SHEIN估值波動(dòng)被曝秘密赴美上市 去年凈利降36%低價(jià)壁壘遭Temu狙擊

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐

千億獨(dú)角獸SHEIN（希音）即將赴美上市的消息在電商圈引發(fā)熱議。

近日，有消息稱，SHEIN欲以900億美元估值赴美IPO，并且已有投資人被邀請(qǐng)參加路演。如果此次成功IPO，SHEIN創(chuàng)始人許仰天將一躍進(jìn)入頂級(jí)富豪榜前列。

SHEIN是快時(shí)尚跨境電商巨頭，供應(yīng)鏈和價(jià)格武器是其壁壘。據(jù)胡潤(rùn)《2023全球獨(dú)角獸榜》，字節(jié)跳動(dòng)、SpaceX和螞蟻集團(tuán)穩(wěn)坐前三，緊接著的第四名便是SHEIN，估值4500億元人民幣。業(yè)績(jī)方面，據(jù)公開數(shù)據(jù)，2022年SHEIN營(yíng)收已達(dá)227億美元，凈利潤(rùn)為7億美元，但同比縮水36%。

SHEIN的商業(yè)之路也引發(fā)了諸多爭(zhēng)議。據(jù)統(tǒng)計(jì)，因被指控侵犯商標(biāo)版權(quán)，SHEIN和其母公司遭遇上百起版權(quán)訴訟。

SHEIN的低價(jià)優(yōu)勢(shì)也遭到挑戰(zhàn)，目前，拼多多旗下的Temu來勢(shì)洶洶，供應(yīng)鏈和市場(chǎng)爭(zhēng)奪迎來考驗(yàn)。

上市路曲折股權(quán)遷移成背景

近日，有知情人士披露，SHEIN此次赴美上市尋求估值或達(dá)900億美元，有投資人收到了路演邀請(qǐng)。隨后，有業(yè)內(nèi)人士透露SHEIN已秘密提交上市材料。

近兩年來，SHEIN屢次被傳“赴美上市”“秘密交表”，SHEIN官方對(duì)傳聞則給予否認(rèn)。但這一次，SHEIN表示，不予回應(yīng)。模棱兩可的態(tài)度，也留下了更多的想象空間。

公開信息顯示，SHEIN作為一家跨境電商，主要經(jīng)營(yíng)女裝，也提供男裝、童裝、飾品、鞋、包等時(shí)尚用品。憑借著“夠快、夠便宜、夠好用”的優(yōu)勢(shì)，SHEIN成為歐美等海外的一大爆款。

據(jù)融資數(shù)據(jù)顯示，SHEIN自2008年成立以來，共獲得9輪融資，紅杉中國(guó)、順為資本、老虎環(huán)球基金、穆巴達(dá)拉等均是其重要股東。2023年5月，SHEIN完成最后一次融資。紅杉中國(guó)、泛大西洋投資、穆巴達(dá)拉參與，金額為20億美元。

業(yè)績(jī)方面，據(jù)可供查詢的數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，SHEIN營(yíng)收增幅從250%到60%再到54%，明顯放緩。2022年，SHEIN營(yíng)收227億美元；凈利潤(rùn)為7億美元，較2021年的11億美元縮水36%，這也是SHEIN首次出現(xiàn)利潤(rùn)下跌。

隨著業(yè)績(jī)?cè)鏊俚南禄�，SHEIN估值也如“過山車”一樣跌宕起伏。2022年4月，SHEIN進(jìn)行F輪融資，估值已達(dá)1000億美元，躍升為跨境電商界的新興巨頭。而不到一年后的2023年2月，公司估值已縮水至660億美元，幾近腰斬。

現(xiàn)在SHEIN被曝以900億美元赴美上市，估值回升36%。有創(chuàng)投人士表示，2023年上半年業(yè)績(jī)回升是支撐SHEIN估值反彈的主要原因。

值得一提的是，雖然在不少業(yè)界人士看來，SHEIN的快速成長(zhǎng)得益于中國(guó)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，但SHEIN的歸屬問題一直備受爭(zhēng)議。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，目前SHEIN只有一個(gè)全英文的官網(wǎng)，其在國(guó)內(nèi)的核心公司廣州希音國(guó)際進(jìn)出口有限公司100%控股股東為ROADGET BUSINESS PTE. LTD，這是一家位于新加坡的公司，企業(yè)類型為外國(guó)法人獨(dú)資。2022年，SHEIN被曝已將總部遷往新加坡，其創(chuàng)始人許仰天也被曝光已成為新加坡的永久居民。

另外，據(jù)天眼查顯示，SHEIN的創(chuàng)始人許仰天，目前已不在國(guó)內(nèi)任一企業(yè)擔(dān)任法人，其直接或間接擔(dān)任法人和持股的企業(yè)也已經(jīng)全部注銷，此前曾完成多輪融資的主體南京領(lǐng)添信息技術(shù)有限公司也在其中。

2023年5月，《新財(cái)富》雜志發(fā)布《2023新財(cái)富500富人榜》，39歲的許仰天以1120億元的財(cái)富成為最新廣州首富。但在最近10月24日胡潤(rùn)百富榜的名單中，許仰天的居住地已被標(biāo)注為新加坡。

也就是說，SHEIN這家在中國(guó)成長(zhǎng)起來的跨境電商，身上的中國(guó)烙印正在漸漸消失。

有業(yè)內(nèi)人士指出，或許SHEIN此舉有機(jī)會(huì)能躲避美國(guó)對(duì)中國(guó)企業(yè)的相關(guān)限制，在既能享受中國(guó)的低成本制造紅利的同時(shí)，又能成為新加坡企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外上市，通過“身份套利”來實(shí)現(xiàn)“監(jiān)管套利”。

深入全球化與Temu上演“貼身肉搏”

按照SHEIN設(shè)定的目標(biāo)，營(yíng)收規(guī)模上，到2025年將翻一番，達(dá)到585億美元，這一數(shù)字超過零售巨頭H&M和ZARA現(xiàn)有年銷售額的總和；GMV目標(biāo)高達(dá)806億美元，較2022年將增長(zhǎng)174%。

目前來看，SHEIN提升業(yè)績(jī)，加速“去中國(guó)化標(biāo)簽”重要一步，是以“全球化”身份，在全球大肆投資和并購(gòu)。SHEIN已收購(gòu)美國(guó)服裝品牌運(yùn)營(yíng)商SPARC Group三分之一股權(quán)，2023年10月底，還收購(gòu)英國(guó)最大線上時(shí)尚零售商之一Missguided及其所有知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

從商業(yè)模式上來看，SHEIN采取的是典型的C2M（顧客對(duì)工廠）模式，即通過社區(qū)SNS平臺(tái)和B2C平臺(tái)，搜集和整合消費(fèi)者的需求信息，進(jìn)行分析后通過抓取信息生成訂單。這樣的商業(yè)模式，讓供應(yīng)鏈成為SHEIN生產(chǎn)端的核心存在。

2014年，SHEIN開始自建供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)、合作并入股工廠，并迅速通過主動(dòng)補(bǔ)貼、快速結(jié)款、承擔(dān)庫(kù)存壓力等方式贏得合作工廠信任。目前，SHEIN將供應(yīng)鏈中心遷到了廣州番禺，正在建設(shè)“希音灣區(qū)供應(yīng)鏈總部項(xiàng)目”，投資金額150億元。

但“小單快反”的供應(yīng)鏈讓SHEIN受到了來自版權(quán)等質(zhì)疑。追求性價(jià)比和極致的快，其他方面自然會(huì)有所犧牲，這給SHEIN招來質(zhì)量差的吐槽。與此同時(shí)，過去幾年，因被指控侵犯商標(biāo)版權(quán)，SHEIN和其母公司遭遇上百起版權(quán)訴訟，其中在美國(guó)就至少有53起。

另一方面，SHEIN的成功也吸引了其他出海玩家的注意，以女裝和日用品為核心品類的Temu便是其中之一。自去年9月在北美上線以來，Temu一路高歌猛進(jìn)，只用了不到兩個(gè)月，就超過了SHEIN登上北美購(gòu)物類APP排行榜榜首。2022年12月，Temu下載量更是突破千萬，成為下載量最高的APP，霸榜至今。

長(zhǎng)江商報(bào)記者了解到，像拼多多一樣，Temu的核心定位是提供極致性價(jià)比的商品。Temu登陸美國(guó)市場(chǎng)后上架了很多SHEIN同款商品，且價(jià)格更低，幾乎只有SHEIN的53%—80%，甚至部分單品價(jià)格低至30%。

而讓Temu保持低價(jià)的有利“武器”之一，是全托管模式，這與SHEIN體系非常相似。全托管是一種類自營(yíng)模式，由商家（供貨商）給平臺(tái)供貨，平臺(tái)負(fù)責(zé)店鋪流量和運(yùn)營(yíng)。在這種模式下，Temu吸引大批工廠賣家入駐，從而讓商品價(jià)格越卷越低。

盡管Temu是后加入者，但其身后站著的是拼多多，不論是比拼財(cái)力，還是商業(yè)招數(shù)，SHEIN這次是遇上了勁敵。隨著Temu全托管模式的成功，越來越多的跨境電商平臺(tái)正在入局，行業(yè)斗爭(zhēng)勢(shì)必持續(xù)，溫度也會(huì)更加灼熱。

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責(zé)編：ZB