資金出逃、恐慌指數(shù)狂飆 美股或再迎動(dòng)蕩期

長(zhǎng)江商報(bào)消息 上周美股尾盤(pán)波動(dòng)有所升級(jí)，銀行股業(yè)績(jī)利好但卻被地緣政治擔(dān)憂和貨幣政策預(yù)期所打壓，原油和黃金價(jià)格大幅走高帶動(dòng)芝商所（Cboe）恐慌指數(shù)VIX日內(nèi)一度突破20關(guān)口，逼近今年5月的高位。

距離美聯(lián)儲(chǔ)11月決議還有不到三周時(shí)間，巴以沖突又讓美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的博弈變得愈加復(fù)雜，對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂重燃引發(fā)的市場(chǎng)情緒破壞或成為新一輪市場(chǎng)動(dòng)蕩的導(dǎo)火索。

美聯(lián)儲(chǔ)為按兵不動(dòng)造勢(shì)

美國(guó)上周公布了兩項(xiàng)重磅物價(jià)指標(biāo)。9月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)3.7%，略高于市場(chǎng)預(yù)期，9月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）增長(zhǎng)2.2%，較8月加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，由于油價(jià)上漲，美國(guó)反通脹趨勢(shì)從7月開(kāi)始連續(xù)遭遇挑戰(zhàn)。

與此同時(shí)，消費(fèi)者通脹預(yù)期也止跌回升。密歇根大學(xué)消費(fèi)者調(diào)查顯示，1年期通脹率升至3.8%，遠(yuǎn)高于此前的3.2%，這成為近期消費(fèi)者信心指數(shù)大幅下挫的主要因素�？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)也在密切關(guān)注通脹預(yù)期，這可能會(huì)強(qiáng)化進(jìn)一步緊縮的必要性。美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議紀(jì)要顯示，大多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為，在未來(lái)的會(huì)議上再上調(diào)目標(biāo)聯(lián)邦基金利率可能是合適的。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受記者采訪時(shí)表示，從最新的數(shù)據(jù)看，通脹降溫似乎遭遇了挑戰(zhàn)，這也讓消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況變得悲觀，“事實(shí)上，接下來(lái)美國(guó)家庭的財(cái)務(wù)壓力可能越來(lái)越大，超額儲(chǔ)蓄的耗盡和借貸成本的上升最終將成為經(jīng)濟(jì)降溫的導(dǎo)火索�！�

值得一提的是，貨幣政策預(yù)期已經(jīng)通過(guò)美債市場(chǎng)令金融狀況快速收緊，美聯(lián)儲(chǔ)官員正在關(guān)注這個(gè)市場(chǎng)的潛在影響。上周美債波動(dòng)有所加劇，與利率關(guān)聯(lián)密切的2年期美債穩(wěn)定在5%以上，而基準(zhǔn)10年期美債降至4.62%，創(chuàng)近三個(gè)月來(lái)的最大單周跌幅。最新通脹報(bào)告和國(guó)債拍賣(mài)需求疲弱一度引發(fā)市場(chǎng)拋盤(pán)，而巴以局勢(shì)升級(jí)的避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)最終打壓了中長(zhǎng)期美債收益率。

近一周來(lái)，包括美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰弗遜在內(nèi)的多位官員表示，近期長(zhǎng)期債券收益率的上升可能消除進(jìn)一步加息的必要性。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，下月加息的可能性為8%，年內(nèi)加息的可能性進(jìn)一步降至33%。

富國(guó)銀行認(rèn)為，完全消除價(jià)格壓力的道路仍然崎嶇不平，“如果有更有力的證據(jù)表明價(jià)格壓力和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在降溫，官員們可能會(huì)對(duì)保持利率穩(wěn)定的決定感到更加放心。按照現(xiàn)在的情況，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能發(fā)出無(wú)限期暫停加息或排除12月加息的計(jì)劃�！�

施瓦茨重申了此前關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)輕微衰退的判斷。他表示，由于利率上升和貸款條件收緊，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將受到影響，四季度開(kāi)始美國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將失去動(dòng)力。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)很可能已經(jīng)完成了加息周期，不過(guò)可能會(huì)將利率在較長(zhǎng)時(shí)間維持在高水平，換而言之為降息設(shè)定一個(gè)很高的門(mén)檻，因?yàn)樾枰�證據(jù)顯示通脹率正在可持續(xù)地回到2%。

短期波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)卷土重來(lái)

10月以來(lái)，美債收益率走勢(shì)持續(xù)主導(dǎo)了風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)美債市場(chǎng)的表態(tài)一度推動(dòng)了市場(chǎng)持續(xù)反彈，然而巴以局勢(shì)的惡化風(fēng)險(xiǎn)讓波動(dòng)性卷土重來(lái)。

這也讓為財(cái)報(bào)季揭幕的銀行股業(yè)績(jī)變得黯然失色。受益于美聯(lián)儲(chǔ)利率上升，摩根大通、富國(guó)銀行和花旗集團(tuán)凈息差收入推動(dòng)利潤(rùn)大幅好于預(yù)期。然而金融機(jī)構(gòu)也發(fā)現(xiàn)，由于消費(fèi)者和企業(yè)難以跟上持續(xù)走高的利率，反映壞賬風(fēng)險(xiǎn)的貸款沖銷(xiāo)額壓力較大。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）此前剛剛發(fā)布了一份基調(diào)悲觀的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告。美聯(lián)儲(chǔ)9月決定按兵不動(dòng)，不確定性是委員會(huì)內(nèi)部保持謹(jǐn)慎的重要理由，如今新一輪地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的潛在影響讓前景再次蒙上陰影。摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙（Jamie Dimon）表示，嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)背景現(xiàn)在又因另一場(chǎng)沖突而變得復(fù)雜�！斑@可能是幾十年來(lái)世界上最危險(xiǎn)的時(shí)刻�！彼�說(shuō)。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策及巴以沖突升級(jí)的擔(dān)憂讓投資者繼續(xù)從美股中出逃。根據(jù)財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)供應(yīng)商LSEG的統(tǒng)計(jì)，上周美股基金流出約56.8億美元，為連續(xù)第四周凈賣(mài)出。尤其值得注意的是，在連續(xù)兩周凈買(mǎi)入后，從美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金中也被減持了98.4億美元，這往往是市場(chǎng)情緒惡化的信號(hào)。

Glenmede投資策略和研究主管普萊德（Jason Pride）表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣緊縮仍在影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)，標(biāo)普500指數(shù)看起來(lái)估值昂貴，短期內(nèi)很可能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)波動(dòng)壓力而下跌�！皬默F(xiàn)在到明年年初，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性仍超過(guò)50%�！彼�警告道。

嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望報(bào)告中寫(xiě)道，中東地區(qū)局勢(shì)打亂了原本樂(lè)觀的市場(chǎng)情緒，投資者重新被通脹、美聯(lián)儲(chǔ)政策、原油價(jià)格等因素所干擾。不過(guò)強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)、三季度財(cái)報(bào)季的強(qiáng)勁開(kāi)局和季節(jié)性因素相結(jié)合，將限制市場(chǎng)進(jìn)一步下行的空間。從最新市場(chǎng)情緒指標(biāo)看，未來(lái)一周前景偏向中性，不過(guò)該行提醒投資者注意前半周的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樯现芪脖P(pán)的避險(xiǎn)情緒可能隨著中東局勢(shì)的發(fā)展進(jìn)一步延續(xù)。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB