間有望在150個基點(diǎn)以上。

機(jī)構(gòu)對于政策路徑的觀點(diǎn)分歧較大。高盛近日發(fā)布報(bào)告中表示，在通脹降溫的情況下，美聯(lián)儲預(yù)計(jì)最早將于3月開始降低基準(zhǔn)貸款利率。該行認(rèn)為，從3月份開始，美聯(lián)儲將連續(xù)三次降息25個基點(diǎn)，然后調(diào)整為每季度降息一次，直到2025年第三季度利率達(dá)到3.25%至3.50%。相比之下，瑞銀、牛津經(jīng)濟(jì)研究院、桑坦德銀行預(yù)計(jì)今年降息空間只有2—3次。

新年市場能否更進(jìn)一步

2023年美股的走勢可謂一波三折，上半年人工智能熱潮推動了科技股行情，而對美聯(lián)儲長期保持高利率的擔(dān)憂造成了近三個月的調(diào)整，去年10月開始美聯(lián)儲降息預(yù)期逐漸強(qiáng)化讓三大股指圓滿收官，周線九連漲過程中，道指多次刷新歷史新高，而標(biāo)普500指數(shù)距離2022年高點(diǎn)只有不到0.5%的距離。

分行業(yè)看，信息科技板塊成為了最大贏家，大漲56.8%。英偉達(dá)和Meta Platforms上漲逾3倍，是標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最好的企業(yè)。金融、原材料、工業(yè)等板塊漲幅也達(dá)到了兩位數(shù)。

不過也有三個板塊逆勢下跌。公用事業(yè)股下跌超過10%，美債收益率上揚(yáng)打壓了高股息的吸引力。必選消費(fèi)品板塊也受到了影響，通脹因素打壓了不少制造商的定價能力。能源板塊年末跳水，原油價格在美國和非歐佩克產(chǎn)油國聯(lián)合沖擊下震蕩走低，去年四季度下跌近20%。

資金流向顯示，投資者情緒保持樂觀，美國股票基金吸引了大量資金流入。根據(jù)倫交所（LSEG）的數(shù)據(jù)，受降息預(yù)期提振，美股基金共有145.7億美元的凈買入，創(chuàng)半年新高。其中大盤股、小盤股基金分別吸引了89.3億美元、36.3億美元的資金，這也反映了近期相關(guān)板塊的強(qiáng)勢。

利率預(yù)期持續(xù)打壓美債收益率上行，幫助對利率敏感的小盤股和金融股也參與了年末的上漲。樂觀情緒還源于希望美聯(lián)儲能夠引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，避免經(jīng)濟(jì)衰退。投資者已經(jīng)將目標(biāo)轉(zhuǎn)向5日將發(fā)布的去年12月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。

嘉信理財(cái)在市場展望中寫道，總體而言，反通脹趨勢會繼續(xù)對新一年的市場產(chǎn)生影響，不僅僅是制造業(yè)。定價能力推動了許多行業(yè)公司最近的盈利增長，但尚不清楚公司是否仍能通過提高價格以改善利潤。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為最新非農(nóng)數(shù)據(jù)的任何上行意外都可能促使投資者迅速重新評估美聯(lián)儲可能何時降息以及寬松空間的預(yù)期，從而引發(fā)市場波動。雖然利率期貨顯示了5—6次的降息前景，不少市場觀點(diǎn)認(rèn)為，這樣的看法過于樂觀，因?yàn)槊缆?lián)儲在政策轉(zhuǎn)向問題上并沒有進(jìn)行認(rèn)真討論。（第一財(cái)經(jīng)日報(bào)）

責(zé)編：ZB