齊峰新材扣非增103倍持續(xù)性存疑   凈利率長期5%低位徘徊研發(fā)縮水

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

主營業(yè)務利潤暴增百倍，是否真的實現(xiàn)了業(yè)績大爆發(fā)？

齊峰新材（002521.SZ）最新披露的三季報顯示，2023年前三季度，齊峰新材實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為1.57億元，同比增長超過41倍，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為1.52億元，同比增長103倍。

業(yè)績暴增，一方面，是因上年同期基數(shù)偏低，另一方面是市場行情轉好。主要原材料價格下降，市場需求增加，銷售增加及成本下降共同發(fā)力，帶動齊峰新材業(yè)績大幅增長。

不過，盡管齊峰新材2023年前三季度業(yè)績暴增，但仍然沒有回到2015年同期水平。

齊峰新材的利潤率較低，近七年，公司凈利率在5%左右波動，2023年前三季度有所上升，但也只有5.83%。

在研發(fā)投入方面，齊峰新材有所減少，2018年研發(fā)費用為1.51億元，2022年減少至1.04億元。

暴增的凈利持續(xù)性存疑

齊峰新材的經(jīng)營業(yè)績迎來爆發(fā)式增長。

10月17日晚間，齊峰新材披露的三季度報告顯示，2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.13億元，同比增長10.37%；凈利潤為1.57億元，與去年同期的0.04億元相比增加1.53億元，增長幅度高達4134.88%；扣非凈利潤為1.52億元，去年同期為虧損0.01億元，同比增加1.53億元，增長幅度為10343.62%。

分季度看，2023年一、二、三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為7.96億元、9.27億元、9.91億元，同比變動-5.02%、13.63%、23.10%。對應的凈利潤為-0.02億元、0.50億元、1.09億元，同比變動-108.91%、1158.18%、1002.03%；扣非凈利潤分別為-0.07億元、0.46億元、1.13億元，同比變動幅度為-157.42%、609.75%、668.26%。

數(shù)據(jù)顯示，一季度，其營業(yè)收入還在下降，凈利潤、扣非凈利潤還在虧損，但二季度開始，營業(yè)收入轉為正增長，凈利潤也扭虧，三季度則為加速增長。

針對前三季度經(jīng)營業(yè)績，齊峰新材曾在業(yè)績預告中解釋稱，年初以來，客戶需求旺盛，公司產(chǎn)銷量明顯增加。與此同時，公司的主要原材料價格下降，成本降低。此外，公司根據(jù)市場需求，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結構，有效推進降本增效措施，產(chǎn)品競爭力進一步提升。

齊峰新材主要從事高檔裝飾原紙研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務，目前，公司有40多個成熟乳膠紙品種，涵蓋干砂乳膠紙、水砂乳膠紙、免預涂牛皮紙和防油紙等系列，填補了國內(nèi)的多項技術領域空白。

讓市場擔憂的是，前三季度的凈利潤、扣非凈利潤暴增，這樣的盈利能力能否持續(xù)？

早在2010年，齊峰新材就登陸了A股市場，當年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.53億元、凈利潤1.47億元。2012年至2014年，公司營收及凈利連續(xù)三年快速增長；2015年至2018年，營業(yè)收入從23.56億元增長至36.79億元，呈增長趨勢，凈利潤分別為2.70億元、1.42億元、1.61億元、0.58億元，大幅波動。

2019年至2022年，公司業(yè)績表現(xiàn)較為平淡，實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為32.50億元、28.11億元、37.02億元、31.19億元，對應的凈利潤為1.33億元、1.60億元、1.65億元、0.08億元，同期扣非凈利潤為1.15億元、1.30億元、1.26億元、-0.06億元。2022年首次出現(xiàn)扣非凈利潤虧損。

對比上市以來的營業(yè)收入和凈利潤數(shù)據(jù)看，2017年至2022年，齊峰新材營業(yè)收入止步不前，凈利潤波動明顯。如果以2021年的數(shù)據(jù)與2011年相比，營業(yè)收入翻了一倍多，凈利潤僅增長12.24%。

2023年前三季度，齊峰新材凈利潤、扣非凈利潤增長，但在2014年、2015年的同期，其凈利潤分別為1.99億元、1.83億元，扣非凈利潤為1.98億元、1.81億元，2023年前三季度表現(xiàn)不及七年前。

高分紅后募資擴產(chǎn)

市場形勢向好，齊峰新材籌劃通過定增募資擴產(chǎn)。

2023年3月，齊峰新材籌劃定增，9月，公司回復了第二輪審核問詢函。

根據(jù)修訂后的定增草案，齊峰新材擬向公司實際控制人李學峰及A股公司中核鈦白發(fā)行股份，發(fā)行數(shù)量不低于8888.89萬股（含本數(shù)）且不超過1.25億股（含本數(shù)）， 發(fā)行價格為4.40元/股。其中，李學峰擬認購股票數(shù)量不低于4444.44萬股且不超過6240.36萬股，中核鈦白擬認購數(shù)量與李雪峰基本相同。本次定增募資規(guī)模不低于3.91億元且不超過5.49億元，扣除相關費用后，將全部用于年產(chǎn)20萬噸特種紙項目（一期）建設，該項目投資總額預計約為7.56億元。

對于本次擴產(chǎn)，齊峰新材稱，目前東南亞地區(qū)發(fā)展中國家正大力發(fā)展基建，國內(nèi)裝飾原紙出口需求持續(xù)增長。本次募投項目選址廣西，對接東南亞市場，有利于開拓新的客戶資源，提升公司區(qū)域影響力。此外，面臨競爭日趨激烈的市場環(huán)境，公司通過實施募投項目，將首次引入3800mm紙機，同時利用廣西貴港當?shù)氐耐恋亍⑺�、電，人力等成本�?yōu)勢，有效降低產(chǎn)品單位成本。公司通過本次發(fā)行引入戰(zhàn)略投資者中核鈦白，雙方將在鈦白粉在造紙行業(yè)高效應用領域開展深度合作，提升公司生產(chǎn)工藝，提升公司產(chǎn)品品質，提升上市公司的盈利能力。

齊峰新材的利潤率較低。2013年至2015年，公司綜合毛利率曾超過20%，2016年開始一路下降，2022年首次降至個位數(shù)，為7.85%。公司凈利率在2014年、2015年超過10%，2016年開始，在5%左右波動，2018年為1.59%，2022年低至0.30%。

2023年前三季度，公司的綜合毛利率、凈利率均有明顯上升，分別為13.46%、5.83%，但仍然處于相對低位。

在財報中，齊峰新材稱，公司是中國裝飾原紙行業(yè)少數(shù)掌握高檔裝飾原紙生產(chǎn)技術的龍頭企業(yè)，是科技部認定的國家新材料產(chǎn)業(yè)化基地骨干企業(yè)，公司擁有發(fā)明專利授權 27項。公司依靠科技進步、技術創(chuàng)新，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，擁有達到國際先進水平的紙機生產(chǎn)線，產(chǎn)能約49.49萬噸，產(chǎn)品已達到國際領先水平，是高檔裝飾原紙生產(chǎn)技術行業(yè)的龍頭企業(yè)。

這一描述，與經(jīng)營業(yè)績并不匹配。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，近年來，齊峰新材研發(fā)投入在減少。2018年，公司研發(fā)投入1.51億元，2019年至2022年分別為1.06億元、0.91億元、1.27億元、1.04億元，整體下滑。

而在本次募資擴產(chǎn)之前，齊峰新材高比例分紅。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年至2022年，齊峰新材累計盈利19.29億元，累計分紅9.40億元，分紅率超過50%。其中2016年，公司盈利1.42億元分紅1.48億元，2022年盈利0.08億元分紅0.49億元，分紅率高達583.64%。

2022年度分紅在2023年6月實施，在一邊募資擴產(chǎn)的情況下，另一邊卻高比例分紅，齊峰新材的做法備受質疑。

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責編：ZB