輝芒微業(yè)績波動突擊分紅4200萬 存貨1.85億激增105%存減值風險

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

從科創(chuàng)板轉戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，輝芒微的IPO之路依然充滿不確定性。

近日，輝芒微電子（深圳）股份有限公司（下稱“輝芒微”）回復深交所首輪問詢并更新了招股書。

資料顯示，輝芒微最早成立于2005年6月，是一家Fabless模式的IC設計企業(yè)。公司曾于2021年底沖擊科創(chuàng)板IPO，因被抽中現場檢查撤單。本次闖關創(chuàng)業(yè)板，公司擬募資6.06億元，用于工業(yè)控制、車規(guī)級MCU芯片升級及產業(yè)化項目以及補充流動資金等。

業(yè)績方面，受行業(yè)周期性波動等因素影響，輝芒微主要產品銷量下降，2022年營收、凈利雙雙下滑，毛利率也呈下滑態(tài)勢。

長江商報記者注意到，輝芒微存貨在大幅增加，2022年末，公司存貨賬面價值為1.85億元，同比增長104.67%，存貨跌價準備余額為1587.75萬元。而令人不解的是，2022年，輝芒微經營性現金凈流量轉負，而當年公司卻大額現金分紅4200萬元。

去年MCU芯片銷量減少6870萬顆

早在2021年12月，輝芒微就曾遞表科創(chuàng)板。隨后的2022年1月，公司被證監(jiān)會抽中現場檢查后撤回申報材料，并于當月被終止上市審核。2023年5月，輝芒微卷土重來，卻不敢再闖科創(chuàng)板，而是轉戰(zhàn)深交所創(chuàng)業(yè)板。

業(yè)績方面，招股書顯示，2020年—2023年上半年（下稱“報告期”），輝芒微實現營業(yè)收入分別為3.08億元、5.4億元、4.76億元和2.55億元，凈利潤分別為0.52億元、1.66億元、1.12億元和0.52億元。

可以看到，2021年輝芒微營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長75.25%和220.06%。但受行業(yè)周期性波動、需求疲軟等因素的影響，2022年輝芒微營業(yè)收入和凈利潤同比分別下滑11.85%和32.53%。

據悉，輝芒微主要產品包括MCU（微控制器）、EEPROM（帶電可擦除可編程只讀存儲芯片）和PMIC（電源管理芯片）。其中MCU為其核心產品，營收占比超七成。

報告期內，輝芒微主營業(yè)務毛利率分別為35.65%、50.86%、45.70%和41.88%，呈下滑態(tài)勢。其中，核心產品MCU毛利率分別為39.13%、54.56%、48.58%和44.57%，整體低于行業(yè)平均值，同期同行業(yè)可比公司平均毛利率分別為42.95%、60.9%、50.51%和28.28%。

目前，輝芒微主要采用Fabless經營模式，專注于產品的設計研發(fā)和銷售，晶圓制造及封裝測試等生產環(huán)節(jié)通過委外方式進行�；�于行業(yè)特點，全球范圍內符合公司技術及生產要求的晶圓制造供應商數量較少，公司對主要供應商的采購比例較高，報告期內，公司前五大供應商采購占比分別為83.80%、76.10%、77.94%和70.93%。

值得注意的是，輝芒微的主要原材料為晶圓。2021年下半年以來，全球主要晶圓廠的晶圓代工服務價格逐步提升，2022年全年維持高位，2023年以來價格有所回落。報告期，輝芒微晶圓代工的采購單價呈增長態(tài)勢，分別為3209.07元/片、3690.99元/片、4979.49元/片和4478.70元/片。

而受供求影響，輝芒微銷售量明顯減少。以MCU芯片為例，報告期內公司MCU芯片的銷售數量分別為69956.13萬顆、77690.42萬顆、70819.87萬顆和43866.3萬顆。2022 年，MCU芯片的銷量減少了6870.55萬顆。

未來如果晶圓代工市場價格持續(xù)大幅波動，而輝芒微不能有效應對采購價格波動的情況，可能對經營業(yè)績產生不利影響。

存貨攀升擠壓現金流

長江商報記者還注意到，輝芒微存貨余額在大幅增加，面臨著壞賬等潛在風險。

招股書顯示，報告期各期末，輝芒微存貨賬面價值分別為5128.87萬元、9036.84萬元、18495.95萬元、17828.59萬元，占公司流動資產的比例分別為18.10%、16.46%、21.45%和19.89%。

值得注意的是，2022年，輝芒微存貨同比增幅為104.67%，營收同比下滑了11.85%；2021年，存貨增幅為76.20%，而營業(yè)收入增幅則為75.25%，存貨增速高于營收增速。

與此同時，報告期內，公司存貨跌價準備余額分別為1088.97萬元、1071.77萬元、1587.75萬元和1634.58萬元，存貨賬面價值及跌價準備總體呈增加趨勢。

從存貨周轉方面來看，招股書顯示，報告期內，輝芒微存貨周轉率分別為4.36次/年、3.75次/年、1.88次/年、1.63次/年，略微低于同行業(yè)可比公司的4.47次/年、3.91次/年、1.96次/年和1.55次/年。

有行業(yè)人士表示，存貨增速大于營收增速，顯然公司存貨過多，而存貨過多，則意味著財務風險將增加。一方面由于對流動資金的大量占用，導致現金流量不足，另一方面，存貨跌價準備的計提將使資產減值損失迅速上升，從而給業(yè)績造成壓力。

從現金流來看。2020年—2022年，輝芒微經營活動產生的現金流量凈額分別為2348.91萬元、15138.27萬元、-610.02萬元，2023年上半年才轉正變?yōu)?392.11萬元。

而令人不解的是，在現金流吃緊的情況下，2022年輝芒微卻大額現金分紅。招股書顯示，2020年—2022年，公司分紅金額分別為800萬元、780萬元和4200萬元，三年累計分紅5780萬元。

另一方面，輝芒微在招股書中表示，公司是國內少數能夠自主研發(fā)精簡指令集內核及編譯器等全工具鏈的MCU芯片設計企業(yè)之一。公司在自主研發(fā)精簡指令集內核方面經驗豐富，并具備MCU內核持續(xù)升級開發(fā)能力等。

不過，長江商報記者注意到，研發(fā)費用率方面，輝芒微不僅略低于部分可比公司，也整體低于同行業(yè)可比公司均值。

報告期內，輝芒微研發(fā)費用分別為3538.06萬元、5618.21萬元、6753.54萬元和3586.88萬元，研發(fā)費用率分別為11.47%、10.40%、14.19%、14.04%，而同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率均值分別為13.37%、14.09%、18.73%、22.17%。

對此，輝芒微解釋稱，得益于公司在過去對新品研發(fā)的投入在該階段釋放產能及銷量，從而推動了報告期后期的銷售收入提升，使得研發(fā)費用的占比略低于同行業(yè)可比公司。

責編：ZB