維賽新材毛利率波動兩年半降17個點   IPO前分紅1.6億擬拿5000萬募資補流

長江商報消息 ●長江商報記者 鄒平

日前，保定維賽新材料科技股份有限公司（下稱“維賽新材”）在深交所網(wǎng)站披露了第二輪審核問詢函的回復，公司擬在深交所主板上市。

維賽新材此次擬募資4.93億元，擬用于年產(chǎn)17萬立方米高性能輕質(zhì)結(jié)構(gòu)芯材項目、5萬立方米可再生高性能輕質(zhì)結(jié)構(gòu)芯材加工及新材料研發(fā)中心建設項目（一期）、連云港生產(chǎn)基地技術改造項目、維賽新材料生產(chǎn)線技術改造項目、補充營運資金。

長江商報記者注意到，維賽新材在2020年曾分紅1.6億元，此次募集資金中仍拿5000萬元用于補充營運資金。2020年至2023年1—6月（以下簡稱“報告期”）公司毛利率兩年半降17個百分點，研發(fā)費用率呈逐年下滑趨勢，與同行可比增長的趨勢背離；公司客戶集中度高，超七成營收來自前五大客戶。

研發(fā)費用率逐年下滑

維賽新材主要從事高性能結(jié)構(gòu)泡沫材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心產(chǎn)品包括PVC結(jié)構(gòu)泡沫、PET結(jié)構(gòu)泡沫等，結(jié)構(gòu)泡沫材料是以樹脂為基體，通過特定的發(fā)泡方式成型的泡沫材料，廣泛應用于風力發(fā)電、軌道交通和船舶游艇等領域。

招股書顯示，報告期，維賽新材營業(yè)收入分別為 126843.23萬元、80730.5萬元、80125.31萬元、43283.44萬元，同期末歸母凈利潤分別為20937.43萬元、10676.45萬元、12342.52 萬元、6409.72萬元。

維賽新材下游客戶對應的終端應用領域主要為風電行業(yè)，公司產(chǎn)品銷售情況受終端風電行業(yè)裝機容量情況的影響較大。受“搶裝潮”影響，公司2020年度營業(yè)收入較 2019年度增長237.49%，2021年度國內(nèi)陸上風電“平價上網(wǎng)”后，風電全產(chǎn)業(yè)鏈“降本”壓力加大，葉片芯材價格下降；同時國內(nèi)風電裝機容量相對2020年度亦有一定程度的波動，導致公司2021年度營業(yè)收入相較2020年度減少36.35%。

如果后續(xù)風電行業(yè)新增裝機容量需求持續(xù)出現(xiàn)放緩或下降，導致公司來自風電行業(yè)收入出現(xiàn)大幅下滑，或公司風電葉片芯材產(chǎn)品盈利能力出現(xiàn)明顯下降，可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大不利影響，公司經(jīng)營業(yè)績存在因下游行業(yè)景氣度變化而波動的風險。

報告期各期末，維賽新材扣除運費影響后綜合毛利率分別為49.34%、33.06%、33.36%及31.74%，兩年半時間下降17.63個百分點。

對此，維賽新材稱，公司產(chǎn)品售價及毛利率受客戶行業(yè)狀況、銷售形勢及生產(chǎn)成本等多種因素影響。自2019年5月以來，國家發(fā)改委、能源局陸續(xù)出臺了一系列風電平價上網(wǎng)政策，風電行業(yè)將步入競價上網(wǎng)時代，補貼退出、競價上網(wǎng)將導致電價降低進而導致風電招標價格下降，從而壓縮風電葉片制造商、整機商的收益空間，使風電全產(chǎn)業(yè)鏈面臨“降本”壓力，由此可能導致公司產(chǎn)品銷售價格下降進而導致毛利率下降。

超七成營收來自前五大客戶

招股書顯示，公司此次擬募資總金額為4.93億元。其中，3億元用于年產(chǎn)17萬立方米高性能輕質(zhì)結(jié)構(gòu)芯材項目，5000萬元用于5萬立方米可再生高性能輕質(zhì)結(jié)構(gòu)芯材加工及新材料研發(fā)中心建設項目（一期），6000萬元用于連云港生產(chǎn)基地技術改造項目，3349.5萬元用于維賽新材料生產(chǎn)線技術改造項目，5000萬元用于補充營運資金。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，此次募集資金中5000萬元用于補充營運資金。而2020年維賽新材的現(xiàn)金分紅金額為1.6億元。

值得注意的是，維賽新材客戶集中度比較高。

報告期各期，維賽新材對前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為68.34%、73.97%、78.82%及71.61%。其中，對歸屬同一控制下的第一大客戶中材葉片、中復連眾的合計銷售占比分別為36.47%、36.36%、42.62%及42.58%。

維賽新材稱，如果公司未來經(jīng)營狀況因宏觀環(huán)境或市場競爭發(fā)生重大不利變化，導致公司在主要客戶的供應份額被同行業(yè)其他競爭對手大比例取代且公司無法開發(fā)新客戶，或主要客戶的經(jīng)營情況和資信狀況發(fā)生重大不利變化，公司整體經(jīng)營業(yè)績將可能出現(xiàn)較大幅下降。

報告期內(nèi)，維賽新材研發(fā)費用率分別為3.48%、2.53%、2.48%及1.65%，呈現(xiàn)逐年下滑趨勢。而同期可比公司研發(fā)費用率均值分別為2.87%、3.47%、4.39%和4.50%，同行的研發(fā)費用率持續(xù)遞增，且2021年、2022年維賽新材的研發(fā)費用率明顯低于可比公司均值。

同時，報告期內(nèi)，公司應收賬款增長較快。2020年末、2021年末、2022年末和2023年6月末，公司應收賬款賬面凈額分別為29134.68萬元、29292.29萬元、35849.96萬元和34967.79萬元，占當期流動資產(chǎn)的比例分別為45.50%、37.69%、39.40%和 37.62%，賬齡主要在一年以內(nèi)。

維賽新材稱，未來若主要客戶的經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化，可能導致應收賬款不能按期收回或無法收回，并對公司經(jīng)營業(yè)績及現(xiàn)金流量產(chǎn)生不利影響。

責編：ZB