環(huán)亞科技砸33.76億銷售費(fèi)難解增長乏力 胡興國家族分走7.1億多名親屬隱身經(jīng)銷商

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 張璐

視覺中國圖

手握滋源、美膚寶、法蘭琳卡等品牌的廣州環(huán)亞化妝品科技股份有限公司（下稱“環(huán)亞科技”）正在謀求創(chuàng)業(yè)板IPO上市。

環(huán)亞科技成立于2006年，是美妝賽道的“老人”，產(chǎn)品涵蓋潔膚、護(hù)膚、洗護(hù)發(fā)、身體護(hù)理等領(lǐng)域。近日，環(huán)亞科技更新招股說明書，這已是其去年底至今更新的第四版招股書。

目前，環(huán)亞科技處于“一股獨(dú)大”的狀態(tài)，胡氏家族持股98.36%。而在IPO前公司連續(xù)三年進(jìn)行大額現(xiàn)金分紅，累計(jì)分紅7.1億元，超過同期凈利潤總和。

長江商報(bào)記者還注意到，環(huán)亞科技實(shí)控人、高管的多名親屬隱身于經(jīng)銷商中，這些特殊關(guān)系經(jīng)銷商占公司經(jīng)銷商收入的10%左右。

和不少化妝品企業(yè)一樣，環(huán)亞科技也喜歡重金砸營銷。2020年—2023年上半年（下稱“報(bào)告期”），公司三年半銷售費(fèi)用累計(jì)達(dá)33.76億元，占營收四成。

不過，大手筆的營銷投入似乎未能給環(huán)亞科技帶來對(duì)等的業(yè)績回報(bào)。過去三年，公司營業(yè)收入增長幾乎陷于停滯，產(chǎn)能利用率呈下滑態(tài)勢。而此次IPO，環(huán)亞科技擬募資6.07億元，其中66%用于品牌建設(shè)與營銷推廣項(xiàng)目。

重營銷輕研發(fā)產(chǎn)能利用率連降

國貨護(hù)膚品有望在資本市場再添一員新玩家。近日，環(huán)亞科技再次更新招股說明書，擬登陸創(chuàng)業(yè)板。環(huán)亞科技是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)為一體的綜合性化妝品企業(yè)。

招股書顯示，2020年—2023年上半年，環(huán)亞科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為19.88億元、21.57億元、20.95億元和11.3億元，年度營業(yè)收入一直徘徊在20億元左右，其中2021年、2022年分別同比變動(dòng)8.5%、-2.87%。

上述同期，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2.41億元、1.87億元、2.28億元、1.05億元，其中2021年、2022年分別同比變動(dòng)-22.4%、21.9%，凈利潤波動(dòng)較為明顯。

從業(yè)績層面來看，和同行可比公司相比，環(huán)亞科技的營業(yè)收入盤子并不大，落后于上海家化、水羊股份、珀萊雅、貝泰妮。

不僅如此，長江商報(bào)記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為2976.87萬元、1670.84萬元、2458.09萬元及1163.84萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為10.44%、8.16%、9.59%及9.96%。

此外，和不少化妝品企業(yè)一樣，環(huán)亞科技也喜歡砸重金營銷，卻在研發(fā)投入上顯得“摳門”。

招股書顯示，報(bào)告期，環(huán)亞科技銷售費(fèi)用分別為8.79億元、10.09億元、9.33億元和5.55億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重約為44.23%、46.76%、44.53%和49.11%。三年半銷售費(fèi)用共計(jì)33.76億元，其中，品牌宣傳費(fèi)用分別為2.37億元、3.19億元、3.19億元及2.47億元。

而從研發(fā)投入來看，報(bào)告期內(nèi)，環(huán)亞科技的研發(fā)費(fèi)用僅分別為0.57億元、0.65億元、0.66億元和0.34億元，占營業(yè)收入比重分別為2.88%、3.01%、3.15%和2.97%。兩費(fèi)相較，簡直是“小巫見大巫”。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國際品牌歐萊雅、雅詩蘭黛、寶潔每年研發(fā)費(fèi)用超10億元，而本土美妝個(gè)護(hù)品牌企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)在億元以上的屈指可數(shù)。對(duì)此，行業(yè)人士認(rèn)為，研發(fā)投入不足或成為國產(chǎn)美妝個(gè)護(hù)品牌成長壯大的短板，成為導(dǎo)致其與國際競爭對(duì)手難以抗衡的主要制約因素。

另一方面，值得注意的是，狂砸營銷并未使環(huán)亞科技產(chǎn)能利用率持續(xù)提高。2020—2023年上半年，環(huán)亞科技護(hù)膚類產(chǎn)能利用率分別為62.9%、53.2%、47.98%和55.66%，個(gè)人護(hù)理類產(chǎn)能利用率分別為75.83%、73.23%、66.8%和58.52%，逐年下滑。

令人不解的是，在產(chǎn)能利用率下降的情況下，環(huán)亞科技IPO仍要加大營銷投入。據(jù)悉，此次沖刺上市，環(huán)亞科技擬募資6.07億元，其中4.05億元用于品牌建設(shè)與營銷推廣項(xiàng)目，占據(jù)總募資額比例高達(dá)66%。

關(guān)聯(lián)交易明顯內(nèi)控尚不規(guī)范

和大部分美妝個(gè)護(hù)企業(yè)類似，環(huán)亞科技采用“直營+經(jīng)銷+代銷”的銷售模式。其中經(jīng)銷模式是創(chuàng)造高額營業(yè)收入的主力軍。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，環(huán)亞科技經(jīng)銷渠道模式下實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為9.59億元、10.06億元、9.8億元和4.47億元，營業(yè)收入占比分別為48.99%、46.82%、47.39%和40.43%。

目前，環(huán)亞科技旗下第一大品牌為無硅油洗護(hù)發(fā)品牌滋源，2022年其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.10億元，占比近四成。Euromonitor統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年滋源以3.2%的市占率，在國內(nèi)護(hù)發(fā)市場綜合排名第七，本土企業(yè)排名第二。

盡管排名相對(duì)靠前，但難掩滋源增長乏力的困境。2022年，滋源品牌營業(yè)收入相較2021年的8.42億元，下降約4%。

此外，值得注意的是，環(huán)亞科技還是一家典型的“夫妻店”，實(shí)控人一家擁有絕對(duì)的控制權(quán)。

招股書顯示，胡興國、吳知情夫妻兩人通過直接持有Ample Gain、Neolink的股份間接持有公司98.36%股權(quán)，和其子胡根華合計(jì)控制著公司98.36%的股份表決權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。

雖然近年來業(yè)績并不穩(wěn)定，但是環(huán)亞科技堅(jiān)持高分紅。

2019年—2021年，環(huán)亞科技的分紅分別為2.0億元、1.6億元、3.5億元，年度分紅分別占當(dāng)期凈利潤的95.69%、64%、186.17%。三年合計(jì)分紅7.1億元，超過同期凈利潤總和6.32億元。按照持股計(jì)算，這三年的凈利潤全部流入了胡興國家族的口袋里。

長江商報(bào)記者還注意到，環(huán)亞科技有不少重要區(qū)域的經(jīng)銷商并非普通經(jīng)銷商，都與實(shí)控人家族有著“七大姑八大姨”的關(guān)系，公司實(shí)控人、高管的多名親屬隱身于上述經(jīng)銷商中，這些統(tǒng)稱為特殊關(guān)系經(jīng)銷商。

比如，溫州禾耀化妝品有限公司是環(huán)亞科技在電商渠道的經(jīng)銷商，該公司實(shí)控人涂德峰是胡興國妹妹的兒子；濟(jì)南美尚化妝品有限公司是環(huán)亞科技即肽、滋源等品牌產(chǎn)品在山東地區(qū)的經(jīng)銷商，該公司實(shí)控人胡曉亮是胡興國的妹妹。

首輪問詢函回復(fù)文件顯示，2020年—2023年上半年，環(huán)亞科技向33家特殊關(guān)系經(jīng)銷商的銷售收入分別為9262.43萬元、5851.04萬元、6086.99萬元、3289.92萬元，占該公司各期經(jīng)銷商收入的比例分別為13.99%、10.54%、11.06%、12.30%。

與此同時(shí)，環(huán)亞科技內(nèi)控不規(guī)范的問題也頻出。招股書披露，2019年—2021年，環(huán)亞科技存在使用實(shí)控人個(gè)人卡體外代發(fā)獎(jiǎng)金及補(bǔ)貼、承擔(dān)費(fèi)用，通過關(guān)聯(lián)方代收客戶貸款或供應(yīng)商返利形成資金占用，將出納個(gè)人卡用于公司支付業(yè)務(wù)，通過員工賬戶代收貨款等多個(gè)財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形與問題，這些金額涉及上千萬元。

在行業(yè)人士看來，關(guān)聯(lián)交易就像是一把“雙刃劍”，規(guī)范合理的關(guān)聯(lián)交易，可以降低企業(yè)成本，而不合理的關(guān)聯(lián)交易，則會(huì)變成管理層轉(zhuǎn)移公司資產(chǎn)，操縱公司利潤，粉飾公司報(bào)表的工具。

面對(duì)激烈的行業(yè)競爭，環(huán)亞科技亟需重新激發(fā)自身活力，而胡興國要想帶領(lǐng)環(huán)亞科技成功沖擊IPO，或許還需經(jīng)歷更多考驗(yàn)。

責(zé)編：ZB