天星醫(yī)療總資產(chǎn)僅3.8億擬募近11億   12名股東突擊入股市場開拓費年花千萬

長江商報消息 近日，天星醫(yī)療股份有限公司（簡稱“天星醫(yī)療”）上市審核狀態(tài)變更為“已問詢”，但關于公司IPO目的“不純”的爭議越發(fā)明顯。

此次IPO天星醫(yī)療擬募資10.93億元，而截至2023年一季度末，公司資產(chǎn)總額僅3.82億元，募資金額為其近3倍。而且，天星醫(yī)療還計劃補充3億元流動資金，但公司賬面還有2.93億元。

IPO前，也就是2023年1月，天星醫(yī)療新增股東12名，此時距離公司遞交招股書僅8個月，屬于突擊入股。

經(jīng)營方面，報告期內(nèi)，天星醫(yī)療研發(fā)費用合計5451.31萬元，銷售費用卻達8825.55萬元。其中，天星醫(yī)療2021年和2022年的市場開拓費用分別為1240.59萬元和1853.14萬元。公告顯示，公司的市場開拓費主要由會議費、配送服務費等組成。

有業(yè)內(nèi)人士表示，天星醫(yī)療存在突擊入股、募資金額過高、發(fā)展前景不明、研發(fā)投入不過硬等問題，公司IPO有“圈錢”嫌疑。

兩創(chuàng)始人轉讓股權套現(xiàn)5.47億

天星醫(yī)療是一家運動醫(yī)學創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)，近日，其申請上交所科創(chuàng)板上市審核狀態(tài)變更為“已問詢”，公司擬募資10.93億元。

有意思的是，截至2023年一季度末，天星醫(yī)療資產(chǎn)總額僅3.82億元，募資金額是其近3倍。

募資中，天星醫(yī)療計劃補充3億元流動資金，僅這一項就基本可以“再造”一個天星醫(yī)療。

截至2023年一季度，天星醫(yī)療貨幣資金達2.93億元，占流動資產(chǎn)的比重為86.31%，占資產(chǎn)總額的比重為76.7%。

賬上現(xiàn)金充裕的情況下，天星醫(yī)療此次IPO則顯得有些“突�！薄�

天星醫(yī)療成立于2017年7月31日，由聶為、董文興及陳灝出資設立，注冊資本為6363.63萬元。其中，聶為以貨幣認繳出資3500萬元，董文興以專有技術認繳出資2227.27萬元，陳灝則是以貨幣、專有技術認繳分別出資300萬元、336.36萬元。

需要強調(diào)的是，聶為持有的全部股權屬于代聶洪鑫持有，而聶洪鑫本人則是在醫(yī)療器械領域有著豐富的投資經(jīng)驗。

2020年至2022年和2023年一季度（簡稱“報告期”），天星醫(yī)療歷經(jīng)了四輪增資和六輪股權轉讓。其中，2023年1月，天星醫(yī)療新增股東12名(含4名增持股份的既有股東蘇州君聯(lián)、BEST ALIVE、廈門德福、寧波乾怡)，此時距離公司遞交招股書僅8個月，屬于突擊入股。

在幾次股權轉讓中，天星醫(yī)療創(chuàng)始人聶洪鑫與董文興累計套現(xiàn)約5.47億元。

而陳灝卻退出了天星醫(yī)療，2019年10月，他將所持天星醫(yī)療10%的股權全部轉讓給聶為，并辭去公司監(jiān)事一職。

公告顯示，陳灝此舉實際上是為了與天星醫(yī)療之間的關聯(lián)交易作出切割。因為天星醫(yī)療與陳灝擔任董事的企業(yè)廣州天鷹存在大額關聯(lián)采購。報告期內(nèi)，天星醫(yī)療向其采購原材料的金額分別為563.44萬元、886.43萬元、970.22萬元及148.05萬元，占營業(yè)成本的比例分別達53.92%、38.76%、22.97%及14.35%。2020年至2022年，廣州天鷹均為其第一大供應商。

IPO前，董文興直接持有公司33.1449%的股權，并通過天津運康、天津普合、天津吉康合計實際控制公司41.4739%股份的表決權，為天星醫(yī)療控股股東、實際控制人。

2.19億募資投研發(fā)要用12年

實際上，天星醫(yī)療業(yè)績雖增長較快，但在行業(yè)中的地位卻不算高。

數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，天星醫(yī)療營業(yè)收入分別為2640.72萬元、7301.30萬元、1.48億元和3503.68萬元；凈利潤分別為-5081.33萬元、-1.1億元、4034.43萬元和389.50萬元；扣非凈利潤分別為-1764.96萬元、455.18萬元、3881.32萬元和386.78萬元。

不過，根據(jù)灼識咨詢相關報告，2022年，中國運動醫(yī)學行業(yè)的市場規(guī)模約為55.8億元，其中外資品牌占據(jù)的市場份額超過80%，前三大國產(chǎn)企業(yè)占據(jù)的份額約為8%，而天星醫(yī)療僅占約3%的市場份額。

值得注意的是，2020年至2021年，天星醫(yī)療均處于大額虧損狀態(tài)。但公司在招股書中指出，截至報告期末，公司未彌補虧損的情形已消除，合并報表累計未分配利潤的余額為498.87萬元。

報告期內(nèi)，天星醫(yī)療的綜合毛利率為60.43%、68.68%、71.45%和70.55%，同行業(yè)平均毛利率為76.86%、76.15%、72.82%和66.53%，與行業(yè)相比還有差距。

天星醫(yī)療雖然選擇在科創(chuàng)板IPO，其“科創(chuàng)”成色卻顯得不足。

報告期內(nèi)，天星醫(yī)療研發(fā)費用分別為1504.99萬元、2116.46萬元、1829.86萬元和698.25萬元，三年多時間合計為5451.31萬元。

同期，天星醫(yī)療銷售費用分別為1187.69萬元、3658.62萬元、3979.24萬元和1025.96萬元，三年多時間合計為8825.55萬元。

銷售費用中，天星醫(yī)療報告期內(nèi)的市場開拓費用分別為572.31萬元、1240.59萬元、1853.14萬元和436.81萬元。公告顯示，公司的市場開拓費主要由會議費、配送服務費等組成。

顯然，在營收和研發(fā)費不算高的情況下，天星醫(yī)療將重點放在銷售上。

募資中，天星醫(yī)療擬將2.19億元投入研發(fā)，以2022年水平來看，公司這筆研發(fā)費要用12年。

天星醫(yī)療還擬將建設蘇州智慧工廠項目、產(chǎn)品研發(fā)項目和營銷網(wǎng)絡項目，投入募資分別為4.4億元、2.19億元和1.33億元。其中，天星醫(yī)療的蘇州智慧工廠項目的規(guī)劃建設期為兩年。公司在招股書中表示，其主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率已超過80%，“募投項目的實施有利于擴大產(chǎn)品產(chǎn)能”。

而2022年和2023年一季度，天星醫(yī)療的聚醚醚酮帶線錨釘產(chǎn)能利用率分別為84.6%和28.38%，帶袢鈦板2023年一季度的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率分別也只有55.26%、45.90%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，天星醫(yī)療存在突擊入股、募資金額過高、發(fā)展前景不明、研發(fā)投入不過硬等問題，公司IPO有“圈錢”嫌疑。

●長江商報記者 黃聰

責編：ZB