瀘州老窖提價(jià)再降價(jià)存貨高達(dá)110億   股價(jià)大跌控股股東擬2.5億增持護(hù)盤(pán)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 潘瑞冬

價(jià)格策略短時(shí)間反復(fù)調(diào)整，股價(jià)大跌，瀘州老窖（000568.SZ）控股股東擬增持提振信心。

近日，瀘州老窖披露控股股東增持公司股票計(jì)劃，瀘州老窖集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“老窖集團(tuán)”）計(jì)劃通過(guò)全資子公司四川金舵投資有限責(zé)任公司（下稱“金舵公司”）增持公司股票，增持金額不低于2億元，不超過(guò)2.5億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，在增持公告之前，瀘州老窖股價(jià)曾在12月11日開(kāi)盤(pán)大跌7.84%，當(dāng)天收盤(pán)跌4.45%。實(shí)際上，自11月1日以來(lái)，公司股價(jià)已經(jīng)跌了24.66%。

值得一提的是，11月1日，瀘州老窖曾宣布52度滬州老窖60版特曲五碼裝（500ml×6）等三款產(chǎn)品經(jīng)銷商結(jié)算價(jià)上調(diào)；但12月11日，有機(jī)構(gòu)稱，瀘州老窖通知經(jīng)銷商，至12月18日國(guó)窖1573按930元/瓶執(zhí)行，原打款價(jià)980元。而國(guó)窖1573在8月份才剛提價(jià)。

業(yè)內(nèi)人士表示，瀘州老窖調(diào)價(jià)只因終端消費(fèi)疲弱。在此情況下，公司也在讓利經(jīng)銷商，應(yīng)收賬款雖然微小，但應(yīng)收款項(xiàng)融資同比飆漲。根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，截至三季度末，這一指標(biāo)高達(dá)49.74億元，創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，公司的存貨也創(chuàng)出新高，達(dá)110.09億元。

提價(jià)再降價(jià)

白酒社會(huì)庫(kù)存高企，已經(jīng)是市場(chǎng)的共識(shí)，有酒企通過(guò)漲價(jià)試圖消化庫(kù)存，但瀘州老窖最近一次漲價(jià)策略帶來(lái)的效果并不明顯。

今年8月，瀘州老窖對(duì)52度國(guó)窖1573提價(jià)，經(jīng)銷商結(jié)算價(jià)格提升為980元/瓶，但提價(jià)通告在一段時(shí)間內(nèi)并未落實(shí)。4個(gè)月后的12月中旬，部分投資者傳公司國(guó)窖1573打款價(jià)格下調(diào)50元。

一提一降，讓市場(chǎng)捉摸不透。不過(guò)，資本市場(chǎng)還是給出了反應(yīng)，12月11日，瀘州老窖股價(jià)開(kāi)盤(pán)大跌超7%，收盤(pán)跌4.45%。

對(duì)于針對(duì)部分范圍經(jīng)銷商降價(jià)，瀘州老窖表示，基于2023年國(guó)窖1573產(chǎn)品動(dòng)銷良性，特對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶在計(jì)劃內(nèi)配額范圍內(nèi)進(jìn)行利潤(rùn)前置方式，即將部分后期需要分配的利潤(rùn)提前支付給經(jīng)銷商，提升回款效率，幫助經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)和資金周轉(zhuǎn)。計(jì)劃內(nèi)真實(shí)結(jié)算價(jià)格未有調(diào)整。

瀘州老窖還表示，今年公司全面導(dǎo)入5碼關(guān)聯(lián)數(shù)字化產(chǎn)品系統(tǒng)，加強(qiáng)終端與消費(fèi)者互動(dòng)，促進(jìn)消費(fèi)開(kāi)瓶，得到了經(jīng)銷客戶和銷售市場(chǎng)的積極響應(yīng)，當(dāng)前銷售情況正常。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，目前在京東超市白酒自營(yíng)專區(qū)，國(guó)窖1573兩瓶?jī)r(jià)格為1925元，單瓶?jī)r(jià)格不到965元。在淘寶APP百億補(bǔ)貼專區(qū)，國(guó)窖1573兩瓶補(bǔ)貼后價(jià)格為1639元，單瓶?jī)r(jià)格819.5元。兩者均低于經(jīng)銷商結(jié)算價(jià)，說(shuō)明終端銷售比較弱，這或許就是瀘州老窖此次針對(duì)國(guó)窖1573降價(jià)的背景。

不過(guò)，值得一提的是，在11月1日，瀘州老窖將其他產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)。根據(jù)通知顯示，52度滬州老窖60版特曲五碼裝（500ml×6）等三款產(chǎn)品經(jīng)銷商結(jié)算價(jià)上調(diào)。跟此前價(jià)格相比，三款產(chǎn)品漲價(jià)均在20元/瓶，漲價(jià)幅度在4%至5%。公開(kāi)信息顯示，目前60版特曲目前年?duì)I收約20億元至30億元，這一產(chǎn)品對(duì)公司的整體營(yíng)收影響有限。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，自11月以來(lái)，公司的股價(jià)跌幅明顯。11月1日，瀘州老窖股價(jià)最高觸及229.3元/股，截至12月18日收盤(pán)，公司股價(jià)為172.76元/股，不到兩個(gè)月跌24.66%。

應(yīng)收款融資增92.72%

股價(jià)大跌后，控股股東出手增持。

12月15日，瀘州老窖披露控股股東增持公司股票計(jì)劃，老窖集團(tuán)計(jì)劃通過(guò)全資子公司金舵公司增持公司股票，增持金額不低于2億元，不超過(guò)2.5億元。

根據(jù)公告，老窖集團(tuán)對(duì)瀘州老窖的增持計(jì)劃不設(shè)定價(jià)格區(qū)間，將根據(jù)資本市場(chǎng)整體趨勢(shì)及對(duì)公司股票價(jià)值的合理判斷，逐步實(shí)施增持計(jì)劃。此外，老窖集團(tuán)及金舵公司承諾，在增持期間、法定期限內(nèi)及增持計(jì)劃實(shí)施完畢公告前不減持公司股份并將在上述實(shí)施期限內(nèi)完成增持計(jì)劃。

對(duì)于控股股東增持，公司表示，其基于對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可以及對(duì)公司未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心。

作為“濃香鼻祖”和白酒行業(yè)龍頭，瀘州老窖近年來(lái)保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為219.4億元、105.7億元，同比增長(zhǎng)25.21%、28.58%。

業(yè)績(jī)雙增的背后，與公司放寬對(duì)經(jīng)銷商的付款政策不無(wú)關(guān)系。正如前述瀘州老窖人士所說(shuō)，公司幫助經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)和資金周轉(zhuǎn)。長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，瀘州老窖的應(yīng)收款項(xiàng)融資增幅明顯。

據(jù)了解，應(yīng)收款項(xiàng)融資主要為銀行承兌匯票，這相當(dāng)于放寬了銷售政策，允許經(jīng)銷商用銀行承兌匯票提貨，從而實(shí)現(xiàn)快速鋪貨，促進(jìn)銷售任務(wù)達(dá)成的目標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士表示，這種做法的負(fù)面影響是，會(huì)形成渠道壓貨，在銷售緩慢的情況下，可能會(huì)出現(xiàn)渠道低價(jià)甩貨現(xiàn)象，沖擊價(jià)格體系。

根據(jù)三季報(bào)，截至2023年9月末，瀘州老窖的應(yīng)收款項(xiàng)融資金額高達(dá)49.74億元，較期年初的45.83億元，微增8.53%，但較2022年同一時(shí)點(diǎn)的25.81億元飆漲92.72%。

在2023年年中召開(kāi)的股東大會(huì)上，就有機(jī)構(gòu)提出過(guò)渠道庫(kù)存問(wèn)題，稱根據(jù)調(diào)研，瀘州老窖渠道庫(kù)存正逐漸上升，高于正常水平，亦高于同行業(yè)部分酒企。對(duì)此，管理層予以否認(rèn)，并且稱“目前進(jìn)攻的時(shí)候已經(jīng)到了，略微開(kāi)始采取了一些稍微積極的進(jìn)攻策略”。

不論社會(huì)庫(kù)存高低，根據(jù)三季報(bào)，公司內(nèi)部的存貨已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高了。截至2023年三季度末，瀘州老窖的存貨高達(dá)110.09億元，較年初的98.41億元增加了11.87%，較去年同一時(shí)點(diǎn)增加了22.64%。

責(zé)編：ZB