香飄飄三季度凈利降逾12%銷售費倍增   激勵計劃僅考核營收被指傷害中小股東利益

長江商報消息 ●長江商報記者 黃聰

香飄飄總營收低于總成本，公司只要市場不要利潤？

近日，香飄飄（603711.SH）公告顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.79億元，同比增加29.31%；凈利潤348.39萬元，同比增長104.64%。其中，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.08億元，同比增長20.41%；凈利潤4752.65萬元，同比下滑12.29%。

而營收增長背后，公司成本也急劇增加，2023年前三季度，公司營業(yè)總成本達20.60億元，同比增長22.56%，高于公司營業(yè)收入。

香飄飄一向在銷售上重金投入，公司前三季度銷售費用達5.75億元，同比增長46.59%。其中，三季度，公司銷售費用達2.09億元，同比增長101.89%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，9月1日，香飄飄公開對外表示，公司會以2023年公司期權激勵解鎖目標為引導，力爭取得更好的業(yè)績。在這份激勵計劃中，公司僅考核營業(yè)收入，2023年至2025年漲幅分別要達到不低于15%、35%和50%。

一位資產(chǎn)管理分析師向長江商報記者表示，激勵計劃僅設營收考核目標，未對利潤做出要求，會讓激勵對象不顧一切地完成收入目標，而忽視提高營業(yè)利潤水平，涉嫌傷害中小股東利益。

前三季營業(yè)成本高于營業(yè)收入

以“一年賣出10億杯，杯子連起來可繞地球3圈”而聞名的香飄飄，盈利能力陷入困境。

香飄飄成立于2005年，公司主營業(yè)務是奶茶飲料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主業(yè)分為沖泡與即飲兩大產(chǎn)品板塊。

2017年11月，香飄飄沖刺IPO成功，成為“中國奶茶第一股”，市值一度逼近140億元。截至10月23日收盤，香飄飄市值僅61.28億元，較巔峰期“縮水”約56%。

2019年，香飄飄營業(yè)收入達39.78億元，同比增長22.36%，站上營收之巔，而且離40億大關僅一步之遙。然而，這一門檻，公司至今沒有邁過。

2020年至2022年，香飄飄營業(yè)收入分別為37.61億元、34.66億元和31.28億元，同比分別下降5.46%、7.83%和9.76%，已連續(xù)三年下滑。

盈利方面，2019年和2020年，香飄飄凈利潤分別為3.47億元和3.58億元，同比分別增長10.39%和3.15%。其中，公司2020年凈利潤創(chuàng)下歷史之最。

2021年和2022年，香飄飄凈利潤分別為2.23億元和2.14億元，同比分別下降37.90%和3.89%，已連續(xù)兩年下滑。

進入2023年，香飄飄業(yè)績一度好轉后，又陷入了衰退。

10月20日，香飄飄發(fā)布2023年三季度業(yè)績公告稱，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.79億元，同比增加29.31%；凈利潤348.39萬元，同比增長104.64%；扣非凈利潤虧損4024.60萬元，同比增長61.24%。

其中，香飄飄第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.08億元，同比增長20.41%；凈利潤4752.65萬元，同比下滑12.29%；扣非凈利潤4000.51萬元，同比下滑15.41%。

半年報中，對于凈利潤虧損主要原因，香飄飄方面解釋稱，上半年國內(nèi)消費需求呈現(xiàn)復蘇趨勢，但整體復蘇節(jié)奏依然較慢。

分產(chǎn)品看，2023年前三季度，香飄飄沖泡類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入12.1億元，同比增長25.74%；即飲類實現(xiàn)營業(yè)收入7.43億元，同比增長37.68%。

按渠道來分，2023年前三季度，香飄飄電商銷售收入達1.71億元，同比僅增長6.19%，公司線上銷售表現(xiàn)并不樂觀。

然而，產(chǎn)品銷量增長之下，香飄飄的成本也急劇增加，2023年前三季度，公司營業(yè)總成本達20.60億元，同比增長22.56%，高于公司營業(yè)收入。

銷售費大增吞噬利潤

香飄飄盈利能力不強，與公司在銷售上的重金投入有關。

2017年至2019年，香飄飄銷售費用分別為6.17億元、8億元和9.67億元，同比分別增長-8.64%、29.65%和20.83%，其中后兩年均超過營收增幅。

2020年至2022年，香飄飄銷售費用分別為7.14億元、7.40億元和5.61億元，同比分別增長-26.18%、3.66%和-24.20%，在公司營收下滑之下大幅“收斂”。

然而，2023年前三季度，香飄飄銷售費用達5.75億元，同比增長46.59%。其中，三季度，公司銷售費用達2.09億元，同比增長101.89%。

由此來看，香飄飄銷售費用大增，在一定程度上吞噬了公司的利潤。

相比之下，香飄飄研發(fā)費用投入依然不大，2020年至2022年，公司研發(fā)費用分別為2342.29萬元、2804.76萬元和2830.60萬元，同比分別增長-24.50%、19.74%和0.92%。

2023年前三季度，香飄飄研發(fā)費用達2394.99萬元，同比增長21.27%。

為了提振業(yè)績，香飄飄還對管理團隊進行了調(diào)整。

近日，香飄飄介紹，公司期望通過三年左右的時間，提升系統(tǒng)化經(jīng)營即飲業(yè)務的能力�；�于公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，4月初，公司完成了即飲獨立團隊的組建，目前團隊人員已較為穩(wěn)定。

香飄飄為何只顧營收，不顧利潤？

9月1日，香飄飄發(fā)布的關于接待機構投資者調(diào)研情況公告中，公司明確表示，會以2023年公司期權激勵解鎖目標為引導，圍繞解鎖目標，力爭取得更好的業(yè)績。

4月，香飄飄發(fā)布的2023年股票期權激勵計劃（草案）顯示，本激勵計劃的激勵對象人數(shù)共計39人，包括董事楊靜，董事、董事會秘書鄒勇堅，財務總監(jiān)李超楠，以及36名核心管理人員及核心技術（業(yè)務）人員，股票期權的行權價格為每份14.74元。

香飄飄本激勵計劃的首次授予部分股票期權的行權考核年度為2023年至2025年三個會計年度，公司層面業(yè)績考核目前均以2022年度營業(yè)收入為基準，三年營業(yè)收入增長率分別不低于15%、35%和50%。

這也就意味著，2023年至2025年，香飄飄營業(yè)收入目標分別要達到35.97億元、42.23億元和46.92億元。

一位資產(chǎn)管理分析師向長江商報記者表示，激勵計劃僅設營收考核目標，未對利潤做出要求，會讓激勵對象不顧一切地完成收入目標，而忽視提高營業(yè)利潤水平，涉嫌傷害中小股東利益，同時也不利于企業(yè)穩(wěn)定、健康和長遠發(fā)展。

責編：ZB