健之佳1.37億收購發(fā)力川渝桂地區(qū) 前9月凈利增42%重慶門店將超500家

長江商報消息 ●長江商報記者 徐佳

從云南昆明起步的藥房連鎖龍頭健之佳（605266.SH），將擴店重點集中于川渝桂地區(qū)。

12月26日晚間，健之佳披露對外收購計劃。公司全資子公司重慶健之佳擬以自有資金1.368億元收購重慶紅瑞樂邦仁佳大藥房連鎖有限公司（簡稱“紅瑞樂邦”）100%的股權(quán)。本次交易以紅瑞樂邦190家藥店資產(chǎn)及其經(jīng)營權(quán)益為目標資產(chǎn)。重慶健之佳通過股權(quán)收購，實現(xiàn)后續(xù)重組合并紅瑞樂邦，并將目標資產(chǎn)整合入重慶健之佳的最終投資目的。

長江商報記者注意到，收購紅瑞樂邦，是健之佳在重慶地區(qū)加速業(yè)務(wù)布局的重要舉措。紅瑞樂邦190家門店位于重慶渝西及渝東北區(qū)域，門店分布于重慶主城及區(qū)縣共12個區(qū)域，其中8個區(qū)域為健之佳的空白市場。而此次收購完成之后，健之佳在重慶地區(qū)的門店規(guī)模將突破500家。

近年來，健之佳通過自建+收購雙輪驅(qū)動的模式推動業(yè)務(wù)規(guī)模擴張。前三季度公司凈增門店656家，期末門店總數(shù)達到4711家。同時健之佳的盈利能力也在快速提升。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入65億元，同比增長38.03%；凈利潤和扣非凈利潤分別為2.78億元、2.71億元，同比增長42.03%、37.26%。

標的前11月營收2.33億

根據(jù)交易計劃，健之佳的全資子公司重慶健之佳與交易對手方重慶紅瑞樂邦百年大藥房簽訂協(xié)議，擬以自有資金收購紅瑞樂邦100%的股權(quán)，收購金額約為1.368億元。

據(jù)健之佳介紹，交易對手方重慶紅瑞樂邦百年大藥房及其股東通過“股權(quán)＋協(xié)議控制”等方式、以個人獨立企業(yè)或個體戶的形式控制并擁有產(chǎn)權(quán)完整、清晰的190家直營藥店及其經(jīng)營權(quán)益。其早期與健之佳及其他潛在購買方接觸后，逐步明確了擬將其擁有的藥店對外出售的意向，規(guī)劃將其擁有的190家直營藥店注入新設(shè)立的公司名下，以確保目標公司及相關(guān)門店資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)清晰。

2023年9月，交易對手方設(shè)立目標公司紅瑞樂邦。在完成190家直營藥店的門店證照、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、租約等的變更手續(xù)后，將目標門店資產(chǎn)及經(jīng)營權(quán)益注入紅瑞樂邦。

數(shù)據(jù)顯示，假設(shè)目標資產(chǎn)完全注入目標公司后，2021年至2023年前11個月，紅瑞樂邦的營業(yè)收入分別為1.87億元、2.34億元、2.33億元，凈利潤621.92萬元、697.62萬元、597.85萬元。其中，2022年紅瑞樂邦的營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長24.99%、12.17%。

截至2023年11月末，紅瑞樂邦資產(chǎn)總額1.32億元、負債總額1.27億元、所有者權(quán)益1097.85萬元。

長江商報記者注意到，根據(jù)評估，紅瑞樂邦股東全部權(quán)益評估價值為1.38億元，較其賬面所有者權(quán)益溢價1157%，最終交易價格定為1.368億元。

健之佳表示，以紅瑞樂邦100%股權(quán)的交易價格1.37億元，除以2023年1—11月營業(yè)收入2.33億元為基礎(chǔ)的年化營業(yè)收入2.55億元計算的PS（市銷率）為0.54倍 ，該指標較同行業(yè)上市公司并購項目交易標的之PS平均值0.98倍低。

對此，健之佳稱，主要原因是監(jiān)管合規(guī)要求持續(xù)提升、醫(yī)藥改革持續(xù)深化，對中小醫(yī)藥連鎖提出更高要求，市場競爭加劇、消費力弱，中小醫(yī)藥連鎖盈利壓力增加，資本市場對醫(yī)藥零售連鎖上市公司估值降低，以及公司和同業(yè)上市企業(yè)降低對被并購企業(yè)的估值水平所致。

需要注意的是，本次收購的合并成本大于可辨認凈資產(chǎn)公允價值的差額將確認為商譽。本次交易前，健之佳的商譽為22.76億元，本次收購預計形成商譽不超過1.32億元，收購完成后公司商譽累計預計達24.08億元。不過，本次交易雙方并沒有簽署業(yè)績對賭協(xié)議。

川渝桂地區(qū)年內(nèi)已擴店192家

收購紅瑞樂邦，是健之佳在重慶地區(qū)加速業(yè)務(wù)布局的重要舉措。

資料顯示，紅瑞樂邦190家門店位于重慶渝西及渝東北區(qū)域，門店分布于重慶主城及區(qū)縣共12個區(qū)域，其中8個區(qū)域為健之佳的空白市場。

因此，健之佳表示，本次交易符合公司在川渝桂地區(qū)的戰(zhàn)略布局規(guī)劃，通過此次收購，可快速拓展重慶地區(qū)的門店規(guī)模、加密門店布點，迅速進入空白區(qū)域市場，提升區(qū)域性的品牌影響力和競爭力。收購后，公司在重慶地區(qū)的門店規(guī)模突破500家，后續(xù)公司將穩(wěn)妥推進項目整合，為未來的業(yè)績提升奠定基礎(chǔ)，并在此基礎(chǔ)上持續(xù)拓展。

長江商報記者注意到，健之佳創(chuàng)立于1998年，是云南醫(yī)藥零售行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。公司從昆明起步發(fā)展，立足云南，并涵蓋云南、重慶、四川、廣西等區(qū)域，專注扎根西南。

對于連鎖藥房而言，自建＋收購是連鎖藥房最常見的擴店方式。同花順數(shù)據(jù)顯示，2020年12月健之佳上市之后，曾先后收購玉溪星云大藥房、平果譽佳、普洱佰草堂、重慶佰瑞大藥房、河北唐人醫(yī)藥等多家連鎖藥房控股權(quán)，并在2023年9月對旗下七家全資子公司增資6.08億元，以推進業(yè)務(wù)規(guī)模擴張。

三季報顯示，2023年前三季度，健之佳自建門店603家，收購門店61家，因發(fā)展規(guī)劃及經(jīng)營策略調(diào)整關(guān)閉門店8家，凈增門店656家，期末門店總數(shù)達到4711家，較年初門店數(shù)增長16.18%，同比增長18.28%。

川渝桂地區(qū)則是健之佳當前資源傾斜的重點區(qū)域。截至2023年9月末，健之佳在川渝桂地區(qū)的門店較年初凈增192家，增長率27.75%，期末藥房門店數(shù)達884家，發(fā)展速度快于云南、冀遼區(qū)域，在全國醫(yī)藥門店數(shù)的結(jié)構(gòu)占比為20.16%。

同期，健之佳在“大本營”云南優(yōu)勢地區(qū)門店數(shù)較年初凈增290家，增長率12.11%，期末藥房門店數(shù)達2684家。此外，健之佳在冀遼地區(qū)的門店數(shù)較年初凈增141家，增長率22.64%，期末藥房門店數(shù)達818家。

而隨著門店快速拓展以及線上業(yè)務(wù)同步增長，健之佳的盈利能力也在快速提升。2023年前9個月，健之佳實現(xiàn)營業(yè)收入65億元，同比增長38.03%；凈利潤和扣非凈利潤分別為2.78億元、2.71億元，同比增長42.03%、37.26%。

前三季度，健之佳的線上業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)營業(yè)收入16.04億元，同比增長67.92%，占當期營業(yè)收入的比例由上年同期的20.28%提升至24.67%。

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責編：ZB