美債持續(xù)飆升 全球債務風險難容忽視

長江商報消息 隨著多國步入金融政策緊縮周期，全球債務在2023年仍舊呈現出走高勢頭。據國際金融協(xié)會（IIF）數據，2023年上半年，全球公共債務和私人債務合計增加10萬億美元至307萬億美元，這是全球債務總額首次突破300萬億美元。在新增的10萬億美元的債務中，有超過80%的部分來自發(fā)達經濟體，美國、日本、英國、法國的增幅最大。而當前全球債務總額與全球國內生產總值（GDP）的比重已經爬升至336%，據IIF預計，到2023年底，這一數值將升至337%。

“全球債務浪潮呈現周期性演進特征，近年來，債務規(guī)模屢創(chuàng)新高，引發(fā)業(yè)內高度關注。”中國銀行研究院主管、中國人民大學國際貨幣研究所(IMI)特約研究員邊衛(wèi)紅在接受記者采訪時表示�！妒澜鐐鶆請蟾妗凤@示，全球面臨高債務的國家從2011年的22個激增到2022年的59個。聯(lián)合國數據顯示，世界上69個最貧窮國家中有37個處于高債務風險或已經陷入債務困境，世界上大多數最貧窮國家的償債支出在2022年飆升35%，債務風險嚴重影響世界經濟復蘇。作為全球第一大經濟體的美國不斷突破債務上限，引發(fā)金融市場動蕩。

全球債務浪潮持續(xù)

今年以來，歐美多國債務狀態(tài)拉響“警報”。德國聯(lián)邦統(tǒng)計局公布的數據顯示，截至2023年一季度末，德國公共部門(聯(lián)邦政府、州、市政當局和市政協(xié)會及社會保障，包括所有額外預算)債務達到24066億歐元，創(chuàng)歷史新高。英國國家統(tǒng)計局表示，由于借貸高于預期，截至5月底，英國不包括國有銀行在內的公共部門凈債務達到2.567萬億英鎊，相當于GDP的100.1%。這是自1961年3月以來，英國政府凈債務首次超過GDP的100%。一個國家的債務與GDP之比是衡量政府財政可持續(xù)性的指標。如果這個數字超過100%，就意味著，這個國家入不敷出。

除此之外，法國國家統(tǒng)計和經濟研究所發(fā)布的初步數據顯示，截至今年第一季度末，法國公共債務首次突破3萬億歐元，達到30134億歐元，占國內生產總值的比重升至112.5%。美國國會預算辦公室發(fā)布一份長期預測報告稱，到今年年底，美國公共債務將達到GDP的98%。到2029年，美國的公共債務將升至GDP的107%，并預計到2053年達到181%。

在發(fā)展中國家方面，世界銀行12月最新發(fā)布的《國際債務報告》顯示，2022年全球利率經歷了40年來最大幅度飆升，發(fā)展中國家用于償還政府和政府擔保債務的支出達到創(chuàng)紀錄的4435億美元。借款成本增加擠占了本應投入衛(wèi)生、教育、環(huán)境等關鍵需求領域的為數不多的資金。另有資料顯示，在2012年至2022年的10年間，不少發(fā)展中國家的外債增長了134%，超過了其國民總收入增幅的53%。

“20世紀70年代以來，全球債務累積特征明顯，共經歷了4次主要債務浪潮�！边呅l(wèi)紅表示，這4次分別是，1970年至1989年；1990年至2000年；2002年至2009年以及2010年至今的第4次債務浪潮。全球金融危機以來，發(fā)達經濟體主要央行開啟量化寬松政策，推行超低利率，甚至負利率政策。全球流動性泛濫，推動債務規(guī)模不斷創(chuàng)歷史新高。與以往3次相比，本次債務浪潮呈現規(guī)模最大、范圍最廣、增長最快的特征。縱觀全球4次債務浪潮，雖然不同階段表現各異，但也呈現一些規(guī)律性特征。每一次債務浪潮的興起，都伴隨著寬松的信貸環(huán)境，刺激債務快速增長。部分國家債務危機爆發(fā)前，經濟增速下滑，經常賬戶赤字持續(xù)攀升。全球債務浪潮的興起伴隨著資產價格飆升，但在債務風險暴露后，往往出現匯率暴跌，引發(fā)金融市場動蕩。

美國政府債務壓力加大

今年，美國政府債務問題成為國際金融市場中的焦點話題之一。龐大的債務規(guī)模使得各界對美國財政可持續(xù)性以及政府債務違約風險的擔憂加劇。盡管美債長期以來都被視為“全球資產定價之錨”，但在10月下旬，長期美債價格大幅下滑，美債市場“熊”態(tài)十足：與2020年3月峰值相比，10年期美債價格下跌46%，跌幅接近2000年互聯(lián)網泡沫破裂后美國股市下跌49%的水平；30年期美債暴跌53%，接近全球金融危機期間美股57%的暴跌幅度。數據顯示，10月下旬，基準的10年期美國國債收益率16年來首次觸及5%——相對于7月美聯(lián)儲首次暫停加息之時，該收益率已經走高了近1個百分點。目前，美債收益率下滑，但這并非意味著美國政府債務問題好轉。

12月8日，美國國會預算辦公室（CBO）表示，2023年10月和11月，即2024財年的前兩個月，聯(lián)邦預算赤字總額預計為3830億美元。這一赤字規(guī)模比上一財年同期多出470億美元。根據CBO早先的預測，公眾持有的聯(lián)邦政府債務將從2022年底的24萬億美元增至2033年底的46.7萬億美元。美國公眾持有的債務將會增長到2053年底，達120萬億美元。未來30年，美國公眾持有債務占GDP的比重將翻一番，從2022年末占GDP的97%上升到2053年占GDP的181%。

與此同時，隨著美國通貨膨脹率大幅攀升，自2022年3月以來，美聯(lián)儲開始大幅加息，聯(lián)邦政策利率水平快速升至近40年的高位。迄今為止，本輪加息周期內美聯(lián)儲已經加息11次，累計加息幅度高達525個基點。美聯(lián)儲大幅加息使得美國政府利息負擔壓力進一步增大，利息支出攀升，利息支出占GDP的比重呈現回升態(tài)勢。CBO還預測，美國公眾持有債務的凈利息支出將從2023 年的6630億美元增長到2033年的1.4萬億美元，同期增加一倍多。此部分支出占GDP的比例將從2023年的2.5%上升到2033年的3.7%。未償債務的數額和該債務的平均利率決定了聯(lián)邦政府的凈利息成本。未來一段時期，美國利率水平將維持高位，這將加大政府債務付息壓力。根據CBO的預測，聯(lián)邦政府債務平均利率的增長約占2023年至2033年凈利息成本增長的四分之三。

發(fā)展中國家債務脆弱性加劇

根據世界銀行12月最新發(fā)布的《國際債務報告》顯示，利率上升導致所有發(fā)展中國家的債務脆弱性加劇。在過去3年內，已經有10個國家發(fā)生了18起主權違約事件，這一數字超過了過去20年的總和。約60%的低收入國家面臨極高的債務風險或已經陷入債務困境。隨著債務成本的攀升，發(fā)展中國家的融資選擇日益有限。到2022年，這些國家的政府實體和政府擔保實體所獲得的新增外部貸款承諾下降了23%，僅為3710億美元，達到了近十年的最低水平。

邊衛(wèi)紅認為，基于美國債務問題演進及其外溢效應分析，新興經濟體須保持警惕，國際清算銀行的數據顯示，新興經濟體政府發(fā)行的以本幣計價的國際債券占比從1980年的0.12%增長到2023年第一季度的2.58%；美元計價外債占比從1996年的80.14%逐步降至78.61%。新興經濟體發(fā)行的外幣債券占比依然較高，應致力于降低外幣債務面臨的脆弱性。（金融時報）

責編：ZB