韓國全面禁止賣空推高韓國和亞太股市

長江商報消息 一則上周末發(fā)布的禁止做空禁令，推高了韓國股市11月6日的走勢，并帶動整個亞太股市上漲。

連續(xù)多月呈下跌趨勢的韓國首爾綜合KOSPI指數(shù)截至當(dāng)日下午2點左右已漲逾4%，創(chuàng)業(yè)板KOSDAQ指數(shù)更大漲近6%，漲幅較高的股票主要來自電動汽車電池和人工智能主題相關(guān)板塊。

截至當(dāng)日午間，日經(jīng)225指數(shù)也上漲2.43%，東證指數(shù)漲近2%；中國兩大股指——上證指數(shù)和深證成指分別上漲0.88%和2.06%，創(chuàng)業(yè)板指更上漲3.15%，香港恒生指數(shù)也漲近2%；其他亞太股市同樣均錄得上漲。

此前一天，央視新聞報道，韓國金融服務(wù)委員會（FSC）11月5日宣布，自11月6日起至明年6月30日為止，將全面禁止賣空行為。在發(fā)布會上，F(xiàn)SC的主任金周顯（Kim Joo-hyun）表示，基于擔(dān)憂市場波動擴(kuò)大和非法賣空交易行為，可能會破壞市場穩(wěn)定和公平價格的形成，F(xiàn)SC決定自即日起直至2024年6月全面暫停股票賣空交易。韓國金融監(jiān)督院（FSS）的負(fù)責(zé)人李卜鉉（Lee Bok-hyun）也出席了該發(fā)布會。

或出于政治考量

韓國的做空行為通常來自機(jī)構(gòu)投資者。據(jù)FSC表示，每當(dāng)宏觀環(huán)境出現(xiàn)利空消息導(dǎo)致市場壓力較大時，韓國就會采取禁止賣空的方式來緩解市場壓力。

資深股票交易者、前城堡對沖基金量化交易員陳大龍對記者表示，此次禁止賣空與明年的國會議員選舉不無關(guān)系。韓國將于2024年4月舉行國會議員選舉，而韓國不少散戶投資者認(rèn)為，賣空股票給國際機(jī)構(gòu)投資者帶來了不公平的優(yōu)勢。因此，韓國眼下宣布全面禁止做空，是為了爭取散戶投資者的支持。

Exome資產(chǎn)管理公司的分析師Wongmo Kang也表示：“韓國市場往往受到散戶投資者的嚴(yán)重影響，因此，此次禁止賣空政策主要是針對明年韓國國會議員選舉的政治舉措�！�

韓國首爾綜合KOSPI指數(shù)自8月以來持續(xù)下跌，在剛剛過去的10月更是錄得年內(nèi)最大的7.59%跌幅，幾乎回吐了年初至今的所有漲幅。外資在10月凈賣出2.9萬億韓元的股票，錄得連續(xù)第5個月凈賣出，并創(chuàng)下自2022年6月以來最洶涌的月度資金流出。而值此之際，又爆出“監(jiān)管調(diào)查兩家國際投行涉嫌裸賣空560億韓元股票”的消息，引發(fā)下至散戶、上至國會議員對做空行為的激烈聲討。一些執(zhí)政黨議員呼吁政府響應(yīng)股民要求暫停賣空。

此外，陳大龍還對記者分析稱，禁止賣空可能為了防止韓國股市在美聯(lián)儲加息周期尾聲動蕩加劇。美聯(lián)儲上周暫停加息，并釋放出被市場解讀為“鴿派”的信號，市場開始押注加息周期已結(jié)束，并提早了對首次降息時點的預(yù)測。這對于全球風(fēng)險資產(chǎn)都是利好消息。除了美國本土市場外，不少此前手持大量現(xiàn)金的全球機(jī)構(gòu)投資者也可能借著韓元對美元疲軟，將美元換成韓元到韓國股市套利。但如此會增加韓國股市動蕩，因此，韓國眼下禁止賣空，除了擔(dān)心非法做空進(jìn)一步令韓國股市承壓外，也可能有擔(dān)心后續(xù)加劇市場動蕩的考慮。

據(jù)悉，除了禁令外，F(xiàn)SS稍早就曾宣布，將成立專項做空調(diào)查小組，對全球投資銀行在該國股票市場上的賣空交易進(jìn)行更廣泛的調(diào)查。Kim Joo-hyun在周日表示，在市場動蕩中，韓國監(jiān)管發(fā)現(xiàn)國際投行存在大規(guī)模、大量的非法裸賣空行為，以及其他違法活動的情況，這是一個嚴(yán)重的狀況，非法的賣空交易破壞了公平的價格形成，并損害了市場信心。在未來幾個月里，韓國將尋求“根本性改善”市場環(huán)境，創(chuàng)造一個對散戶更公平的市場。當(dāng)局還將繼續(xù)調(diào)查國際投行的賣空交易，尋求對非法賣空活動施加更嚴(yán)厲的懲罰。

裸空指的是交易者在沒有融券，或沒有確認(rèn)可以融券的情況下賣空，這種行為在韓國是被禁止的。

FSS10月表示，可能會對兩家總部位于中國香港地區(qū)的投資銀行處以罰款，這兩家銀行被認(rèn)定從事了價值分別為400億韓元和160億韓元的裸賣空交易。今年稍早，韓國監(jiān)管機(jī)構(gòu)已對包括瑞士信貸在內(nèi)的五家國際投行給予裸賣空罰款。

值得一提的是，此次并非韓國第一次禁止賣空。此前，疫情期間，韓國金融監(jiān)管當(dāng)局曾在2020年3月下達(dá)全面禁止賣空的命令，隨后在2021年5月才解除了涉及KOSPI 200指數(shù)和KOSDAQ 150指數(shù)成分股的賣空命令。

潛在影響

一些市場人士擔(dān)心韓國全面禁止賣空的負(fù)面影響。資本市場研究機(jī)構(gòu)Smartkarma的分析師佛雷塔斯（Brian Freitas）稱，韓國多年來始終致力于將該國指數(shù)從MSCI的“新興市場名單”提高至“發(fā)達(dá)國家名單”。但在過去兩年的評估中，MSCI都指出韓國市場存在國際投資者可及性的問題，其中就包括賣空制度的問題。

“此次賣空禁令將進(jìn)一步損害韓國從新興市場轉(zhuǎn)向發(fā)達(dá)市場的機(jī)會�！彼�稱，“韓國股市中受散戶投資者青睞的部分料將形成泡沫，因為賣空無法再約束荒謬估值。”

達(dá)爾瑪資本管理公司（Dalma Capital Management）的首席投資官杜根（Gary Dugan）也稱：“這肯定會阻礙他們獲得發(fā)達(dá)市場地位，并會損害韓國股市在國際市場中的吸引力�！彼�補(bǔ)充稱，由于立即實施做空禁令，一些此前被賣空的企業(yè)的股價最初會大幅上漲，“但鑒于整個韓國股市的空頭頭寸水平其實較低，影響可能有限�！�

Wongmo Kang也認(rèn)為：“國際投資者可能會失去對韓國市場的信任�！痹谒�看來，韓國目前禁止賣空是沒有根據(jù)的。“如果投資者沒有能力表達(dá)市場和個股‘定價錯誤’的觀點，股市就會在世界舞臺上失去長期信譽(yù)�！彼�說。（第一財經(jīng)日報）

責(zé)編：ZB