紫金礦業(yè)受累1352億債務(wù)前三季凈利減5億   股價(jià)年漲50%陸股通高毅資產(chǎn)連續(xù)減持

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

大規(guī)模并購(gòu)后，紫金礦業(yè)（601899.SH）業(yè)績(jī)意外承壓。

根據(jù)最新披露的三季報(bào)，2023年前三季度，紫金礦業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)2250億元，創(chuàng)了同期歷史新高，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）約為162億元，同比下降3%左右。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，這是紫金礦業(yè)時(shí)隔三年再現(xiàn)三季報(bào)凈利潤(rùn)下降。上一次，是2019年。

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)下降，增收不增利的一個(gè)重要因素，是巨額債務(wù)產(chǎn)生的利息費(fèi)用吞噬了利潤(rùn)。2023年前三季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用22.58億元，同比增加13.66億元。

近三年，紫金礦業(yè)繼續(xù)進(jìn)行較大規(guī)模布局，累計(jì)耗資在430億元左右。截至2023年9月末，公司債務(wù)達(dá)到1352億元左右。

二級(jí)市場(chǎng)上，紫金礦業(yè)股價(jià)表現(xiàn)穩(wěn)定，近一年來(lái)累計(jì)上漲了近50%。

機(jī)構(gòu)對(duì)紫金礦業(yè)的態(tài)度有明顯分化。2023年二三季度，陸股通、高毅資產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度減持紫金礦業(yè)股票，而高盛國(guó)際在二季度減持后，三季度又進(jìn)行了增持。

時(shí)隔三年凈利再度負(fù)增長(zhǎng)

紫金礦業(yè)再現(xiàn)增收不增利。

2023年前三季度，紫金礦業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2250.08億元，與去年同期的2041.91億元相比，增加了208.17億元，同比增長(zhǎng)幅度為10.19%；凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”）分別為161.65億元、152.08億元，與去年同期相比，分別減少5.02億元、7.15億元，同比下降幅度為3.01%、4.49%。

從單季度業(yè)績(jī)看，2023年一、二、三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為749.45億元、753.89億元、746.74億元，同比增長(zhǎng)15.71%、11.38%、4.10%；凈利潤(rùn)為54.42億元、48.60億元、58.63億元，同比變動(dòng)幅度為-11.14%、-25.30%、45.22%，一、二季度凈利潤(rùn)連續(xù)下降，三季度凈利潤(rùn)終于轉(zhuǎn)向正增長(zhǎng)。不過(guò)，雖然三季度的凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，但改變不了前三季度增收不增利的事實(shí)。

作為全球知名的大型礦業(yè)集團(tuán)，紫金礦業(yè)一直有著不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2008年，紫金礦業(yè)登陸A股市場(chǎng)，2008年至2011年，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)雙增；2012年至2015年，受周期性波動(dòng)影響，雖然營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)下滑明顯，從2011年的57.13億元下降至2015年的16.56億元；2016年至2022年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)雙增，2021年，營(yíng)業(yè)收入首次突破2000億元大關(guān)，達(dá)到2251.02億元，凈利潤(rùn)首次突破百億大關(guān)，達(dá)到156.73億元。2022年，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到2703.29億元，同比增長(zhǎng)近500億元，凈利潤(rùn)突破200億元關(guān)口，達(dá)到200.42億元。

紫金礦業(yè)以金屬礦產(chǎn)資源勘查和開(kāi)發(fā)為主，形成了以金、銅、鋅等金屬為主的產(chǎn)品格局。市場(chǎng)對(duì)資源的需求具有一定的周期性，與宏觀經(jīng)濟(jì)等多方面因素相關(guān)，因此導(dǎo)致紫金礦業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)調(diào)整。

如果以前三季度的凈利潤(rùn)為基數(shù)，2012年至2016年的前三季度，紫金礦業(yè)除了2014年的凈利潤(rùn)為增長(zhǎng)，其余時(shí)間段均下降。2019年前三季度，公司凈利潤(rùn)為30.06億元，同比下降10.34%，2020年至2022年的同期，則持續(xù)增長(zhǎng)。

上述數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度的凈利潤(rùn)下降，是紫金礦業(yè)時(shí)隔三年的再度下降，但營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

至于2023年前三季度凈利潤(rùn)下降，主要是受一二季度拖累。紫金礦業(yè)在半年報(bào)中解釋稱，銷售成本上升使得毛利率下降。上半年，公司礦產(chǎn)金、銅、鋅、銀、鐵精礦等產(chǎn)品毛利率同比均不同程度下降。上半年，紫金礦業(yè)綜合毛利率14.65%，同比下降2.49個(gè)百分點(diǎn)；前三季度，綜合毛利率升至15.16%，但仍然較去年同期下降了0.44個(gè)百分點(diǎn)。

受期間費(fèi)用增加影響，凈利率下降幅度超過(guò)綜合毛利率。前三季度，紫金礦業(yè)凈利率為8.92%，同比下降1.21個(gè)百分點(diǎn)。

前三季度，紫金礦業(yè)的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)為93.38億元，同比增加27.47億元，增幅為41.68%。

由此可見(jiàn)，是費(fèi)用快速增長(zhǎng)導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降。

大舉收購(gòu)致債務(wù)升至1352億

紫金礦業(yè)是通過(guò)在全球范圍內(nèi)并購(gòu)而迅速成長(zhǎng)壯大的礦產(chǎn)企業(yè)。這一風(fēng)格，公司仍在延續(xù)。

根據(jù)紫金礦業(yè)對(duì)上交所2022年報(bào)信披監(jiān)管工作函的回復(fù)，2020年至2022年，紫金礦業(yè)主要對(duì)外投資項(xiàng)目總金額約423億元，其中圍繞主業(yè)開(kāi)展的與上下游相關(guān)的投資約78億元。

并購(gòu)標(biāo)的中，礦產(chǎn)資源主要有巨龍銅礦50.1%權(quán)益、阿根廷3Q鋰鹽湖鋰礦100%權(quán)益、西藏拉果錯(cuò)鹽湖鋰礦70%權(quán)益、招金礦業(yè)20%股權(quán)、山東海域金礦30%、安徽沙坪溝鉬礦84%權(quán)益權(quán)益等，產(chǎn)業(yè)上下游分別為龍凈環(huán)保、江南化工、嘉友國(guó)際等。

從2020年至2022年的現(xiàn)金流量表看，公司投資現(xiàn)金流凈流出金額分別為291.74億元、237.65億元、509.81億元，三年合計(jì)凈流出1039.20億元。2023年前三季度，投資現(xiàn)金流為凈流出241.80億元。

大規(guī)模收購(gòu)使得紫金礦業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大。截至2023年9月底，公司總資產(chǎn)3308.05億元，較2019年底的1238.31億元增加2069.74億元。不到四年時(shí)間，總資產(chǎn)猛增超2000億元。

與資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大相對(duì)應(yīng)的是，紫金礦業(yè)的負(fù)債規(guī)模也迅速攀升。截至2023年三季度末，公司總負(fù)債為1952.57億元，較2019年底的667.51億元增加1285.06億元。

其中，紫金礦業(yè)的債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)較快。截至2023年9月底，公司債務(wù)約為1352億元，較2019年的460.02億元增加891.98億元。2023年初及2022年9月底，公司債務(wù)分別為約1240億元、1132億元。

2023年9月底的債務(wù)規(guī)模，分別較年初及2022年9月底增加112億元、220億元。

債務(wù)規(guī)模大幅增加，雖然利率處于低位，但紫金礦業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用還是大幅增長(zhǎng)。2023年前三季度，公司利息費(fèi)用36.04億元，較去年同期增加13.17億元，較去年全年還要多1.59億元。前三季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用為22.58億元，同比增加13.66億元，增幅為153.14%。

財(cái)務(wù)費(fèi)用增加13.66億元，是吞噬當(dāng)期凈利潤(rùn)的主力，這也是公司凈利潤(rùn)下降的主要原因。

紫金礦業(yè)存在財(cái)務(wù)壓力。截至2023年9月底，公司貨幣資金172.37億元，較去年同期減少40億元左右，短期債務(wù)約為394億元。貨幣資金與短期債務(wù)之間的差距較大，使得公司財(cái)務(wù)承壓。當(dāng)然，公司盈利能力較強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)凈流入，償債能力依然較強(qiáng)。

值得一提的是，2023年以來(lái)，紫金礦業(yè)部分海外礦產(chǎn)陸續(xù)發(fā)生了風(fēng)險(xiǎn)事件，海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大。上半年，紫金礦業(yè)董事會(huì)審議收購(gòu)蘇里南Rosebel金礦項(xiàng)目時(shí)，1名董事基于海外投資風(fēng)險(xiǎn)的考慮投出棄權(quán)票。

財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，紫金礦業(yè)的投資凈收益為25.56億元，與去年同期的31.18億元相比，減少5.62億元。

二級(jí)市場(chǎng)上，10月30日，紫金礦業(yè)收?qǐng)?bào)12.42元/股，較去年同期上漲近50%。

不過(guò)，機(jī)構(gòu)對(duì)紫金礦業(yè)的觀點(diǎn)出現(xiàn)分化。2023年二三季度，陸股通、高毅資產(chǎn)分別合計(jì)減持了約3.48億股、5750萬(wàn)股股份。高盛國(guó)際在二季度減持約1.44億股股份，三季度增持9654.95萬(wàn)股股份。

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責(zé)編：ZB