是下一場(chǎng)危機(jī)還是變革 歐盟債務(wù)規(guī)則調(diào)整仍是僵局

長(zhǎng)江商報(bào)消息 歐盟統(tǒng)計(jì)局披露的2023年第二季度最新數(shù)據(jù)顯示，即便面對(duì)疫情后增長(zhǎng)乏力、支出增加、投資國(guó)防和清潔技術(shù)的壓力，德國(guó)政府僅略微超過(guò)“債務(wù)最高限額不超過(guò)國(guó)民生產(chǎn)總值（GDP）60%規(guī)定”的底線，為64.6%。

其他國(guó)家的現(xiàn)狀就沒(méi)有這么美妙了。而在債務(wù)問(wèn)題上一向嚴(yán)格的德國(guó)也希望，在今年年底能夠達(dá)成的歐盟國(guó)家債務(wù)調(diào)整規(guī)則方面，各國(guó)仍能夠堅(jiān)守底線，而非借助此次調(diào)整，放松財(cái)政控制，而金融市場(chǎng)一直也在密切關(guān)注著這次改革成果。

按照歐盟方面公布的日程，11月底，歐盟各國(guó)財(cái)長(zhǎng)將舉行額外會(huì)議對(duì)歐盟債務(wù)規(guī)則調(diào)整進(jìn)行討論，并力爭(zhēng)在定于12月8日舉行的下一次歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)例會(huì)上達(dá)成協(xié)議。

德國(guó)央行行長(zhǎng)納格爾（JoachimNagel）在近期在摩洛哥進(jìn)行的一次會(huì)議上警告稱，“一個(gè)糟糕的協(xié)議對(duì)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也不是一個(gè)好的信號(hào)，我們以前曾多次堅(jiān)持這一點(diǎn)。我現(xiàn)在不想猜測(cè)如果沒(méi)有協(xié)議，金融市場(chǎng)會(huì)有什么反應(yīng)。”

疫情后歐盟債務(wù)水平創(chuàng)下新高

歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定，預(yù)算赤字不得超過(guò)成員國(guó)GDP3%，債務(wù)不得超過(guò)GDP的60%。但是，由于疫情，這些規(guī)則自2020年起暫停實(shí)施，但將于2024年恢復(fù)實(shí)施，歐盟各國(guó)政府希望在這些規(guī)則再次生效之前對(duì)其進(jìn)行更新。

根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2022年，歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)占GDP91.4%，這與2021年相比下降4%。歐洲央行預(yù)測(cè)，今年歐元區(qū)的負(fù)債率將為89%。明年下降至88.6%。

但可以看到的是，這都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》的60%基線要求。過(guò)往事實(shí)證明，債務(wù)過(guò)高無(wú)法保障歐元穩(wěn)定，且容易觸發(fā)歐債危機(jī)。

記者查閱歐盟統(tǒng)計(jì)局披露的2023年第二季度最新數(shù)據(jù)顯示，2023年第二季度末，歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)占GDP90.3%，2023年第一季度末為90.7%。歐盟的這一比率也從83.4%降至83.4%。在歐元區(qū)和歐盟，政府債務(wù)與GDP的比率下降的原因是GDP總值絕對(duì)值的增長(zhǎng)超過(guò)了政府債務(wù)的增長(zhǎng)。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，歐盟成員國(guó)中有13個(gè)債務(wù)比率高于/等于60%的分界線。負(fù)債比率最高的是希臘，該國(guó)債務(wù)占GDP的166.5%。意大利位居第二，為142.4%，隨后是法國(guó)(111.9%)、西班牙(111.2%)、葡萄牙(110.1%)和比利時(shí)(106.0%)。德國(guó)情況較好，為64.6%。

在債務(wù)問(wèn)題上較為健康的為愛(ài)沙尼亞(18.5%)、保加利亞(21.5%)、盧森堡(28.2%)、丹麥(30.2%)和瑞典(30.7%)。

歐洲財(cái)政委員會(huì)建議，高負(fù)債國(guó)家在2024年須認(rèn)真想辦法降低債務(wù)。

平衡減債與投資

9日，法國(guó)和德國(guó)財(cái)長(zhǎng)在會(huì)面后表示，德法兩國(guó)將在本月晚些時(shí)候討論歐盟新的財(cái)政和債務(wù)規(guī)則應(yīng)該如何嚴(yán)格，以便為年底前達(dá)成泛歐協(xié)議奠定基礎(chǔ)。

德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)林德納（ChristianLindner）表示，他的法國(guó)同行勒梅爾將于11月晚些時(shí)候拜訪他，討論歐盟兩個(gè)最大國(guó)家之間的“雄心水平”，這兩個(gè)國(guó)家是達(dá)成協(xié)議的關(guān)鍵，“法德倡議可能會(huì)促成歐盟所有成員國(guó)之間的相互理解�！彼�稱。

實(shí)際上，德法之間在債務(wù)等問(wèn)題上長(zhǎng)期的態(tài)度代表了歐盟內(nèi)部在此問(wèn)題上的兩種思路，德國(guó)和荷蘭等國(guó)家一直要求歐盟國(guó)家加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律，減少支出。而目前歐盟還面臨新問(wèn)題，許多歐洲國(guó)家的政府債務(wù)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)限制，同時(shí)還需要新的投資來(lái)應(yīng)對(duì)氣候變化。

歐洲各國(guó)政府并不希望債務(wù)規(guī)則與疫情前完全一致。一個(gè)重要的原因在于，這些規(guī)則令各歐盟成員國(guó)政府對(duì)于促進(jìn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的投資縮手縮腳，包括歐洲經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型。

在此種背景之下，最初，歐盟委員會(huì)的建議較為寬容，即在改革規(guī)則時(shí)，未來(lái)四年內(nèi)債務(wù)的任何下降都是可以接受的。德國(guó)和荷蘭等國(guó)家則不這么看，即各方必須有最低債務(wù)削減目標(biāo)。

具體而言，去年11月，歐盟在公開(kāi)發(fā)布的一份報(bào)告中建議保留上述3%和60%的目標(biāo)不變，但增加靈活性，以便各國(guó)政府根據(jù)本國(guó)具體情況調(diào)整目標(biāo)。

根據(jù)該計(jì)劃，歐盟各國(guó)將與歐盟委員會(huì)協(xié)商本國(guó)的藍(lán)圖，以控制公共赤字，并在四年內(nèi)逐步減少債務(wù)。譬如希臘和意大利這樣的重債國(guó)可以獲得額外三年的時(shí)間來(lái)調(diào)整財(cái)政，恢復(fù)“審慎”的財(cái)政政策。

但德國(guó)和荷蘭堅(jiān)持要求為負(fù)債國(guó)設(shè)定最低目標(biāo)，在一份非正式文件中，德國(guó)提出了“一刀切”規(guī)則理由，該規(guī)則應(yīng)保證債務(wù)水平下降到“可觀的幅度”，即債務(wù)比率超過(guò)GDP60%的國(guó)家每年至少將債務(wù)水平降低0.5%。

根據(jù)德國(guó)的文件，遠(yuǎn)高于這一門(mén)檻的國(guó)家需要每年至少減少1%的債務(wù)。德國(guó)還建議制定“簡(jiǎn)單、透明”公共支出管理規(guī)則，并規(guī)定如果高債務(wù)持續(xù)存在，則自動(dòng)啟動(dòng)新的改革進(jìn)程。

需要看到的是，德國(guó)的要求事出有因。在高利息之下，債務(wù)成本對(duì)各國(guó)財(cái)政造成巨大沖擊。林德納表示，今年德國(guó)的債務(wù)成本將吞噬400億歐元。去年還僅為40億歐元，是今年的十分之一。而意大利財(cái)政部則宣布，明年該國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)將吞噬高達(dá)1000億歐元。

不過(guò)好消息是，10月26日，歐洲央行宣布維持三大利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，為2022年7月以來(lái)首次暫停加息，此前已累計(jì)加息450個(gè)基點(diǎn)。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家德威拉克（TomasDvorak）對(duì)記者表示，歐洲央行將在2024年第二季度初開(kāi)始降息�！氨M管如此，我們預(yù)計(jì)明年總體通脹率將低于目標(biāo)值�！彼�稱。

“歐元區(qū)的總體通脹率出乎市場(chǎng)預(yù)期，從9月份的4.3%下降到2.9%。能源價(jià)格持續(xù)通縮和食品價(jià)格通脹放緩是主要原因。核心通脹率也有所放緩，令人鼓舞的是，商品和服務(wù)的通脹基礎(chǔ)廣泛，但服務(wù)價(jià)格仍明顯偏高。這與歐元區(qū)需求日益疲軟（第三季度GDP萎縮）相吻合�！钡峦�拉克對(duì)記者表示。

目前，歐盟決心在今年年底前完成改革進(jìn)程，并在2024年1月前出臺(tái)新的財(cái)政規(guī)則，這也是各成員國(guó)共同的宏偉目標(biāo)。

如前文所述，新框架預(yù)計(jì)將考慮到加快歐盟綠色和數(shù)字化轉(zhuǎn)型所需的巨額現(xiàn)金注入，這一雙重努力預(yù)計(jì)將在2030年前每年耗費(fèi)6500億歐元的額外投資。

勒梅爾表示，部長(zhǎng)們希望在年底前就新規(guī)則達(dá)成協(xié)議。“歐盟需要這些新規(guī)則。舊規(guī)則已經(jīng)過(guò)時(shí)。我們需要為我們的投資提供資金，以保證歐盟的金融穩(wěn)定�！彼�說(shuō)。

在大力投資和可持續(xù)減債之間取得平衡，目前各國(guó)還沒(méi)有明確的答案。法國(guó)呼吁以靈活性來(lái)保障公共投資，法國(guó)目前就不打算在2027年之前將赤字控制在3%的限額內(nèi)。意大利最近選擇將達(dá)到歐盟限額的時(shí)間推遲到2026年，以兌現(xiàn)減稅和向低收入家庭提供援助的承諾。

（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB