美聯(lián)儲(chǔ)“口風(fēng)”轉(zhuǎn)向 年內(nèi)或靜觀其變

長(zhǎng)江商報(bào)消息 在9月暫停加息之后，美聯(lián)儲(chǔ)下一步走向牽動(dòng)市場(chǎng)敏感神經(jīng)。上周，10年期美債收益率突破5%的重要關(guān)口，創(chuàng)16年來(lái)新高，這引發(fā)市場(chǎng)一片嘩然。曾被譽(yù)為資金“避風(fēng)港”的美國(guó)國(guó)債，在最近一段時(shí)間內(nèi)價(jià)格大幅波動(dòng)，其背后除了地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大、美國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)加重等因素之外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)利率政策走向更是關(guān)鍵所在。

10月19日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部發(fā)表講話時(shí)表示，加息的意義在于影響金融狀況，而近期美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率上升正導(dǎo)致金融狀況收緊，有必要觀察接下來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。鮑威爾說(shuō)，雖然美國(guó)通脹水平已明顯下降，但仍顯著高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的長(zhǎng)期目標(biāo)，預(yù)計(jì)9月核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)同比上漲3.7%。他表示，通脹水平能否朝著目標(biāo)持續(xù)下降還有待觀察，這也意味著美聯(lián)儲(chǔ)仍將保留進(jìn)一步加息的選項(xiàng)。當(dāng)被問(wèn)及最近借貸成本的飆升是否可以取代美聯(lián)儲(chǔ)的進(jìn)一步加息時(shí)，鮑威爾補(bǔ)充說(shuō)，“在邊際上，可以�！�

這與其9月例會(huì)時(shí)的“口風(fēng)”有明顯不同。盡管市場(chǎng)早先廣泛猜測(cè)7月或是美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息；鮑威爾在9月例會(huì)上不僅并未對(duì)此給予認(rèn)同，還發(fā)出“鷹”聲重申抗通脹的決心。他表示，實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)還有很長(zhǎng)的路要走。保持利率不變并不意味著已經(jīng)達(dá)到限制性水平。盡管價(jià)格壓力已顯示出一些令人鼓舞的緩解跡象，但任務(wù)還遠(yuǎn)未結(jié)束�！叭绻麩o(wú)法恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定，通貨膨脹就會(huì)卷土重來(lái)�！滨U威爾表示，這可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)非常不確定，從而拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

在鮑威爾“口風(fēng)”轉(zhuǎn)變的背后，是美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息所帶來(lái)的各種不確定性風(fēng)險(xiǎn)。為了遏制通脹，自2022年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息11次，累計(jì)加息幅度高達(dá)525個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)曾在今年6月采取了本輪加息以來(lái)的首次暫停加息，但在7月恢復(fù)溫和加息25個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)最近一次利率會(huì)議是在9月，當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)決定年內(nèi)第二次暫停加息。美聯(lián)儲(chǔ)本次暫停加息的時(shí)間會(huì)有多長(zhǎng)？美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息是否已經(jīng)事實(shí)上結(jié)束？對(duì)此，市場(chǎng)莫衷一是。

通常來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期利率上升，會(huì)對(duì)抵押貸款、汽車(chē)貸款到企業(yè)債務(wù)的一系列借貸成本帶來(lái)拉高效應(yīng)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)抵押貸款機(jī)構(gòu)30年期固定利率貸款接近8%，是2000年以來(lái)最高水平。不過(guò)，美國(guó)勞工部本月早些時(shí)候公布的9月就業(yè)報(bào)告和美國(guó)商務(wù)部上周公布的強(qiáng)勁零售銷(xiāo)售報(bào)告，均好于預(yù)期，這使得各界對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂減緩。在通脹方面，最新數(shù)據(jù)顯示，早先通脹放緩的勢(shì)頭在9月陷入停滯：9月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）較上年同期上漲3.7%，雖然與8月份持平，但遠(yuǎn)低于2022年6月9.1%的水平。9月核心價(jià)格較上年同期上漲4.1%，低于8月的4.3%。這一數(shù)據(jù)表明，盡管在美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息之后，美國(guó)通脹有所下行，但仍高于2%的政策目標(biāo)。目前，美聯(lián)儲(chǔ)還遠(yuǎn)未到吹響抗通脹勝利“號(hào)角”的時(shí)候，未來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)全面消除價(jià)格壓力的道路仍然崎嶇不平。

除了鮑威爾“口風(fēng)”有變之外，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克10月17日也表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能要等到明年初，才能決定過(guò)去20個(gè)月的快速加息是否足以讓通脹保持在較低水平�！斑@是我們坐下來(lái)休息一會(huì)兒的時(shí)候。它（利率）可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，也許不會(huì)。但讓我們看看未來(lái)幾個(gè)月情況會(huì)如何發(fā)展。”哈克說(shuō)，來(lái)自企業(yè)“一次又一次接觸”的實(shí)地報(bào)告顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎正在放緩。例如，銀行家們報(bào)告中說(shuō)，越來(lái)越多的商業(yè)貸款即將到期，他們不得不以更高的利率續(xù)期。“他們擔(dān)心，其中一些企業(yè)及其商業(yè)模式將無(wú)法承受更高的利率�！�

哈克在2017年、2020年和今年的利率制定會(huì)議上輪流投票時(shí)從未投過(guò)反對(duì)票。10月17日，他表示，支持7月加息的決定是“千鈞一發(fā)”。他需要看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變，特別是通貨膨脹再次加速的跡象，才能重新支持加息。哈克在今年美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議中有投票權(quán)。哈克還強(qiáng)調(diào)了收緊貨幣政策的滯后效應(yīng)。他說(shuō):“我們做了很多，而且做得很快……經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不能操之過(guò)急�！�

最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議紀(jì)要顯示，雖然2023年可能需要再加息一次，但與會(huì)者普遍認(rèn)為，重要的是要平衡過(guò)度緊縮的風(fēng)險(xiǎn)與緊縮不足的風(fēng)險(xiǎn)。

在今年剩余的時(shí)間內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)還有兩次利率會(huì)議。大部分分析師認(rèn)為，在10月31日至11月1日的政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)采取靜觀其變的政策立場(chǎng)，繼續(xù)暫停加息，以便評(píng)估經(jīng)濟(jì)前景。但由于通脹仍快于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，鮑威爾仍可能會(huì)在本次例會(huì)上，保留在今年晚些時(shí)候和明年初加息的可能性。利率期貨市場(chǎng)合約則顯示，美聯(lián)儲(chǔ)11月維持利率在5.25%至5.50%不變的概率為96.1%； 12月維持利率不變的概率也高達(dá)73.0%。（金融時(shí)報(bào)）

責(zé)編：ZB