知行科技累虧9.6億九成收入靠極氪 客戶(hù)供應(yīng)商集中度雙高毛利率降至7.6%

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐

國(guó)內(nèi)頭部自動(dòng)駕駛解決方案提供商知行科技，離上市更進(jìn)一步。

近日，知行科技在港交所更新上市招股書(shū)。此前，公司已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作部的境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書(shū)，并于9月11日通過(guò)港交所上市聆訊。這意味著，知行科技或?qū)⒊蔀楦酃伞白詣?dòng)駕駛第一股”。

知行科技成立于2016年，是一家自動(dòng)駕駛解決方案提供商，專(zhuān)注于自動(dòng)駕駛域控制器。雖然成立僅有7年，按2022年銷(xiāo)售自動(dòng)駕駛域控制器產(chǎn)生的收入計(jì)，知行科技已成為中國(guó)第二大第三方自動(dòng)駕駛域控制器提供商，市場(chǎng)份額達(dá)到26.2%，僅次于市場(chǎng)份額44.6%的德賽西威（002920.SZ）。

然而，自動(dòng)駕駛被公認(rèn)為是“燒錢(qián)”領(lǐng)域，烈火烹油般的熱鬧背后，卻是嚴(yán)峻局面，知行科技也暴露出重重隱憂。

一方面，知行科技的客戶(hù)供應(yīng)商集中度雙高，公司營(yíng)收單一，且高度依賴(lài)吉利系，其中極氪一個(gè)品牌貢獻(xiàn)的收入占比就達(dá)到了93.5%，而上游供應(yīng)嚴(yán)重依賴(lài)Mobileye。

另一方面，知行科技毛利率大幅下滑，深陷虧損的漩渦中，2022年至2023年上半年虧損累計(jì)高達(dá)9.6億元。

與控制器廠家與芯片廠家深度綁定是行業(yè)普遍現(xiàn)象，但依賴(lài)單一供應(yīng)商，必然帶來(lái)議價(jià)能力下降。未來(lái)，知行科技該如何擺脫客戶(hù)和供應(yīng)商過(guò)于集中帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)？

毛利率降至個(gè)位數(shù)

自動(dòng)駕駛是近年來(lái)的熱門(mén)領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)配套設(shè)施和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)也日趨成熟。成立于2016年的知行科技，是其中比較有代表性的一家。2023年9月11日，知行科技披露通過(guò)港交所聆訊后的資料集，擬主板掛牌上市。

知行科技的業(yè)務(wù)主要包括自動(dòng)駕駛域控制器產(chǎn)品線、智能前視攝像頭產(chǎn)品兩大部分。其中，自動(dòng)駕駛域控制器是主要業(yè)務(wù)，目前營(yíng)收占比超94%。

該業(yè)務(wù)分為兩條自動(dòng)駕駛域控制器產(chǎn)品線，一條是公司與Mobileye合作開(kāi)發(fā)的SuperVision（一種輔助駕駛導(dǎo)航方案，知識(shí)產(chǎn)權(quán)屬于Mobileye），另一條是公司自主設(shè)計(jì)的iDC系列，包括iDC Mid及iDC High兩種產(chǎn)品。

當(dāng)前，知行科技處于大規(guī)模商業(yè)化的相對(duì)早期階段，2020年至2023年上半年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期），公司收入成本分別為3806萬(wàn)元、1.41億元、12.15億元以及5.02億元，占總營(yíng)收的比重分別為79.9%、79.4%、91.7%及92.4%。

在此情況下，雖然知行科技報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，但尚處于虧損狀態(tài)。報(bào)告期，公司營(yíng)業(yè)收入分別為0.48億元、1.78億元、13.26億元、5.43億元，分別虧損0.54億元、4.64億元、3.42億元、9974.8萬(wàn)元。

知行科技解釋?zhuān)�其年�?nèi)虧損變動(dòng)主要與按攤銷(xiāo)成本計(jì)量的附有優(yōu)先權(quán)的金融工具財(cái)務(wù)成本有關(guān)。而按非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量，該公司2020年至2022年的經(jīng)調(diào)整虧損分別為0.36億元、0.34億元、0.17億元，2023年上半年經(jīng)調(diào)整虧損為4616.1萬(wàn)元。

也就是說(shuō)，2020年至2023年上半年，知行科技三年半的時(shí)間內(nèi)虧損累計(jì)高達(dá)9.6億元、經(jīng)調(diào)整虧損累計(jì)1.33億元。

除持續(xù)“燒錢(qián)”因素外，毛利率大幅下滑拖累了公司凈利。2020年至2022年，知行科技毛利率分別為20.1%、20.6%和8.3%，2023年上半年進(jìn)一步下滑至7.6%。對(duì)此，知行科技解釋道，主要是由于自2021年10月開(kāi)始量產(chǎn)毛利率更低的SuperVision。

客戶(hù)供應(yīng)商集中度雙高

此次赴港IPO，知行科技透露，將募集2億至3億美元資金（約合13.76至20.65億元人民幣），主要用于自動(dòng)駕駛解決方案及產(chǎn)品研發(fā)，部分用于建設(shè)研發(fā)總部、生產(chǎn)線以及擴(kuò)大營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。

不過(guò)，對(duì)于知行科技來(lái)說(shuō)，還有一個(gè)不得不提的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，該公司的客戶(hù)集中度正在逐年升高。報(bào)告期，知行科技的前五大客戶(hù)貢獻(xiàn)收入分別占總收入的84.2%、92.1%、99.4%和及99%。

其中，吉利與知行科技的業(yè)務(wù)可謂是“深度綁定”。2020年10月，知行科技與吉利集團(tuán)達(dá)成初步合作，共同研發(fā)L2++級(jí)自動(dòng)駕駛解決方案及產(chǎn)品。2021年10月，吉利旗下的極氪001進(jìn)入量產(chǎn)交付，此后，極氪就成為知行科技最大的客戶(hù)。

招股書(shū)顯示，2021年和2022年，知行科技來(lái)自吉利集團(tuán)的收入分別為0.95億元及12.78億元，占同期收入的53.0%及96.4%。2023年上半年，吉利系貢獻(xiàn)的收入占比已經(jīng)達(dá)到了98.6%，其中，僅極氪一個(gè)品牌貢獻(xiàn)的收入占比就達(dá)到了93.5%。

高度依賴(lài)極氪，在汽車(chē)銷(xiāo)量不振的情況下，知行科技未來(lái)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)空間有多大，是一個(gè)未知數(shù)。

或許，知行科技也意識(shí)到僅靠吉利支撐帶來(lái)的隱憂。2023年以來(lái)，知行科技拓展了更多主流主機(jī)廠客戶(hù)。最新信息顯示，其全棧自研的行泊一體域控制器iDC Mid已完成量產(chǎn)交付，并搭載在奇瑞星途攬?jiān)录靶峭玖柙粕希?023年6月至8月還獲得兩份奇瑞的定點(diǎn)函。此外，iDC Mid還獲得6份來(lái)自不同OEM的定點(diǎn)函。

除了下游大客戶(hù)之外，知行科技對(duì)于上游供應(yīng)商Mobileye依賴(lài)程度也很大。招股書(shū)顯示，2020年至2023年，前五大供應(yīng)商占知行科技采購(gòu)總金額占比分別為53.4%、78.9%、96%和97%。

其中，第一大供應(yīng)商是英特爾旗下的自動(dòng)駕駛芯片巨頭——Mobileye。2022年，知行科技向Mobileye的采購(gòu)金額達(dá)9.22億元，占比將近七成，為69.2%，2023年上半年占比繼續(xù)躍升至90.3%。

還需要注意的是，知行科技經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出凈額高企，截至2023年6月30日，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額為-0.8億元，年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1.47億元。

從行業(yè)來(lái)看，目前，全球自動(dòng)駕駛域控制器的市場(chǎng)規(guī)模由2019年的5億元增長(zhǎng)至2022年的165億元，復(fù)合年化增長(zhǎng)率為211.2%，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到1154億元，復(fù)合年化增長(zhǎng)率為62.6%。

在行業(yè)人士看來(lái)，自動(dòng)駕駛前景星辰大海，但競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈，知行科技當(dāng)前處于相對(duì)領(lǐng)先地位，但也存在對(duì)單一客戶(hù)、供應(yīng)商的過(guò)度依賴(lài)問(wèn)題，尚未實(shí)現(xiàn)自身造血的知行科技能否借此次上市融資加快發(fā)展，夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力補(bǔ)齊短板值得關(guān)注。

責(zé)編：ZB