印尼紙業(yè)大亨收購維達

長江商報消息 瑞典護理巨頭Essity和創(chuàng)始人李朝旺，終于與本土紙巾巨頭維達國際分道揚鑣。12月18日，維達股價延續(xù)漲勢，收于22.7港元/股。

上周五，據(jù)維達國際在港交所公告，印尼大亨陳江和（Sukanto Tanoto）的家族提出以每股23.5港元的價格收購維達國際股票，若要約全數(shù)接納，應(yīng)付的最高總額將為261.28億港元。交易完成后，Asia Pacific Resources International（亞太資源集團，以下簡稱“APRIL”）將持有維達國際約72.6%的股份，而此前的大股東Essity清倉出局，將不再持有維達的任何股份。

APRIL隸屬于新加坡金鷹集團 （RGE），該集團由陳江和于1973年創(chuàng)立。金鷹集團官網(wǎng)介紹稱，旗下業(yè)務(wù)覆蓋紙漿及造紙、棕櫚油、纖維素纖維、能源以及液化天然氣等。

據(jù)彭博引述知情人士消息報道，早些時候，金鷹集團已是競購維達國際股份的積極參與者。另據(jù)港交所股權(quán)披露，陳江和的女兒陳昱廷（Belinda Tanoto）還在今年10月9日，透過一家名為Beaumont Capital Fund的公司增持維達國際至7.03%。陳昱廷目前也是金鷹集團中國的董事長。

在造紙業(yè)務(wù)板塊上，金鷹集團此前重心多在紙漿和辦公用紙等領(lǐng)域，生活用紙業(yè)務(wù)涉及較少。以在中國市場為例，它透過旗下的亞太森博集團開展?jié){紙業(yè)務(wù)，并具備年產(chǎn)15萬噸生活用紙的能力。

業(yè)務(wù)板塊的擴充及對中國市場生活用紙的看好，是這家集團有意投資維達國際的重要原因。

陳江和接受全球森林產(chǎn)品行業(yè)信息提供商（Fastmarkets RISI）采訪時表示，在漿紙行業(yè)，中國是全球最大的漿紙產(chǎn)品生產(chǎn)國和消費國。中國人均生活用紙年消費量約為9.5公斤，而成熟市場是20公斤，這意味著中國市場未來增長潛力巨大。

同時，考慮到疫情后消費者對個人衛(wèi)生護理產(chǎn)品日益增加的需求，在宣布收購維達國際股票之前，金鷹集團已在生活用紙等上開展了產(chǎn)能布局。

按照陳江和接受上述Fastmarkets RISI采訪時的說法，在生活用紙方面，金鷹集團在中國投產(chǎn)了11臺紙機。到2026年，待現(xiàn)有擴產(chǎn)項目完工后，金鷹集團在中國工廠（新會、日照、九江）的生活用紙總產(chǎn)能將會翻倍。

從未來市場前景和高端化布局來看，維達國際確實誘人。維達國際作為中國四大頭部生活用紙企業(yè)之一，無論在市場份額還是知名度上都占據(jù)一定優(yōu)勢，雖然過去兩年遭遇凈利潤下滑，但它仍是生活用紙領(lǐng)域中熱門的投資標的。

而出于應(yīng)對原材料價格高企，同時也順應(yīng)高端化大趨勢，近年來維達國際在高端生活用紙上做出了不少努力。2013年被Essity控股之后，維達國際通過收購Essity旗下3家公司的股權(quán)及相關(guān)中國資產(chǎn)，獲得“Tempo得寶”“包大人”“多康”“添寧”等品牌產(chǎn)品的非獨家專利使用權(quán)及技術(shù)的獨家使用權(quán)。其中，“Tempo得寶”品牌特許使用權(quán)期限為永久使用。這讓維達國際得以發(fā)展高端市場。

從商業(yè)邏輯上看陳江和的交易能夠滿足他對業(yè)務(wù)發(fā)展的期望，但究竟能否給他帶來實際的投資回報仍未知。

作為國際性大宗原材料，生活用紙主要原材料紙漿的價格受世界經(jīng)濟周期的影響明顯。2022年底，紙漿現(xiàn)貨報價已飆升到每噸7400—7800元；進入2023年，紙漿價格呈現(xiàn)了先抑后揚的走勢，截至11月24日，中國進口針葉漿現(xiàn)貨市場均價5952元/噸。

紙漿市場價格仍存不確定性，而對于剛需的生活用紙來說，消費者對其價格敏感，價格往往保持窄幅波動，基本大型紙企很難長期通過漲價來解決成本上升問題。雖然金鷹集團在印尼管理大片森林，并擁有紙漿等上游供應(yīng)鏈等產(chǎn)業(yè)資源及成本優(yōu)勢，但能多大程度緩解維達國際的成本壓力，目前難以斷言。

從財報上看，維達國際凈利潤已經(jīng)連續(xù)下滑超過兩年。根據(jù)2023年7月維達國際發(fā)布的上半年業(yè)績報告，該公司收益實現(xiàn)10.1%自然增長至100.7億港元，但凈利潤下降81.1%至1.21億港元，毛利也下跌18.5%至25.27億港元。而2022年，維達國際凈利潤下滑56.91%；2021年凈利潤下滑12.59%。

（北京商報）

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責(zé)編：ZB