恒順醋業(yè)單季凈利下滑45%轉(zhuǎn)型遇陣痛   “大本營”遭巨頭圍攻銷售收入降4.21%

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

中國醋業(yè)龍頭恒順醋業(yè)（600305.SH）經(jīng)營仍然承壓。

恒順醋業(yè)最近披露的三季度報告顯示，2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.38億元，同比下降2.60%，歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）1.38億元，同比下降10.50%。

備受關注的是第三季度，公司營業(yè)收入4.99億元，保持了基本穩(wěn)定，凈利潤0.15億元，大降約45%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2023年上半年，恒順醋業(yè)完成了定增募資，進行相關產(chǎn)業(yè)建設、升級，與此同時，公司也在改革求變。不過，從第三季度的業(yè)績來看，這些變革尚未見效。

備受關注的是，恒順醋業(yè)地處江蘇鎮(zhèn)江，華東大區(qū)一直是其銷售的大本營，但在2023年三季度，華東大區(qū)銷售收入下降4.21%。

隨著行業(yè)競爭加劇，恒順醋業(yè)何時能走出困境，真正成為醋業(yè)“老大”？

毛利率四連降凈利下滑

在經(jīng)濟復蘇之際，恒順醋業(yè)的經(jīng)營業(yè)績依舊承壓。

根據(jù)三季度報告，前9個月，恒順醋業(yè)的營業(yè)收入為16.38億元，與2022年同期的16.82億元有所減少，同比下降幅度為2.60%。凈利潤為1.38億元，較2022年同期的1.54億元減少0.16億元，同比下降10.50%。

分季度看，2023年一、二、三季度，恒順醋業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為6.13億元、5.26億元、4.99億元，同比變動幅度為7.15%、-13.88%、0.03%，其中三季度公司營業(yè)收入增速勉強轉(zhuǎn)正。同期，公司的凈利潤分別為0.73億元、0.51億元、0.15億元，同比分別下降5.66%、0.03%、44.61%。

與營業(yè)收入相比，凈利潤的變動趨勢讓人有些意外。二季度，公司營業(yè)收入下降幅度相對較大，但公司的凈利潤與上年同期基本持平。三季度，營業(yè)收入同比是弱增長的，凈利潤則下降超過40%。

2023年以來，恒順醋業(yè)的經(jīng)營業(yè)績大幅低于市場預期。

在調(diào)味品行業(yè)，2023年前三季度，“醬油茅”海天味業(yè)（603288.SH）的營業(yè)收入和凈利潤也出現(xiàn)雙降，但三季度營業(yè)收入增速回正，凈利潤降幅收窄至3.24%。千禾味業(yè)（603027.SH）前三季度的營業(yè)收入和凈利潤均為高速增長，其中，三季度的凈利潤同比增長超過90%。中炬高新（600872.SH）三季度的凈利潤同比增長超60%，亦為高速增長。

同行業(yè)公司第三季度的業(yè)績大多高速增長，恒順醋業(yè)則大幅下降，這到底是什么原因？

在三季報中，恒順醋業(yè)解釋，主要系產(chǎn)品銷售結構變化導致毛利率降低所致。

恒順醋業(yè)的產(chǎn)品銷售結構發(fā)生了什么樣的變化，公司并未財報中具體說明。但公司綜合毛利率持續(xù)下降是不爭的事實。

2023年前三季度，恒順醋業(yè)的綜合毛利率為32.80%，較2022年同期的35.01%下降了2.21個百分點。其中，三季度綜合毛利率為26.14%，創(chuàng)2010年以來單季度最低。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，不只是2023年前三季度，2020年前三季度以來，公司綜合毛利率持續(xù)下降。2019年前三季度，公司綜合毛利率為44.05%，且2015年至2018年同期的綜合毛利率均超過40%。2020年至2022年的同期，綜合毛利率分別為41.15%、39.22%、35.01%，加上2023年前三季度，恒順醋業(yè)的綜合毛利率已經(jīng)是同比四連降。

針對恒順醋業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，有券商研報稱，三季度收入企穩(wěn)，期待改革深化，期待成效兌現(xiàn)。

從這些因素看，恒順醋業(yè)還處于改革的陣痛之中。不過，公司改革是否深化，能否達到預期，存在變數(shù)。

“大本營”迎戰(zhàn)翻身待考

改革尚未見效，錯過了黃金發(fā)展機遇，恒順醋業(yè)能否順利翻身，還是個未知數(shù)。

根據(jù)恒順醋業(yè)披露的財報，公司為“中華老字號”企業(yè)，始創(chuàng)于1840年，作為“四大名醋”之首鎮(zhèn)江香醋的代表，形成了行業(yè)地位明顯、品牌知名度高、渠道廣泛、非物質(zhì)傳統(tǒng)工藝與現(xiàn)代化創(chuàng)新結合的技術優(yōu)勢、質(zhì)量優(yōu)等諸多競爭優(yōu)勢。公司食醋產(chǎn)品的產(chǎn)銷量長期位居全國第一，是目前國內(nèi)規(guī)模最大、現(xiàn)代化程度最高的食醋生產(chǎn)企業(yè)。

有著183年歷史的恒順醋業(yè)，是實實在在的醋業(yè)龍頭，其實力可以想見。然而，公司并未把握住發(fā)展機遇。

恒順醋業(yè)曾是A股市場上唯一的醋業(yè)上市公司，早在2001年2月就登陸了A股市場。海天味業(yè)直到2014年才進入A股市場，千禾味業(yè)2016年登陸上交所。

上市后，恒順醋業(yè)并未一心一意深耕調(diào)味品行業(yè)，而是頻頻跨界。公司曾試圖多元化經(jīng)營，跨界地產(chǎn)、汽車、金融等多個領域。最終雖然資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，但盈利能力并未提升。

2001年，公司營業(yè)收入為1.74億元、凈利潤為0.25億元，到2012年，營業(yè)收入為11.47億元，凈利潤為虧損0.37億元，扣非凈利潤長期低位徘徊。

2014年，恒順醋業(yè)人事變動，經(jīng)營調(diào)整，公司首次定增募資6.5億元，實施10萬噸高端醋產(chǎn)品灌裝生產(chǎn)線、品牌建設等項目。

這一動作被市場解讀為恒順醋業(yè)回歸主業(yè)。2015年以來，恒順醋業(yè)的經(jīng)營業(yè)績有明顯好轉(zhuǎn)，但仍然不及預期。2018年至2020年，公司凈利潤分別為3.05億元、3.25億元、3.15億元。這三年是恒順醋業(yè)凈利潤高峰期。

2021年、2022年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為1.19億元、1.38億元，表現(xiàn)不佳。

2020年1月，杭祝鴻上任恒順醋業(yè)董事長，他大刀闊斧推進產(chǎn)業(yè)變革，剝離地產(chǎn)、小貸等非主業(yè)業(yè)務，回歸主業(yè)。如在2022年，公司將持有的鎮(zhèn)江恒順米業(yè)有限責任公司72%股權轉(zhuǎn)讓給江蘇恒順集團有限公司，將持有的鎮(zhèn)江祥興商貿(mào)有限公司100%股權轉(zhuǎn)讓給自然人程祥柏。

與此同時，公司籌劃推進定增，擬募資20億元，進行調(diào)味品產(chǎn)能擴張。此外，公司投資設立江蘇恒順復合調(diào)味品有限責任公司、江蘇百花酒業(yè)有限公司。

不過，20億元定增募資事項直到2023年上半年才完成，實際募資縮水至11.43億元。

同時，行業(yè)的競爭加劇。2017年，海天味業(yè)等也殺入了醋業(yè)領域。2019年，千禾味業(yè)收購恒康醬醋，也進軍醋業(yè)。以糧油為主的金龍魚也在進軍醬油、食醋領域。

一場圍剿恒順醋業(yè)的醋業(yè)大戰(zhàn)在其大本營華東地區(qū)打響。

2023年三季度，恒順醋業(yè)華東大區(qū)的銷售收入為2.47億元，同比下降4.21%。

改革能讓恒順醋業(yè)迅速激發(fā)活力嗎？公司的翻身之戰(zhàn)待考。

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責編：ZB