鼎際得總資產(chǎn)19億欲撬動56億跨界   市場需求下滑凈利連降五季

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

激進(jìn)跨界擴張的遼寧鼎際得石化股份有限公司（以下簡稱“鼎際得”，603255.SH）再融資計劃如期而來。

12月19日晚間，鼎際得披露再融資預(yù)案，公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式募資不超過7.5億元，所募資金全部用于遼寧鼎際得石化高端新材料項目建設(shè)。

鼎際得投建這一項目，讓人有些吃驚。根據(jù)預(yù)案披露，該項目總投資高達(dá)56.63億元，募資7.5億元遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能解渴。

2022年8月18日，鼎際得通過闖關(guān)IPO登陸上交所主板。到2023年9月末，公司資產(chǎn)總額僅為19.45億元。

值得一提的是，2023年9月8日，鼎際得與相關(guān)方簽約，上述高端新材料項目落戶長興島經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)。當(dāng)時，官宣的投資為100億元。

鼎際得主要從事化學(xué)助劑、單劑、催化劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2023年前三季度，公司實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）只有0.48億元，同比下降43.82%。

資金不足，跨界大投建，鼎際得需要警惕財務(wù)及市場風(fēng)險。

百億投資資金從哪里來

一份再融資預(yù)案暴露了鼎際得的巨大資金需求。

根據(jù)最新披露，鼎際得擬向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募資不超過7.5億元。募資用途為遼寧鼎際得石化高端新材料項目建設(shè)。

該項目總投資為56.63億元。公司稱，若本次扣除發(fā)行費用后的實際募集資金少于上述項目募集資金擬投入金額，在不改變本次募投項目的前提下，公司董事會可根據(jù)項目的實際需求，對上述項目的募集資金投入金額進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，募集資金不足部分由公司自籌資金解決。

根據(jù)鼎際得發(fā)布的上述募資使用的可行性分析報告，本項目主要建設(shè)30萬噸/年乙烷制α-烯烴裝置后工段、20萬噸/年P(guān)OE裝置等。達(dá)產(chǎn)后預(yù)計年產(chǎn)20萬噸/年P(guān)OE、15.13 萬噸/年1-辛烯、3.37萬噸/年1-己烯以及其他副產(chǎn)品等。

項目由公司子公司遼寧鼎際得石化科技有限公司（以下簡稱“石化科技”）實施，實施地點為大連市長興島經(jīng)濟區(qū)中的西中島石化產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

其實，上述項目早在去年12月就開始籌劃，2023年1月臨時股東大會審議通過了《關(guān)于全資子公司投資建設(shè)POE高端新材料項目的議案》，項目原定總投資約98.68億元，一次規(guī)劃，分兩期實施，總建設(shè)周期為5年。

2023年7月，鼎際得公告，上述項目變更實施地點，項目分為近期項目及遠(yuǎn)期項目，其中近期項目分兩期建設(shè)，預(yù)計總投資100億元，近期項目的一期項目總投資預(yù)計60億元。

2023年9月9日，大連市政府官網(wǎng)披露，9月8日，鼎際得高端新材料項目簽約儀式正式舉行，這個總投資100億元的項目正式落戶長興島經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)。

從最新披露的再融資預(yù)案看，60億元的投資計劃縮水至56.63億元。

從鼎際得披露的信息看，百億投資只是近期項目，公司還有遠(yuǎn)期項目。近期項目60億元投資，30個月內(nèi)竣工投產(chǎn)，這對鼎際得而言壓力之大可見一斑。

截至2023年9月底，鼎際得資產(chǎn)總額為19.45億元，賬面貨幣資金5.11億元，對應(yīng)的短期借款為2.12億元。

如果剔除尚未使用的募資，鼎際得能夠投入到上述項目的資金并不多。

基于此，市場擔(dān)憂，鼎際得高達(dá)百億的投資資金從哪里來？

凈利連續(xù)五個季度下降

通常而言，企業(yè)進(jìn)行擴大再生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級等動作，資金來源主要有三種途徑，即自主造血、股權(quán)融資、債務(wù)融資，而債務(wù)融資屬于加杠桿，不僅需要還本付息，還會增加企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)。

鼎際得高達(dá)百億投資，首先想到的是股權(quán)融資。比如本次通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資7.5億元，但是，股權(quán)融資不僅受市場環(huán)境等因素影響，也與公司自身的基本面、募投項目的前景相關(guān)。持續(xù)進(jìn)行股權(quán)融資可能性并不大。

鼎際得的自身造血能力并不強。

經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，上市之前，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.76億元、4.42億元、5.28億元、7.31億元，持續(xù)增長。同期，公司凈利潤分別為0.71億元、1.05億元、1.03億元、1.32億元，2020年出現(xiàn)小幅下滑。

2022年，上市當(dāng)年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為9億元，同比增長21.80%，凈利潤為1.10億元，同比下降18.27%。2023年前三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為5.87億元、0.48億元，同比分別下降11.11%、43.82%。

從單個季度來看，2022年三季度至2023年三季度，公司的凈利潤分別為0.19億元、0.24億元、0.19億元、0.21億元、0.08億元，同比分別下降27.37%、52.04%、48.87%、28.52%、57.62%，連續(xù)五個季度下降。此外，2023年前三個季度，公司的營業(yè)收入同比也在持續(xù)下降。

鼎際得稱，公司是國內(nèi)少數(shù)同時具備高分子材料高效能催化劑和化學(xué)助劑產(chǎn)品的專業(yè)提供商，形成了聚烯烴高效能催化劑和化學(xué)助劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的業(yè)務(wù)體系，客戶覆蓋中石油、中石化、中海油、中國中化、國家能源集團、延長石油、中煤集團、恒力石化、浙江石化、萬華化學(xué)、寶豐能源等大型國企或上市公司。

不過，從2018年以來的經(jīng)營業(yè)績看，鼎際得的盈利能力較低。

針對2023年前三季度營業(yè)收入、凈利潤雙降，鼎際得曾解釋稱，受宏觀經(jīng)濟形勢影響，化工行業(yè)整體下行壓力較大，市場需求下滑，產(chǎn)品銷售價格下降，導(dǎo)致公司經(jīng)營承壓。

投建百億項目，對于鼎際得而言，屬于跨界。不過，公司稱，其已在POE高端新材料行業(yè)進(jìn)行了一定的人才儲備。技術(shù)儲備方面，公司在高分子材料高效能催化劑和化學(xué)助劑行業(yè)深耕多年，新產(chǎn)品在工藝上有相似之處，公司積累多年的經(jīng)驗有助于公司在該行業(yè)領(lǐng)域快速掌握相關(guān)工藝。

但是，鼎際得規(guī)模較小，資金短缺，經(jīng)營業(yè)績下滑，豪賭百億元建設(shè)項目，潛在的風(fēng)險不小。

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責(zé)編：ZB