延安醫(yī)藥IPO前分紅1.3億分光三年凈利 7030萬授權收入終止業(yè)績可持續(xù)性存疑

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

巨額分紅后再上市募資，延安醫(yī)藥此次沖擊IPO備受關注。

上海延安醫(yī)藥洋浦股份有限公司（以下簡稱“延安醫(yī)藥”）于2016年9月掛牌新三板，本次闖關北交所IPO，公司擬募資1.83億元，用于產(chǎn)線及研發(fā)中心項目建設。

延安醫(yī)藥主要從事化學藥品制劑、原料藥及醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，藥品制劑涵蓋消化系統(tǒng)、糖尿病、皮膚、抗感染以及呼吸系統(tǒng)等多個用藥領域。

延安醫(yī)藥的未來業(yè)績增長可持續(xù)性存疑。自2021年開始，公司增加了一項授權生產(chǎn)許可費收入，2022年該項業(yè)務營收達7029.96萬元，占比21.77%。但2023年8月相關產(chǎn)品庫存銷售完畢后，延安醫(yī)藥不再產(chǎn)生授權生產(chǎn)許可費收入。

長江商報記者注意到，申報IPO前，延安醫(yī)藥進行了“清倉式”分紅，2020年—2022年的三年累計分紅1.3億元，是同期凈利潤的97%。按持股比例計算，上述分紅，實控人王學亮家族落袋約9656萬元。

此外，報告期，延安醫(yī)藥多次信披違規(guī)被警示，還多次受到行政處罰，管理水平堪憂，其IPO之路還能平坦么？

發(fā)明專利數(shù)量墊底可比同行

延安醫(yī)藥的未來業(yè)績增長存在不確定性。

招股書顯示，2020年—2023年上半年（以下簡稱“報告期”），延安醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.17億元、3.39億元、3.23億元、1.9億元；凈利潤分別為3536.66萬元、4942.37萬元、4934.55萬元、2678.53萬元。其中，2022年公司營業(yè)收入和凈利潤均出現(xiàn)下滑。

目前，延安醫(yī)藥制劑和原料類產(chǎn)品銷售收入為營收主要來源，但這兩類業(yè)務收入占比在報告期內均呈現(xiàn)波動下降趨勢，到2023年上半年占比分別約為50.71%、32.44%。這主要是因自2021年開始，公司增加了一項授權生產(chǎn)許可費收入。

招股書顯示，報告期內，因格列齊特緩釋片中標國家集采，延安醫(yī)藥取得該產(chǎn)品授權生產(chǎn)許可費收入分別為0萬元、4614.79萬元、7029.96萬元、2949.96萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為0%、13.61%、21.77%和15.69%，對其經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了積極作用。

但是2023年3月，天津君安將格列齊特緩釋片藥品上市許可持有人變更至延安藥業(yè)名下，同時天津君安停止生產(chǎn)該產(chǎn)品，2023年8月天津君安庫存銷售完畢后，延安醫(yī)藥不再產(chǎn)生授權生產(chǎn)許可費收入。這也代表著，若報告期各期剔除這項收入，延安醫(yī)藥營業(yè)收入及凈利或將縮水。

從盈利水平來看，延安醫(yī)藥原料產(chǎn)品毛利率水平領先于同行業(yè)可比公司。報告期內，公司原料產(chǎn)品毛利率分別達42.89%、37.2%、33.05%、38.39%，同期行業(yè)均值為34.56%、31.31%、28.65%、18.92%。2022年，公司原料產(chǎn)品毛利率高出行業(yè)均值19.47個百分點。

不過，公司制劑產(chǎn)品的毛利率水平卻遠低于行業(yè)均值，報告期與行業(yè)均值分別相差33.51、31.69、29.77及19.37個百分點。

另一方面，延安醫(yī)藥的研發(fā)實力并不突出。報告期內，延安醫(yī)藥研發(fā)費用分別為1263.9萬元、1530.62萬元、1704.48萬元和726.94萬元，占營業(yè)收入的比例分別為3.99%、4.51%、5.28%和3.84%；而同行研發(fā)費用率均值分別為5.64%、6.59%、6.11%及6.18%。

截至2022年末，誠意藥業(yè)、華納藥廠、潤都股份、昂利康4家同行可比公司的發(fā)明專利數(shù)量分別為22個、36個、55個、17個，而延安醫(yī)藥僅有12個。

IPO前分走97%凈利

除了以上存在的問題，長江商報記者注意到，延安醫(yī)藥的產(chǎn)能利用率長期處于不飽和狀態(tài)。

2020年—2023年上半年，延安醫(yī)藥主要劑型軟膏劑的產(chǎn)能利用率分別為76.79%、43.84%、67.47%及70.03%，總體呈現(xiàn)下滑趨勢；硬膠囊劑的產(chǎn)能利用率分別為46.77%、56.38%、19.96%和40.38%；片劑產(chǎn)能利用率分別為51.39%、22.94%、35.85%、87.61%。

產(chǎn)能利用率不飽和的情況下，延安醫(yī)藥仍謀求募資擴產(chǎn)，必要性存疑。此次IPO，公司計劃募集資金1.83億元，其中7261.41萬元用于制劑生產(chǎn)線建設項目、1.1億元用于多功能制劑研發(fā)中心項目。

而延安醫(yī)藥IPO前夕的巨額分紅更是缺乏合理性。

招股書顯示，2020年、2021年和2022年，延安醫(yī)藥的股利分配金額分別為2016萬元、1995.47萬元、8991.6萬元，三年合計分紅1.3億元，而公司三年的凈利潤之和僅為1.34億元。也就是說公司IPO前分走97%凈利潤，分紅幾乎“掏空”了同期凈利潤。

長江商報記者注意到，延安醫(yī)藥是一家典型的“夫妻店”。此次遞表前，王學亮、邱惠珍夫婦二人作為實控人直接持有延安醫(yī)藥合計55.62%的股份，并與其一致行動人西藏天下合、西藏久盈、王首辰合計控制公司74.28%股份。

西藏天下合由王學亮及其兒子王首辰分別持股40%、60%，西藏久盈由邱惠珍、王首辰分別持股82.14%、17.86%，因此王首辰通過直接及間接方式持有公司8.04%的股份。

按照持股比例計算，上述分紅，王學亮一家三口落袋約9656萬元。

大手筆分紅的同時，長江商報記者注意到，延安醫(yī)藥負債迅速攀升，截至報告期各期末，延安醫(yī)藥負債總額分別為1.49億元、1.92億元、2.15億元、2.48億元，資產(chǎn)負債率（合并）分別為23.68%、26.55%、31.22%和33.13%，呈現(xiàn)逐年上升趨勢。

此外，值得關注的是，延安醫(yī)藥在報告期內因信披違法違規(guī)被處罰。

2022年1月7日，延安醫(yī)藥因未及時披露申請公開發(fā)行股票并上市輔導備案相關公告，構成信息披露違規(guī)，公司及相關責任主體被全國股轉系統(tǒng)采取口頭警示的自律監(jiān)管措施。同年2月10日，延安醫(yī)藥又因未及時審議并披露關聯(lián)交易、關聯(lián)方資金占用，構成公司治理和信息披露違規(guī)，公司及相關責任主體被全國股轉系統(tǒng)采取口頭警示的自律監(jiān)管措施。

除了信披違規(guī)外，延安醫(yī)藥還受到多次行政處罰。因消防、安全生產(chǎn)、應急、稅務等6項問題，2020年以來，延安醫(yī)藥累計被罰沒10.16萬元。其中，被罰金額最高的是2020年2月20日，子公司鎮(zhèn)江建蘇因未遵守安全生產(chǎn)管理相關法律、法規(guī)，被鎮(zhèn)江市應急管理局責令期限改正、罰款8.75萬元。

責編：ZB